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2022/04/17 美股財經週報
美股探路客美股財經週報

《 Recap & Outlook WK #16 》

    本週觀察重點

    • 根據 Fidelity 4 月 11 日統計的 3 個月滾動資金流向圖顯示 (圖 1-1),儘管聯準會開始升息、即將進行縮表等金融緊縮政策,2022 年以來資金仍持續自債券、貨幣市場流向股票基金及 ETF,因此儘管市場看空言論不少,S&P 500 指數仍能持續在高檔維持不墜
    • 根據 FactSet 統計,因通膨影響預期 S&P 500 公司 2022Q1 淨利率 (Net Profit Margin) 為 12.1%,低於去年同期的 12.8%,其中金融板塊較去年同期的 22.7% 大幅下滑至 17.2%,上漲最多的是能源板塊自 4.6% 上升至 11.1%,科技板塊則自 24.5% 微幅下滑至 24.1% (圖 1-2)
    • Baron's 報導,本週發布財報的 S&P 500 公司佔整體市值 15%,下週及下下週則分別佔 48%、16%,預期 S&P 500 公司 Q1 獲利將僅成長 4.6%、低於歷史平均,主因銀行股獲利受俄烏戰事、殖利率曲線平緩影響,若無能源類股的貢獻,整體獲利僅能持平,但若排除銀行股,S&P 500 公司整體獲利仍能成長 14%
    • 美國 10 年期國債、2 年期國債殖利率在 4 月初短暫倒掛後,目前殖利率利差走勢已陡峭向上 (圖 1-3),十年期國債殖利率上週已經飆升突破 2.8%,反應市場對年底通膨預期持續走高,科技股估值的壓力持續升高,Edward Jones 預期可能突破 3% 後才會滑落
    • 財務顧問公司 Edward Jones 上週四發表文章,認為美國整體通膨可能已見頂,西德州原油、標普高盛商品指數在 4 月開始逐漸下滑 (圖 1-4),3 月西德州原油均價為 $108,4 月迄今均價為 $99,因此預期 CPI 指數將逐步滑落,但排除能源、食物的核心 CPI 則下滑速度將較緩慢,其中佔 1/3 比重的住房價格仍在高檔,目前需求穩定但供給卻減少,不過 30 年期房貸利率已自去年 4 月的 3% 左右上升超過 5%,預期住房價格也將緩慢下滑
    • 上週四小鵬汽車 CEO 何小鵬在微信朋友圈發文表示,如果上海地區汽車供應鏈企業無法復工的話,五月所有車廠都將被迫停工上海跟吉林兩地合計佔中國汽車總產量五分之一以上,在兩地設廠的包含 Tesla、SAIC、Toyota、VW,由於上海周邊零組件廠商也供應海外車廠,三菱汽車上週也宣布受到上海封城影響,位於日本中部的工廠將停工一週,大陸疫情發展對供應鏈影響值得投資人密切關注
    • 上週六 Bloomberg 報導,Tesla 上海工廠將在本週恢復生產,但採取閉環、單班制生產,上海地區的 SAIC 上汽集團亦宣布在本週復工,Tesla 本週三將發布財報
    • 週四 美聯儲主席鮑威爾、歐洲央行行長拉加德將參加 IMF 全球經濟會議,鮑威爾將發表演說
    • 本週重要經濟數據
      • 週二
        • 3 月新屋開工、營建許可數據
      • 週三
        • 3 月現有房屋銷售數據
      • 週四
        • 3 月歐元區 CPI
      • 週五






    圖 1-1、美股基金、ETF 資金流向

    Source: Fidelity


    圖 1-2、S&P 500 各板塊淨利率消長

    Source: FactSet


    圖 1-3、美國 10 年期減 2 年期國債殖利率走勢

    Source: StockCharts.com


    圖 1-4、標普高盛商品指數、西德州原油價格走勢

    Source: Edward Jones









    本週財報發佈時程

    下週科技股 Netflix、Tesla、Intuitive Surgical 分別在週二、三及四發布財報,週三半導體設備的 ASML、Lam Research,航空股則有 United Airlines、American Airlines 發布財報。



    接下來 5 週美股重要財報時程:



    重點觀察財報

    • 4/18 週一
      • BoA 美國銀行
    • 4/19 週二
      • Netflix、Lockheed Martin、IBM、Hasbro、Johnson & Johnson
    • 4/20 週三
      • Tesla、ASML、Lam Research、Abbot、Alcoa、United、P&G
    • 4/21 週四
      • American Airlines、Nucor、AT&T、Intuitive Surgical
    • 4/22 週五
      • American Express、Kimberly-Clark、Verizon、Schlumberger、SAP






