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2022/01/30 美股財經週報
美股探路客美股財經週報新春快樂


《Recap & Outlook - WK #5》

Ticker Tape by TradingView

    下週觀察重點

    • 上週科技巨頭 Microsoft、Tesla、Apple 相繼發布超出預期的財報，但三大指數反覆測試底部支撐，直至 1 月 28 日週五反彈週線收漲，多項指標顯示美股反彈可能性增高，週二 Alphabet (Google)、週三 Meta (Facebook)、週四 Amazon 將陸續發布財報，科技巨頭獲利基本面，關乎能否助力股市進入反彈走勢
    • 1 月 27 日華爾街機構 Fundstrat 分析，代表散戶情緒的 AAII 牛熊指標 (bull less bear index) 已經達到 -29.8% 的低點，過去 6 次都迎來反彈，1 個月內上漲機率 83%、平均上漲幅度 8.4%，3、6、9 個月上漲機率 100%，平均上漲 13.8%、19%、32.2% (圖 1-1 Fundstrate 研究、圖 1-2 AAII 牛熊指標)
    • 1 月 27 日研究機構 SentimentTrader 發表研究，超過 1600 家 Nasdaq 公司 (45%) 已自 52 週高點下跌超過 50%，超越 2020 年新冠疫情爆發時期，僅次於 2000 年網路泡沫、2008 金融海嘯期間 (圖 1-3 組圖)
    • SentimentTrader 分析 Nasdaq-100 成分股已有超過 80% 下跌超過 10% 進入修正 correction 區間，歷史經驗顯示經過反覆測底後，1 週後上漲機率 78%、平均報酬率 2.6%，2、3、6、12 個月後的上漲機率均為 100%，認為美股反彈在即 (圖 1-3 組圖)
      • 上週五路透社 Reuters 報導，BofA 美銀預測 Fed 將在今年升息 7 次，目前市場 price-in 仍不足 (圖 1-4)，其將 2022 年底美國消費者物價指數 PCE 自 2.6% 調高至 3.0%，GDP 成長自 4.0% 調降至 3.6%，顯示週三美聯儲主席鮑威爾 FOMC 會後記者會，未能消弭不確定性，市場仍對其政策有不同臆測，預期股市即使反彈後續風險仍高
      • 圖 1-5 為 LPL Research 研究 1970 年以來，升息次數對 S&P 500 指數的影響，其數據顯示一年升息 5 次以內僅有 2018 年股市報酬率為負，而 當年有中美貿易戰的影響
      • 華爾街日報週六報導，儘管俄羅斯持續否認入侵烏克蘭的計畫，但仍在邊境集結 10 萬兵力，瑞銀預測若俄羅斯全面入侵烏克蘭將衝擊歐洲經濟、導致能源價格飆漲、通膨惡化、美元可能成為避風港，圖 1-6 為 LPL Research 統計歷史上地緣政治風險事件對股市影響，供投資人參考
      • 提醒美股雖短期反彈機率高，但在期中選舉年、Fed 升息次數、縮減資產負債表等背景下，華爾街研究機構如 Fundstrat、Satori 等，預期反彈後仍可能再次下跌，提醒投資人操作仍宜小心謹慎
      • edwardjones.com 分析，美國仍處於經濟發展中期 (midcycle)、尚無經濟衰退風險，預期 2022 年 GDP 年增 3.9%、2023 年 2.3%，不認為美聯儲升息將影響經濟成長 (圖 1-7)
      • 本週重要經濟數據
        • 週二 ISM 製造業 PMI、12 月 JOLT 職位空缺、勞工流動率報告
        • 週三 1 月 ADP 小非農就業數據
        • 週四 初領失業救濟金人數、1 月 ISM 非製造業 PMI、1 月美國汽車銷售數據
        • 週五 1 月非農就業數據


