美股財經週報 2025/12/7
Market Outlook 2025 WK#50
本週觀察重點
- 市場預期 FOMC 週三降息一碼，關鍵為釋出的利率點陣圖對明年降息的預測、鮑威爾記者會的立場，週二 OpenAI 可能提前發布 ChatGPT-5.2，週三盤後 Oracle、週四盤後 Broadcom 財報可能影響短線市場對 AI 敘事邏輯的看法
- 根據 X 上流傳、未經證實的性能對比，ChatGPT-5.2 幾乎全面碾壓 Google 的 Gemini 3 Pro、Anthropic 的 Claude Sonnet 4.5 (圖 1-1)，Polymarket 上押注 OpenAI 在年底前成為最佳程式 AI 模型的比例大幅跳升超過 7 成 (圖 1-2)，押注年底最佳 AI 模型為 Google 的比例自 90% 降至 71% 但仍大幅領先 OpenAI 的 22.9% (圖 1-3)
- 美銀策略師 Hartnett 警告若週三鮑威爾立場偏鴿、聯準會對美國經濟抱持謹慎態度，將危及美股年底行情，因為代表美國經濟可能出現較預期更大幅的放緩、長端利率將大幅攀升，歷史上美國經濟惡化、聯準會鴿派降息將導致美股下跌 (圖 1-4)，市場已經完全定價到 2026 年之前降息三碼
- Bloomberg 報導美股百年道氏理論預告美股將繼續上漲，代表支撐美國經濟的商品和服務的卡車運輸、貨運、航空和鐵路公司的道瓊運輸指數已連續九個交易日上漲，突破一年來阻力位 (圖 1-5)，此情況本世紀僅出現過五次，道氏理論認為道瓊指數與道瓊運輸指數同步創新高時確認上漲趨勢，代表企業不僅在生產，也在運輸、交付商品，Piper Sandler 首席策略師認為運輸類股票表現優異，代表實體經濟正在擴張
- 造市商 Citadel 的 Rubner 週五預測美股在年底到 2026 年初將繼續上漲，除 12 月下半月是一年中上漲機率次高的 2 週外 (圖 1-6)，更多股票參與了上漲行情，投資人部位也透漏出看漲訊號，若指數創下歷史新高，FOMO 情緒將推動持股配置不足的機構加速重返股市，CTA 拋售潮已經消退，波動率下滑讓波動率控制基金正在重建部位，加上企業盈利表現強勁、回購增加，預期到年底之前，每日回購的需求約為 53 億美元
- 華爾街對 2026 年美股預測出爐，美銀首席美股及量化策略師 Subramanian 認為儘管 S&P 500 獲利將成長 2 位數，但 2026 年底目標價僅為 7,100 點、距離週二收盤的 6,829 點只有 4%，認為美股並不會走向類似 2000 年網路泡沫前的大漲行情，科技巨頭 AI 支出的回報仍存在風險，2026 將是更多資本支出、更少回購，德銀預測 2026 年底目標價則高達 8,000 點，高盛目標價則為 7,600 點 (圖 1-7)
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 11:00 11 月紐約聯儲 1 年消費者通膨預期
- 13:00 3 年期國債拍賣
- 週二
- 08:15 ADP 每週就業數據
- 08:30 9 月 JOLTS 新增職缺
- 13:00 10 年期國債拍賣
- 週三
- 08:30 Q3 ECI、Employment Cost Index
- 08:30 9 月耐久財訂單
- 14:00 FOMC 利率決議、利率點陣圖
- 14:30 鮑威爾記者會
- 週四
- 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 13:00 30 年期國債拍賣
- 週五
- 無
圖 1-1、X 上流傳 ChatGPT 5.2 性能碾壓 Gemini 3.0
Wow GPT 5.2
— The AI Investor (@The_AI_Investor) December 5, 2025
Market is going to be crazy again about OpenAI ? https://t.co/HLwhDLJ0EV pic.twitter.com/xnoLyCHoCm
