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Tesla特斯拉2021、2024年的目標價格與估值

ARK基金3月19日發布的特斯拉Tesla研究報告,2024年股價可達$3000,作為特斯拉的投資人,我的估值模型又如何呢?

ARK基金在3月19日發布了最新的特斯拉Tesla研究報告,“大膽”的提出在2024年底時Tesla可達到美金$3000/股,要知道3月19日Tesla的收盤價才$654.87,3月26日還下跌到$618.71,研究報告一出華爾街議論紛紛,大多都保持懷疑態度,甚至不少人對這個估值模型是嗤之以鼻的。

針對ARK的Tesla估值報告,CNBC主持人Jim Cramer在節目中表示:要不是是Cathie Woods的報告,早就認為只是在炒作股票!

CNBC主持人Jim Cramer:要不是是Cathie Woods的報告,早就認為只是炒作股票

對於ARK基金的估值模型,大部分非理工科系背景的朋友,應該不知道什麼是Monte Carlo Simulation,涉及相對複雜的假設與輸入變量,如何得到最後的估值模型更是難以理解。

雖然可能引起一些不同觀點的論戰,但我還是提供自己的簡單版Tesla估值模型,有興趣的朋友可以參考看看: 

2021年估值模型(樂觀)

  • Y2021賣出1M(華爾街估計700k,最近Tesla內部會議目標1M)
  • $60k ASP(2020年約$60k)
  • 營收Sales $60B(1M x $60k,2020年為$29.5B)
  • PS ratio 20(目前股價$618,PS為21x,附圖一)
  • 股價:$1200+ FSD+Cybertruck+Semi truck(UBS估計1.5兆市場)

Tesla歷史PS Ratio,2021/3/26為21.04

UBS認為電動卡車市場有1.5兆美元

2021年價格實現前提:

  • 1 Million銷售量達成
  • 德州、德國超級工廠Q4量產,德州工廠將會生產Cybertruck,德國工廠可以就近供應歐洲需求

Tesla Semi 電動卡車

2024年估值模型(樂觀)

  • Y2024E賣出5M,佔20%市場 (2024市場預估EV量為25M,截至2020Q3 Tesla的市占率26%)

2024年預估全球電動車銷量25M

Tesla截至2020Q3,全球電動車市占率為26%

  • ASP:$40k(預估電池、Model 2加入降價)
  • 營收Sales為$200B(5M x $40k)
  • PS ratio 10(預估PS ratio隨公司邁入成熟階段而下降)
  • 股價:10xPS 為$2000+(+:自動駕駛+Semi truck卡車+能源產品) 

附註: 

  • 採用PS算估值為成長型科技公司常見,如附圖的Amazon 

Amazon股價、營收、獲利趨勢圖,說明股價跟營收的直接關係

  • FAAMG估值’14~’18都有大幅度成長,Apple漲了2.5倍,Tesla接下來四年有大幅度成長不是不可能 
FAAMG及IBM、Yahoo過去的市值成長

另外,根據日經亞洲跟Toyota工程師在2020年拆解Model 3所得的結論,Tesla在電子方面領先Toyota跟VW六年以上,Toyota、VW目前在電動車技術上還看不到Tesla的車尾燈,只能犧牲利潤競爭!


日經商業拆解Model 3,認為Tesla在電子技術領先Toyota、VW至少6年

結論:

Tesla是科技公司造車,以軟體、電池、自動駕駛為核心技術,有很強的AI團隊,輔以自己設計的自駕車晶片、業界獨創的車體製造技術(Giga Press+蘋果挖來的鋁合金材料科技專家)。

ICE(內燃機)汽車公司需要大轉型,像VW近期還在宣示要發展成為歐洲第二大軟體公司,ID4連Frunk都沒有,距離Tesla還有很長的路要追趕...

其實華爾街其他看多Tesla的分析師給出的2021年目標價也都超過$1000,Morgan Stanley的Adam Jonas為1,272,假設Tesla的股價從2021~2024的年複合成長是20%的話,ARK的$3,000折算到2021年大約是$1,400,距離其他分析師的預估差異並不是真的很大的。

華爾街看多Tesla給出的2021年目標價


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