      圖 1-1、Fundstrat AAII 牛熊指標、S&P 500 報酬率關聯

      美股探路客分享華爾街研究機構Fundstrat的AAII牛熊指標、S&P 500 報酬率
      Source: Fundstrat


      圖 1-2、AAII 牛熊指標走勢

      Source: MacroMicro.me


      圖 1-3、機構 SentimentTrader NASDAQ-100 研究組圖



      圖 1-4、美聯儲利率、BofA 預期、市場 Price-in 程度

      Source: BofA、Isabelnet.com


      圖 1-5、升息次數、美股報酬率關係

      Source: LPL Research


      圖 1-6、地緣政治風險對美股影響

      Source: LPL Research


      圖 1-7、美國 GDP 年增率

      Source: edwardjones.com








      下週財報發佈時程

      美股財報季第四週，科技巨頭 Alphabet (Google)、Meta (Facebook)、Amazon 在週二到週四發布財報，其他還有眾多知名科技股如 NXP、AMD、Qualcomm、Spotify、Snap、Pinterest、Unity、Skyworks，美國汽車巨頭 Ford、GM，能源業有 Exxon Mobile、Shell，傳統行業巨擘的 UPS、Starbucks、Estee Lauder，醫療業的 Abbvie、Merck、Lilly、Regeneron、Sanofi 等。

      • 1/31 週一
        • 盤後 車用半導體巨頭 NXP
      • 2/1 週二
        • 盤前 Exxon Mobil、UPS
        • 盤後 AMD、Paypal、Alphabet (Google) 、GM、Starbucks、Match Group
      • 2/2 週三
        • 盤前 Abbvie
        • 盤後 Meta (Facebook)、Qualcomm、Spotify
      • 2/3 週四
        • 盤前 Merck、Lilly、Estee Lauder、Shell
        • 盤後 Amazon、Ford、Snap、Pinterest、Activision Blizard、Unity、Fortinet、Skyworks
      • 2/4 週五
        • 盤前 Regeneron、Sanofi










      本週重要回顧

      收盤 本週 YTD
      Dow Jones 34,725 +1.3% -4.4%
      S&P 500 4,432 +0.8% -7.0%
      Nasdaq 13,771 +0.0% -12.0%
      10y國債利率 1.77% +0.0% +0.25%
      • 週一 美股走勢大幅震盪，Dow Jones 盤中高、低點超過達 1200 點，NASDAQ 震幅達 5.59%、S&P 500 達 4.43%，市場多空看法分歧，根據 LPL Research 的研究，美股平均一年會有一次 10% 以上的回調，但2021 年並未發生，代表之後某年至少會發生兩次 (圖 2-1)
