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2022/9/04 美股財經週報
美股探路客美股財經週報

《Recap & Outlook WK #36》


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    本週觀察重點

    • 週一美股因勞動節休市一天,但 OPEC+ 會議將討論原油減產措施,上週美國汽油期貨價格大跌 7.94%, WTI、Brent 原油價格分別大跌 6.15%、7.3%,8 月 ISM 製造業指數 52.8 與 7 月相同,但 價格指數下滑 7.5、為 2020 年 6 月來新低 (圖 1-1),顯示通膨壓力減緩 ,本週重要經濟數據有 週二的 ISM 非製造業指數美東時間週三下午 1 點 Apple 發佈會預期將發表 iPhone 14、新 Apple Watch、升級版 AirPods
    • 美股在鮑威爾 Jackson Hole 演講後,S&P 500 已下跌 6.6%,指數位於 3,900 點、下降趨勢線支撐位置 (圖 1-2),Nasdaq-100 則下跌 8.8%,位於 150 週線支撐位 (圖 1-3), 美國 5 年期、10 年期實質利率已經創下 2017 年來新高 (圖 1-4),對所有投資資產產生壓力,美元指數繼續上升逼近 20 年來高位預期下週債券利率、美元指數走勢對股市將扮演關鍵角色
    • 聯準會縮減資產負債表 QT 的影響看法不一,對沖基金巨頭 Bridgewater 聯席首席投資長認為市場並未 price in QT 的衝擊,BofA 策略分析師認為 QT 可能讓 S&P 500 下跌 7%,上週在 PressPlay 討論區分享 Bloomberg 分析無須擔憂 QT 的影響,因聯準會過去兩年大幅擴張 Reverse Repo Program (圖 1-5),足以應付每月全速縮表 950 億美元長達 2 年之久
    • 費城半導體指數 (SOX) 本週跌破所有支撐 (圖 1-7),Bloomberg 報導 Citigroup 分析師認為半導體景氣將創下 10 年來最差情況,PC、Smartphone 的衰退,將蔓延至工業、汽車需求放緩,聯準會開始降息或穩定利率前,都看不到景氣反轉
      • 美股 Info Tech 板塊 Q3 開始放空金額累積到了 34 億美元,其中 80% 集中在半導體晶片、設備公司
      • 目前費半 PE Ratio 為 10 年來相對合理的 15x,但獲利預期仍在下修中
      • 預測費半將下跌 25%、抹去疫情期間所有獲利
    • 上週三盤後爆出美國商務部禁止 Nvidia A100、H100,AMD MI100、MI200 GPU 產品出口大陸、香港,媒體報導商務部同意給予一年緩衝時間,上週在 PressPlay 討論區分享華爾街機構 Bernstein 向 Nvidia 實際了解的結果是:
      • 即刻起 A100 僅限保固一換一維修
      • H100 則同意可由在一年內透過中國開發團隊協助完成開發
      • 預估 Nvidia Data Center 營收將減少低位數10幾個百分點、大陸營收損失可能為永久
      • Nvidia 可能需要撤出在大陸的研發團隊
      • Nvidia 可能評估開發中國專用晶片,但開發時間、成果很難確定
    • 華爾街持續下修 S&P 500 Q3、2023 年獲利預期,根據 FactSet 統計,自 6 月 30 日至 8 月 31 日為止,華爾街將 Q3 bottom-up EPS 自 59.44 下修至 $56.21、幅度為 5.4%,遠超 10 年平均的 2.7%,2023 年 EPS 則自 $250.61 下修至 $243.68、幅度為 2.8% (圖 1-8),由於近期指數下跌,未來 12 個月的 Forward PE ratio 自 6 月底以來,從 16.7 降至 15.8
    • 上週美國加油站平均油價繼續下跌,9 月 1 日的平均價格為 3.79/加侖 (圖 1-9),已經跌至今年 1 月下旬價位
    • 本週重要經濟數據與事件
      • 週一
        • OPEC+ 會議討論原油減產
      • 週二
        • ISM 非製造業指數
      • 週三
        • Apple 發佈會發表 iPhone 14
      • 週四
        • EIA 原油、天然氣庫存
        • 初領失業救濟金人數
      • 週五
        • 批發庫存數據






    圖 1-1、美國 ISM PMI 指數 (上)、價格指數 (下)

    Source: Bloomberg



    圖 1-2、S&P 500 觸及 3900 點關鍵支撐

    Source: Charles Schwab



    圖 1-3、Nasdaq-100  (NDX) 在 150 週關鍵支撐位

    Source: Charles Schwab






    圖 1-4、美國 5、10 年期實質利率創近年高位

    Source: Bloomberg



    圖 1-5、聯準會疫情期間 Reverse Repo Progam 大幅擴張

    Source: Bloomberg



    圖 1-7、費城半導體指數表現弱勢、跌破所有支撐

    Source: Twitter @hmeisler



    圖 1-8、S&P 500 2023 年 Bottom Up EPS 預期變化

    Source: FactSet



    圖 1-9、美國加油站汽油平均價格、WTI 原油價格走勢 (9/1)