    上週重要回顧

    收盤 本週 YTD
    Dow Jones 34,451 -0.8% -5.2%
    S&P 500 4,393 -2.1% -7.8%
    Nasdaq 13,351 -2.6% -14.7%
    10y國債利率 2.828% +0.12% +1.333%
    • 週一 Tesla 公布 3 月中國批發銷量 65,814 輛,較 2 月 56,515 輛環比增加 16.5%,截至週日Tesla 上海廠已經停工 20 日,受 4 月清明節、5/1 勞動節影響,全月僅有 21 個工作日,加上吉林、上海封城衝擊,汽車供應鏈斷鏈嚴重,自主電動車品牌蔚來也宣布停工,小鵬、理想則推遲 4 月的新車發布會
    • 週一 美股、美債、原油罕見都下跌,西德州、布侖特原油價格都跌破 100 美元/桶,科技股為主的那斯達克 100 指數大跌 2.35%,10 年期國債利率 3 月初僅為 1.722%,1 個月多以來已經大漲超過 1%、飆升至 2.78%,對科技股估值造成莫大的壓力
    • 週二 美國勞工部發布 3 月消費者物價指數 CPI,年增率 8.5% 再創新高、略高於預期的 8.4% ,環比增加 1.2% 與預期相當,核心 CPI 年增 6.5%、略低於預期的 6.6% (圖 2-1),環比增加 0.3%、優於預期的 0.5%,MoM 資料顯示,在所有貢獻成分裡,Gasoline 汽油佔比最高 (圖 2-2)
    • 週三 美國勞工部發布被視為 CPI 領先指標的 3 月生產者物價指數 PPI (圖 2-3),同比年增高達 11.2%、高於預期的 10.6%,環比增加 1.4%、高於預期的 1.1%,核心 PPI 年增 9.2%、高於預期的 8.4%,環比增加 1%、高於預期的 0.5%,儘管 PPI 數字不佳,美股週三卻都大漲超過 1%,其中那斯達克指數更大漲 2.03%
    • 週三 華爾街日報報導,中國民眾紛紛搶購物資,擔心遭遇類似上海的疫情封控,上海疫情仍未見頂,並有外溢至附近的昆山、蘇州的趨勢,另外廣州也開始全市檢測,大陸疫情導致供應鏈又陷中斷陰霾
    • 週四 Telsa CEO Elon Musk 提議以每股 $54.2、較其持股揭露當日溢價 38% 現金收購 Twitter,Musk 稱是最好、且最後的條件,如果 Twitter 董事會不接受,將慎重考慮身為持股 9.2% 股東的角色,Bloomberg 報導 Twitter 聘請投資銀行 Goldman Sachs、JP Morgan 作為顧問,Elon Musk 則聘請 Morgan Stanley
    • 週五 Musk 出席加拿大的 TedTalk 時表示,一個合乎法律且具有包容性、言論自由的平台很重要,雖沒有把握能私有化 Twitter 但還有 Plan B,Twitter 董事會在週五正式回絕 Elon Musk 的提議,並採取毒藥丸策略,大幅提高股東持股超過 15% 的成本,New York Post 報導 Elon Musk 考慮引進其他投資人合作,可能包含據傳 2018 年提供私有化 Tesla 的私募基金 Silver Lake Partners
    • 週五美股因復活節休市一天
    • 週六 Bloomberg 報導,Tesla 上海工廠計畫在 4 月 17 日召回部分員工,準備開始部分閉環生產,Tesla 將安排交通車接回廠區,但如何取得上海當地政府許可,讓員工離開限制進出的居住地尚未明朗,不過上海地區受影響的上汽集團 SAIC 也計畫在下週開始恢復生產
    • 上周重要財經數據
      • 優於預期
        • 3 月核心 CPI:+0.3% MoM vs +0.5% MoM est
      • 預期相符
        • 3 月 CPI:+1.2% MoM vs +1.2% MoM
      • 劣於預期
        • 3 月 CPI YoY:+8.5% vs +8.4% est
        • 3 月 PPI YoY:+11.2% vs +10.6% est
        • 3 月 PPI MoM:+1.4% vs +1.1% est
        • 3 月核心 PPI MoM:+1.0% vs +0.5% est
        • 3 月零售銷售數據 MoM:+0.5% vs +0.6% est
        • 上週初領失業救濟金人數:185k vs 170k est
    • 比特幣週五收在 $40563.18,較上週五的 $42290.11,下跌 4.1%