圖 1-2、Polymarket 押注 OpenAI 年底成為最佳程式模型的機率大幅跳升
圖 1-3、Polymarket 散戶押注年底最佳 AI 模型趨勢
圖 1-4、美國經濟惡化伴隨鴿派降息通常導致 S&P 500 下跌
圖 1-5、道瓊運輸指數上漲至去年 12 月以來最高位
圖 1-6、1928 年以來 12 月下旬是全年上漲機率次高的 2 週
圖 1-7、華爾街機構開始給出 2026 年目標價、漲幅
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 12/8 週一
- 無
- 12/9 週二
- AutoZone
- 12/10 週三
- Chewy、Oracle、Adobe、Synopsys
- 12/11 週四
- Ciena、Broadom、Lululemon、Costco、Netskope
- 12/12 週五
- 無
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上週重要回顧
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主要指數、資產價格
- 週一 比特幣大跌 4.5%、延續 10 月以來跌勢 (圖 2-1)，加上日本央行釋出將升息訊息，10 年期國債利率上漲 1.9%，美股三大指數均下跌，羅素 2000 指數下跌 1.25%，Synopsys 因 Nvidia 宣布投資 20 億美元而成為 S&P 500 指數表現最佳的股票之一
- 週二 比特幣大幅反彈 5.8%，波音表示 2026 年將產生正向自由現金流，股價大幅上漲 10%、創下 4 月以來單日最大漲幅
- 週三 盤前 11 月 ADP 非農就業減少 32k，創下 2023 年以來最糟紀錄 (圖 2-2)，大幅低於華爾街預測的增加 10k，數據強化了 12 月降息的可能性，指數開盤下跌但之後持續拉升，三大指數均上漲，羅素 2000 更大漲 1.9%
- 週四 初領失業救濟金人數降至三年來最低水平，持續請領失業救濟金人數也低於預期，Meta 傳出將大幅削減元宇宙 30% 費用 (圖 2-3)，股價大漲 3.4%，羅素 2000 指數逼近歷史前高，S&P 500 指數等權重 ETF RSP 也逼近歷史前高，顯示市場參與度上升
- 週五 VIX 連跌四天，三大指數收小漲，密西根大學消費者信心指數五個月來首度上升，由於市場已完全定價 12 月降息，且預期 2026 年進一步降息，投資人似乎轉向能從穩定經濟增長收益的國內市場股票輪動，Netflix 計劃以 720 億美元收購華納兄弟，但可能遭遇反壟斷調查，若收購案破局，必需支付 58 億美元的分手費，Netflix 股價收盤下跌 2.9% (圖 2-4)
- 重要經濟數據
- 優於預期
- 11 月 S&P Global 製造業 PMI 52.2 vs 51.9 預期
- 11 月 ISM 服務業 PMI 52.6 vs 52.0 預期
- 上週初領失業救濟金人數 191k vs 219k 預期
- 持續請領失業救濟金人數 1939k vs 1960k 預期
- 9 月核心 PCE 2.8% YoY vs 2.9% 預期
- 12 月密西根大學消費者 1 年通膨預期 4.1% vs 4.5% 預期
- 12 月密西根大學消費者 5 年通膨預期 3.2% vs 3.4% 預期
- 12 月密西根大學消費者信心指數 53.3 vs 52 預期
- 符合預期
- 9 月核心 PCE 0.2% MoM
- 9 月 PCE 0.3% MoM
- 9 月 PCE 2.8% YoY
- 劣於預期
- 11 月 ISM 製造業 PMI 48.2 vs 49.0 預期
- 11 月 ADP 非農就業 -32k vs 5k 預期
- 11 月 S&P Global 服務業 PMI 54.1 vs 55.0 預期
圖 2-1、比特幣進入 12 月仍延續 10 月以來跌勢
圖 2-2、ADP 非農就業 11 月減少並大幅低於預期
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