      • 週二 科技巨頭 Microsoft 下跌 2.66%，盤後發布營收、獲利都超預期的財報，單季營收創歷史新高，Intelligent Cloud 營收成長 46%、但低於上季的 50%，盤後一度下跌達 5%，後在 CFO 稱下季將再挑戰單季獲利新高後，股價開始拉升上漲 1.2%，隔日週三股價大幅震盪，收盤上漲 2.85%
      • 週三 美聯儲主席鮑威爾 FOMC 會後記者會說明 1 月利率政策決議，但並未明確消弭市場對升息次數、縮減資產負債表看法的分歧，記者會前股市大幅上漲，但其記者會開始 10 年期國債利率飆升，股市快速下跌，上下震盪 2.3%，終場收跌 0.15% (圖 2-1)，其記者會主要重點為：
        • 目前仍維持利率不變，經濟已不再需要持續高度的金融政策支持，因此 3 月結束購債、預期 3 月將開始升息
        • 大多數成員認為通膨仍有上行風險，供應鏈問題較原預期持久，美聯儲將保持靈敏的行動應對
        • 預期已有足夠空間升息，不至於影響就業，以預防通膨進一步惡化，不排除每次會議都升息 (美聯儲今年剩下 7 次會議)
        • 資產負債表遠較正常膨脹，需要時間進行可預期、有次序的大幅縮減，預期升息開始後進行
        • 會後釋出的聲明顯示，預期三月 FOMC 會議將升息 1 碼 (0.25%)
      • 週三 Tesla 收盤上漲 2.07%，盤後發布營收、獲利超預期的財報，但馬斯克宣佈 2022 年將不會有新車型上市，專注提升現有車型產能、重點開發 Optimus 機器人，週四股價重挫 11.55%，跌至 $829/股、股價較 52 週高點已下跌 1/3，週五則股價大幅震盪，最低跌破 $800 關卡至 $792，收盤反漲 2.08%
      • 週四 Bloomberg 報導，Apple 將透過軟體更新，以 NFC 技術推出 iPhone 接收信用卡支付的商家收款功能、挑戰 Block (Square) ，SQ 當日股價大跌 4.83%，同日 Paypal 則上漲 0.72%，隔日 MarketWatch 報導三家機構都認為其影響被誇大了，週五股價反彈 4.49%
      • 週四 Apple 盤後發布營收、獲利超越預期的財報，雖然業績持續成長 (圖 2-3)，但公司仍保持不提供指引的風格，但華爾街一反以往態度，認為不提供業績指引也無損其看好程度，週五股價大漲 6.98%
      • 週五 三大指數反彈、週線收漲，Info Tech 板塊大漲 4.3%，能源為唯一下跌板塊 (圖 2-4)，S&P 500 本週反覆測試 4300 點支撐，多項指標顯示短期反彈機率上升，VIX 指標大跌 9.28%，但鮑威爾週三記者會消弭政策不確定性有限，機構後勢看法仍分歧，預期股市震盪仍將持續
      • 上周重要財經數據
        • 優於預期
          • 1 月消費者信心指數 113.8 vs 111.2 est
          • 12 月新屋銷售 811k vs 760k est
          • Q4 GDP 年增率 +6.9% vs +5.5% est
          • 初領失業救濟金人數 260k vs 265k est
        • 預期相符
          • 12 月核心個人消費支出 Core PCE +0.5% vs +0.5% est
          • 劣於預期
            • 12 月耐久財訂單 -0.9% vs -0.6% est
            • 1 月密西根大學消費者信心指數 67.2 vs 68.8 est
        • 比特幣本週微幅上漲，週五收在 $37,748.36


