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2023/12/03 美股財經週報
美股財經週報

Ticker Tape by TradingView

Market Outlook 2023 WK#49

    本週觀察重點

    • 本週最重要的經濟數據為週二的 JOLTs 職缺、週五的非農就業報告，對沖基金大佬 Bill Ackman 上週二預測 Fed 將提前在明年 Q1 降息後，市場預測 3 月降息機率自一週前的 29.3% 大幅上升至 63.4% (圖 1-1)，美股10 年期國債利率上週五跌破 4.2%、本週將測試重要支撐 (圖 1-2)
    • BofA 資料顯示上週對沖基金開始賣股，散戶仍持續搶進，代表散戶情緒指標的 AAII 多空比例差異已經逼近 7 月高點 (圖 1-3)，高盛分析代表散戶看空程度的 AAII Bear 指標 4 個月平均值，上週創下 20 年以來最大跌幅 (圖 1-4)
    • Bloomberg 報導雖然指數已進入超買區間，但投資人大舉押注 Fed 提前降息，當下只想藉此趨勢交易，債券波動率 MOVE 與 S&P 500 波動率 VIX 間差異偏大，預期趨勢將正常化 (圖 1-5)，美元指數雖連續三週滑落，但對沖基金 11 月仍持續湧入看多 (圖 1-6)
    • 美股板塊資金流動明顯，BofA 資料顯示上週金融板塊創下 2022 年 8 月以來最高資金流入紀錄 (圖 1-7)，S&P 500 科技板塊 11 月上漲 13%，但房地產 (Real Estate) 及金融 (Financials) 板塊分別上漲 12%、11% (圖 1-8)，11 月大科技股表現低於未獲利科技股 (圖 1-9)，Nasdaq-100 上漲 10.67%，但 ARKK 上漲高達 31.44%
    • BofA 多空指標上週自 2.1 上升至 2.7 (圖 1-10)，全球策略師 Hartnett 上週四報告指出目前市場氛圍為所有人認為將漲至情人節，情緒面看多、理智則看空，2024 市場的緩衝為總統大選政府財政政策刺激作多，因此經濟將軟著陸而非硬著陸，但警告股債 60/40 配置策略 11 月創下蘇聯解體以來最大漲幅 (圖 1-11)，但歷史紀錄顯示大漲的次月將迎來回調，2024 的債市為長期熊市 (secular bear) 中的短暫牛市 (cyclic bull)，10 年期國債利率軟著陸將為 4%、硬著陸則為 3%
    • 華爾街 sell-side 分析師陸續揭露 2024 年 S&P 500 目標價 (圖 1-12)，2023 正確預測美股上漲的 BMO、Deutsche Bank 給出 5,100、創下歷史新高的目標價，BofA 目標價為 5,000 點，高盛為 4,700，Morgan Stanley 的 Mike Wilson 及 Barclays 的目標價則僅有 4,500，Bloomberg 統計平均漲幅只有 3.5%，Fundstrat 的 Tom Lee 認為華爾街 2024 目標價偏低，1900 年以來 S&P 500 漲幅 0～5% 的機率僅有 11%，超過 10% 的機率則為 51% (圖 1-13)，Fundstrat 尚未給出 2024 目標價
    • 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
      • 週一
        • 無
      • 週二
        • 10:00 ISM 服務業 PMI
        • 10:00 JOLTs 職缺報告
      • 週三
        • 08:15 ADP 小非農就業
      • 週四
        • 08:30 上週初領失業救濟金人數
      • 週五
        • 08:30 非農就業報告
        • 10:00 密西根大學消費者信心指數、通膨預期