    圖 2-1、美國 CPI、核心 CPI YoY 趨勢

    Source: Bloomberg


    圖 2-2、美國 CPI MoM 主要貢獻成分及趨勢

    Source: Bloomberg


    圖 2-3、美國 PPI、核心 PPI YoY 趨勢

    Source: Bloomberg


     圖 2-4、Elon Musk 出席 TED 2022 的專訪影片







    上週財報摘要

    4/12 週二

    • $KMX Carmax
      • 上季營收 76.87 億、優於預期的 74.99 億,較去年同期 51.64 億大增 48.9%
      • GAAP EPS $0.98、低於預期的 $1.23,也低於去年同期的 $1.27
      • 上季銷售數量 343,413、年增 11.3%,線上銷售佔 11%、較去年同期的 5% 大增
      • 零售銷售數量下滑 5.2% 至 194,318 輛,公司歸因於消費者信心下滑、通膨影響消費者負擔能力,但因價格上漲,零售銷售營收上升 39.7%

    4/13 週三

    • $JPM JP Morgan
      • 營收超越預期,但利潤卻同比大減 42%,股票交易收入強勁彈投資銀行業務弱於預期
      • Q1 營收 315.9 億美元、優於預期的 314.4 億
      • 淨利潤 82.82 億、略超預期的 82.05 億,但同比大減 42%
      • EPS $2.63、低於預期的 $2.70,連續四季度下滑
      • 由於高通膨、俄烏戰爭影響,公司提撥 14.63 億信貸損失準備金,導致 Q1 淨利大幅減少
      • CEO 表示對經濟增長仍保持樂觀,不過由於高通膨、供應鏈問題及俄烏戰爭影響,未來仍面臨挑戰
    • $BLK BlackRock
      • Q1 營收 47 億美元、低於預期的 47.6 億
      • Q1 EPS $9.52、優於預期的 $8.79
      • CEO 表示利率上升是機會,而不是問題,BlackRock 為全球最大的資產管理公司,目前管理資產大 9.57 兆美元
    • $BBBY Bed Bath & Beyond
      • 上季營收 20.51 億美元、年減 22%,低於預期的 20.8 億
      • 淨虧損 1.59 億、去年同期淨利潤為 900 萬美元
      • EPS $(1.79)、低於預期的 $0.02
      • 公司毛利率 28.8%、低於去年的 32.8%,通膨影響明顯

    4/14 週四

    • $TSM TSMC 台積電
      • 上季營收 175.7 億美元、年增 35.5%,超越預期
      • 毛利率 55.6%,優於預期的 53%~55%
      • EPS NT$7.82、ADR EPS $1.4
      • 預期 Q2 營收 176~182 億美元,毛利率 56%~58%
      • 公司表示 HPC、汽車 業務需求強勁,手機、PC 業績因季節效應需求疲弱
      • 智慧手機、HPC 是主要業務共佔營收 80%,汽車、IOT、DCE (消費電子) 佔 16%,目前增速最低的智慧手機增速僅有 1%,2021Q4 則為 7%
    • $WFC Wells Fargo
      • Q1 營收 175.92 億美元、年減 5%,低於預期的 178.2 億,企業和投資銀行業務營收明顯下滑
      • Q1 淨利潤 36.71 億、年減 21%
      • EPS $0.88、低於去年同期的 $1.02
      • 公司 CEO 表示,美聯儲抑制通膨的措施,勢必會削弱經濟增長
    • $GS Goldman Sachs
      • Q1 營收 129.3 億美元、優於預期的 118.31 億
      • 投資銀行業務營收同比下降 36%,資產管理業務營收同比大減 88%
      • Q1 淨利潤 39.4 億、優於預期的 31.53 億
      • EPS $10.76、優於預期的 $8.95,但較去年同期的 $18.6 大幅減少
      • 公司宣布發放 $2.0/股 的季股息
    • $C Citi
      • Q1 營收 191.9 億美元、年減 1.9%,但優於預期的 181.51 億
      • GAAP EPS $2.02、大幅優於預期的 $1.46,也高於上季的 $1.99
      • 淨利潤 43 億、大幅優於預期的 20.96 億,去年同期為 79 億
    • $MS Morgan Stanley
      • Q1 營收 148.01 億美元、年減 6%,優於預期的 141.6 億
      • Q1 淨利潤 36.66 億、年減 11%
      • EPS $2.02、大幅優於預期的 $1.69,去年同期為 $2.19
    • $UNH United Health
      • Q1 營收 801.49 億美元、年增 14%
      • 淨利潤 50.27 億、年增 3.4%
      • Q1 調整後 EPS $5.49、優於預期的 $5.39
      • 公司調高 2022 EPS 至 $21.2~$21.7,原預期為 $20.3~$20.8

    4/15 週五

    • Crypto 加密貨幣
      • 比特幣週五收在 $40563.18,較上週五的 $42290.11,下跌 4.1%
      • 以太坊週五收在 $3041.54,較上週五的 $3193.19,下跌 4.7%





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