        圖 2-1、美股年中下跌 10% 次數統計

        Source: LPL Research


        圖 2-2、S&P 500、美國 10 年期國債利率在鮑威爾記者會期間走勢

        Source: 美股探路客製圖


        圖 2-3、Apple 季營收成長趨勢

        Source: wsj.com


        圖 2-4、S&P 500 各板塊 1/28 週五、YTD 漲跌幅






        本週財報摘要

        1/24 週一

        • $IBM IBM 盤前發布季報
          • 第四季營收 167 億美元、同比增長 6.5%，優於預期的 160 億，淨利潤 23.3 億
          • EPS $3.35、優於預期的 $3.23
          • 連續四季營收超越預期，市盈率 12.95 倍

        1/25 週二

        • $JNJ Johnson & Johnson 盤前發布季報
          • 第四季營收 248 億美元、同比增長 10.4%，但低於預期的 252.9 億
          • 淨利潤 47.36 億、同比大增 172.5%
          • 攤薄後 EPS $1.77、去年同期為 $0.65
          • 2021 全年營收 937.75 億美元、同比增長 13.6%，淨利潤 208.78 億、同比增長 41.9%，攤薄後 EPS $7.81
          • 公司預期 2022 年營收 959～969 億，EPS $10.4～$10.6、同比增長 6.1%～8.2%
        • $GE GE 盤前發布季報
          • 營收 203 億美元、低於預期的 215 億
          • EPS $0.92、優於預期的 $0.85
          • 公司預期全年 EPS $2.8～$3.5，現金流入 55～65 億、去年則為 26 億
        • $VZ Verizon 盤前發布季報
          • 營收 341 億美元、同比下降 1.8%
          • 淨利潤 47 億、同比增長 0.4%
          • 調整後 EPS $1.31、去年同期 $1.21
          • 全年營收 1336 億、同比增長 4.1%，EPS $5.39、去年同期 $4.9
        • $AXP American Express 盤前發布季報
          • 扣除利息收入 121.45 億美元、同比增長 30%，優於預期的 115 億
          • 淨利潤 17.19 億、同比增長 20%
          • 調整後 EPS $2.18、去年同期 $1.76，優於預期的 $1.87
          • 全年營收 423.8 億、同比增長 17%，EPS $10.02、去年同期 $3.77
        • $LMT Lockheed Martin 盤前發布季報
          • 營收 177.3 億美元、優於預期的 176.6 億
          • EPS $7.47、優於預期的 $7.15
          • 公司預期 2022 年營收 660 億、略為低於預期的 663 億，EPS $26.7、優於預期的 $26.68 億
        • $MMM 3M 盤前發布季報
          • 營收 86 億美元、同比增加 0.3%，優於預期的 85.5 億
          • EPS $2.31、優於預期的 $2.02
          • 公司表示 N95 口罩銷售強勁，但預期 2022 年需求下滑
        • $RTX Raytheon 盤前發布季報
          • 營收 170.4 億美元、低於預期的 172.1 億
          • EPS $1.08、優於預期的 $1.01
          • 公司表示因供應鏈問題，預期 2022 年營收仍受限
        • $MSFT Microsoft 盤後發布季報
          • 營收 517.28 億美元、同比增長 20%，創下單季歷史新高
          • 營業利潤 222.47 億、同比增長 24%，創下歷史新高
          • 淨利潤 187.65 億、同比增長 21%
          • EPS $2.48、同比增長 22%，優於預期的 $2.31
          • Intelligent Cloud 智慧雲事業同比增長 46%，預期下季可望超過 Office 成為第一大營收來源
          • Microsoft 各事業季營收增長如下圖
        Source: CNBC


        • $TXN Texas Instrument 盤後發布季報
          • 營收 48.32 億美元、同比增長 19%，優於預期的 44.3 億
          • EPS $2.27、優於預期的 $1.94
          • 公司預期本季營收 45～49 億，優於預期的 43.7 億，公司更集中工業及汽車領域應用，兩者分別佔營收的 41%、21%


        1/26 週三

        • $BA Boeing 盤前發布全年財報
          • 2021 年營收 622.86 億美元、年增 7.1%
          • 淨虧損 42.02 億、同比減少 64.61%，已連續虧損三年，但自 2019 年 737 Max 出問題以來，首次實現正現金流
          • EPS ($7.15)
        • $T AT&T 盤前發布季報
          • 上季營收 410 億美元、年減 10.4%，但優於預期
          • 淨利潤 50.43 億、去年同期虧損 138.83 億
          • EPS $0.69、去年同期 ($1.95)
          • 公司預期 2022 年營收增長僅有個位數，調整後 EPS $3.15
        • $ABT Abbott 盤前發布季報
          • 上季營收 114.68 億美元、年增 7.2%，優於預期的 105.7 億
          • 調整後 EPS $1.32、優於預期的 $1.21
          • 公司預期本季新冠檢測、診斷用品銷售額 25 億，但疫情前景不明、不確定性高
        • $TSLA Tesla 盤後發布季報及年報
          • 2021 年是里程碑的一年，全年營收 538.23 億美元、年增 71%
          • 淨利潤 55.19 億、年增達 665%，連續三年實現盈利
          • 上季營收 177.2 億、年增 65%，淨利潤 23.21 億、年增達 760%
          • 上季 EPS $2.05、去年同期 $0.24，毛利率高達 27.4%、上季為 26.6%
          • 2021 年交付年增高達 87%，更實現業界最高的營業利潤率 14.7%
          • Musk 表示，2022 年仍將受供應鏈限制，將不會發表任何新車，全力增產、解決交付問題，預期能輕鬆超越 50% 成長，2023 年則可能瓶頸將從晶片轉到電池供應
          • Musk 認為 Optimus 機器人比任何車款重要，因為缺工將影響經濟成長
        Tesla 每年淨利潤/虧損，Source: wsj.com