    圖 1-1、CME FedWatch Tool 顯示市場預測 3 月降息機率高達 63.4%

    Source: CME


    圖 1-2、美國 10 年期國債利率本週將測試關鍵支撐

    Source: TradingView


    圖 1-3、AAII 多空指標差異已直逼 7 月美股高點

    Source: Stockcharts


    圖 1-4、高盛分析散戶看空指標 AAII Bear Index 上週創下 20 年來最大跌幅

    Source: Goldman Sachs


    圖 1-5、VIX 及債券波動率 MOVE 目前差異仍大

    Source: Bloomberg


    圖 1-6、對沖基金 11 月仍湧進看多美元部位

    Source: Bloomberg






    圖 1-7、金融板塊上週創下 2022 年 8 月以來最高資金流入紀錄

    Source: BofA


    圖 1-8、11 月 S&P 500 房地產、金融板塊漲幅分居 2、4

    Source: Bloomberg


    圖 1-9、11 月大科技股表現明顯不如未獲利科技股

    Source: Bloomberg


    圖 1-10、BofA 多空指標上週自 2.1 升至 2.7



    圖 1-11、BofA Hartnett 認為 11 月 60/40 股債配置組合大漲、將迎來回調

    Source: Bloomberg


    圖 1-12、部分華爾街機構 S&P 500 2024 年底目標價

    Source: Bloomberg


    圖 1-13、1900 年以來 S&P 500 上漲機率

    Source: Fundstrat


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    本週財報發佈時程




    重點觀察財報

    • 12/4 週一
      • 無
    • 12/5 週二
      • NIO、AutoZone、MongoDB、SentinelOne、Asana
    • 12/6 週三
      • C3.ai、GameStop、Chewy
    • 12/7 週四
      • Dollar General、Broadcom、Lululemon、DocuSign
    • 12/8 週五
      • 無


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    上週重要回顧

    收盤 本週 YTD
    Dow Jones 36,246 2.4% 9.3%
    S&P 500 4,595 0.8% 19.7%
    Nasdaq 14,305 0.4% 36.7%
    10Y國債利率 4.199 -0.271% +0.325%
    • 週一 規模 540 億的 2 年期美債拍賣需求疲軟，投標倍數及海外買家比例創下 8 個月來新低，550 億的 5 年期美債拍賣則需求穩健，得標利率較上月大幅回落 48 個基點，2 年期、10 年期國債利率收盤分別下跌 1.22%、1.7%
    • 週二 Bill Ackman 接受 Bloomberg 訪問，預測 Fed 將在明年 Q1 降息、遠較市場預期早 (圖 2-1)，盤中 Fed 最鷹派官員之一的 Waller 在演講中表示，當前利率水平已經足夠緊縮，讓通膨回到 2%，儘管不確定性仍高，但傳達出短期不再升息的訊息，導致 2 年期、10 年期國債利率盤中大跌 (圖 2-2)，收盤分別下跌 3.15%、1.63%，三大指數盤中震盪收盤均小幅上漲
    • 週三 盤前發布 Q3 GDP 第二次數據自 4.9% 大幅上修至 5.2%、創下 2 年來最高增速，消費支出自 4% 下修為 3.6% (圖 2-3)，企業投資自 -0.1% 上修至 +1.3%，反應消費出現放緩但企業投資上漲的情況 (圖 2-4)
    • 週四 盤前發布持續請領失業救濟金人數攀升至 1.927M、創下 2 年來新高，大幅超越華爾街預期的 1.87M，數據顯示失業的美國人越來越難找到工作 (圖 2-5)，Bloomberg 分析 11 月失業率可能上升至 4.0%、勞動力市場明顯降溫，10 月核心 PCE 月增 0.16%、年增 3.5% 與預期相當，排除住房的核心服務通膨月增 0.15%、年增 3.93%，下滑趨勢明顯 (圖 2-6)
    • 週五 市場持續押注 Fed 提前降息，2024 年 3 月降息機率高達 63.4%、認為降息一碼機率大 55.1%、降二碼為 8.3% (圖 2-7)，三大指數均上漲，道瓊工業指數連續 2 日漲幅超越標普 500、那斯達克指數
    • 上週重要財經數據
      • 優於預期
        • Q3 GDP 5.2% vs 4.9% 預期
        • 10 月 PCE +0.0% vs +0.1% 預期
        • 上週初領失業救濟金人數 218k vs 220k 預期
      • 預期相符
        • 10 月 PCE +3.0% Y/Y
        • 10 月核心 PCE +0.2% M/M、+3.5% Y/Y
      • 劣於預期
        • 10 月新屋銷售 679k vs 721k 預期
        • 持續請領失業救濟金人數 1.927M vs 1.872M 預期
        • 11 月 ISM 製造業 PMI 46.7 vs 47.5 預期
    • 比特幣週五收在 $38,707，較上週五收盤的 $37,746 上漲 2.54%






    圖 2-1、對沖基金大佬 Bill Ackman 受訪預測 Fed 明年 Q1 降息



    圖 2-2、2 年期國債利率在 Fed 官員 Waller 演講期間大跌

    Source: Bloomberg


    圖 2-3、美國 Q3 GDP 上修至 5.2%、個人支出下修至 3.6%

    Source: Bloomberg


    圖 2-4、美國 Q3 GDP 修正前、後差異

    Source: Bloomberg


    圖 2-5、美國持續請領失業救濟金人數創下 2 年來新高

    Source: Bloomberg


    圖 2-6、美國排除住房核心服務通膨趨勢、上為月增率、下為年增率

    Source: Bloomberg


    圖 2-7、CME 聯邦基準利率預期

    Source: CME







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