    Source: GasBuddy.com










    本週財報發佈時程




    重點觀察財報

    • 9/5 週一
      • 美股休市
    • 9/6 週二
      • UiPath
    • 9/7 週三
      • NIO、GameStop、Asana
    • 9/8 週四
      • DocuSign、ZScaler
    • 9/9 週五
      • Kroger





    上週重要回顧

    收盤 本週 YTD
    Dow Jones 31,319 -3.0% -13.8%
    S&P 500 3,924 -3.3% -17.7%
    Nasdaq 11,631 -4.2% -25.7%
    10y國債利率 3.1973.052% +0.145% +1.715%
    • 高盛統計截至 7 月底美股放空金額最高的是 Nvida,前 21 名裡有 7 家半導體公司,此外放空前 10 名裡有 3 家石油公司,可見華爾街持續看空半導體族群 (圖 2-1)
    • 週一 在美聯儲主席鮑威爾鷹派發言後,根據 FactSet 統計,目前市場預期 9 月 FOMC 升息 75 個基點,年底升息至 4.0%,2023 年維持利率 4.0% (圖 2-2),Goldman Sachs 9 月 2 日的報告仍認為 9 月升息 50 個基點、2022 年底升息至 3.5% 的看法
    • 週二 Elon Musk 律師正式發函 Twitter,依據吹哨者爆料,提出增加停止收購原因,認為 Twitter 嚴重違反 2022 年 FTC 法令規定的義務及數據隱私、不公平貿易和消費這保護法規定的義務,Twitter 領導層試圖掩蓋 Twitter 容易受到數據中心故障、惡意行為造成系統性破壞的影響,Twitter 則在週五向法院要求 Musk 及 Musk 的主要助手 Jared Birchall 交出今年 1 月 1 日到 7 月 8 日的所有手機訊息
    • 週四 Nvida、AMD 都因商務部禁售令衝擊大跌,費城半導體指數大跌 1.9%,9 月初大陸顯卡價格大跌,Nvidia RTX 3090 高階顯卡上市價 11,999 人民幣、近乎腰斬跌至 6,999,據悉 Nvidia 因下游庫存壓力巨大,9 月 19 日 GTC 發布計畫不變,但上市時間要等 2 個月到 11 月
    • 週五 美國勞工統計局發布 8 月就業報告,失業率自 3.5% 上升至 3.7%,勞動參與率自 62.1% 上升至 62.4% (圖 2-3),新增就業人數自 7 月的 52.6 萬降至 31.5 萬,平均時薪環比增加 0.3%、低於 7 月的 +0.5%,市場普遍認為勞動力市場有降溫跡象,Bloomberg 經濟學家認為長期來看因人口老化、提前退休、長新冠問題,預期勞動參與率回升緩慢
    • 週五 大陸比亞迪發布 8 月共銷售 174,915 輛新車、同比增長 155% (圖 2-4),其中純電車型銷量 82,678、同比增長 172%,預估將超越 Tesla 上海廠 8 月約 77,000 輛左右的生產數量,相對於比亞迪 2022 年銷量成長快速,蔚來、小鵬、理想汽車銷量已被廣汽埃安、哪吒、零跑等等超越,理想銷量更是腰斬 (圖 2-5) 不過巴菲特持續賣出比亞迪持股,香港上市的比亞迪股份上週大跌 13.81%,Tesla 上海廠預估 9 月批發銷量可能超越 10 萬輛
    • 上周重要財經數據
      • 優於預期
        • 8 月JOLT 就業報告 11.239M vs 10.8M 預期
        • 8 月非農就業數據 315k vs 310k 預期
        • 8 月平均時薪 +0.3% vs +0.4% 預期
        • 8 月小非農就業 315k vs 310k 預期
        • ISM 製造業指數 52.8% vs 51.8% 預期
        • 上週初領失業救濟金人數 232k vs 255k 預期
      • 預期相符
      • 劣於預期
        • S&P Case-Shiller 房屋價格指數 18.6% vs 18.7% 預期
        • 8 月失業率 3.7% vs 3.5% 預期
    • 比特幣週五收在 $19,959,較上週五的 $20,116 下跌 0.78%







    圖 2-1、美股截至 7 月放空金額排行榜

    Source: Goldman Sachs



    圖 2-2、鮑威爾 Jackson Hole 演講後市場升息預期

    Source: FactSet



    圖 2-3、美國失業率 (上)、勞動參與率 (下) 趨勢

    Source: Bloomberg



    圖 2-4、比亞迪近 5 年逐月銷量

    Source: Bloomberg



    圖 2-5、大陸造車新勢力 8 月銷量排行榜

    Source: 電車匯










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    1 comments

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