        • $INTC Intel 盤後發布季報及年報
          • 全年營收 747 億美元、同比增長 2%，連續六年成長
          • 全年淨利潤 199 億、同比下降 5%，EPS $1.72、同比增長 12%，攤薄後 EPS $1.66、同比增長 13%
          • 毛利率 49.1%、去年同期為 53.1%，同比降少 4%
          • 上季營收 205 億美元、同比增長 3%，淨利潤 46 億、同比下降 21%，毛利率 53.6%、同比下降 3.2%，EPS $1.13、同比下降 21%
          • 公司預計下季營收 183 億，EPS $0.8、低於預期的 $0.86
          • Intel 是半導體產業中，少數在 2021 年無法達成兩位數增長的公司
        • $LRCX Lam Research 盤後發布季報
          • 營收 42.3 億美元、低於預期的 44.1 億
          • EPS $8.53、優於預期的 $8.51
          • 預期因供應鏈問題，下季毛利率將下滑
          • $LC Lending Club 盤後發布季報、年報
            • 上季營收 2.622 億美元、優於預期的 2.462 億
            • 上季EPS $0.27、優於預期的 $0.22
            • 預期下季營收 2.55～2.65 億，預期為 2.57 億，2022 年營收 11～12 億、預期為 11.6 億
            • 下季預計淨利潤下滑，公司隔日股價大跌
            • $XLNX Xilinx 盤後發布季報
              • 營收 10.1 億美元、優於預期的 9.56 億
              • EPS $1.29、優於預期的 $0.98
              • 公司宣佈單季股息 $0.37/股
              • AMD 收購案獲得中國監管單位有條件批准

            1/27 週四

            • $MA MasterCard 盤前發布季報、年報
              • 2021 全年營收 188.84 億、年增 23.42%，淨利潤 86.87 億、年增 35.5%，EPS $8.79
              • 上季營收 52 億、年增 27%，EPS $2.35、優於預期的 $2.21，淨利潤 24 億、年增 33%
              • 公司預期 Omicron 的衝擊僅為短期，不會再重創交易額
            • $MCD McDonald 盤前發布季報、年報
              • 全年營收 232，23 億、年增 20.9%，淨利潤 75.45 億、年增 59.5%、EPS $10.1
              • 上季營收 60.09 億、年增 13%，略低於預期的 60.3 億；淨利潤 16.39 億、年增 19%；EPS $2.18、低於預期的 $2.34
              • 美國同店銷售額增長 7.5%，盈利超出預期、年增 6.8%
              • $AAPL Apple 盤後發布季報
                • 上季營收 1239 億美元、年增 11%，創下單季歷史新高
                • 淨利潤 346.3 億、年增 20%
                • 整體毛利率 43.76%、上升 3.98%，其中產品毛利率上升 3.36%、達到 38.42%，期服務毛利率 72.37%、增長 3.97%
                • EPS $2.1、年增 25%
                • 公司一如以往，並未提供下季指引，但執行長 Tim Cook 接受華爾街日報專訪時表示，缺晶片問題逐漸緩解，iPhone 銷量有更大的增長空間
                • $V VISA 盤後發布季報
                  • 上季營收 71 億美元、年增 24%，優於預期的 68 億
                  • Non-GAAP 淨利潤 39.01 億、年增 25%
                  • EPS $1.81、年增 27%，優於預期的 $1.70
                  • 截至去年底的三個月內，Visa 以 41 億美元，$210.05/股的價格回購了 1940 萬 A 類普通股，公司尚有 126 億美元的股票回購資金可運用

                  1/21 週五

                  • $CVX Chevron 盤前發布季報
                    • 營收 481.29 億美元、年增 71.6%，優於預期的 456.9 億
                    • 淨利潤 156.25 億、去年同期則虧損 55.43 億
                    • EPS $2.56、低於預期的 $3.12
                  • $CAT Caterpillar 盤前發布季報、年報
                    • 上季營收 137.98 億美元、年增 23%；淨利 21.2 億、年增 172%；EPS $2.69、去年同期為 $2.12
                    • 全年營收 509.71 億美元、年增 22.1%；淨利 64.89 億、去年同期 29.98 億；EPS $11.83、去年同期 $5.46
                    • 公司預期本季毛利將遭受供應鏈問題衝擊
                  • Crypto 加密貨幣
                    • 比特幣本週微幅上漲，週五收在 $37,748.36




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