ARK基金3月19日發布的特斯拉Tesla研究報告，2024年股價可達$3000，作為特斯拉的投資人，我的估值模型又如何呢？

ARK基金在3月19日發布了最新的特斯拉Tesla研究報告，“大膽”的提出在2024年底時Tesla可達到美金$3000/股，要知道3月19日Tesla的收盤價才$654.87，3月26日還下跌到$618.71，研究報告一出華爾街議論紛紛，大多都保持懷疑態度，甚至不少人對這個估值模型是嗤之以鼻的。

針對ARK的Tesla估值報告，CNBC主持人Jim Cramer在節目中表示：要不是是Cathie Woods的報告，早就認為只是在炒作股票！

CNBC主持人Jim Cramer：要不是是Cathie Woods的報告，早就認為只是炒作股票

對於ARK基金的估值模型，大部分非理工科系背景的朋友，應該不知道什麼是Monte Carlo Simulation，涉及相對複雜的假設與輸入變量，如何得到最後的估值模型更是難以理解。

雖然可能引起一些不同觀點的論戰，但我還是提供自己的簡單版Tesla估值模型，有興趣的朋友可以參考看看： 

2021年估值模型（樂觀）

• Y2021賣出1M（華爾街估計700k，最近Tesla內部會議目標1M）

• $60k ASP（2020年約$60k）

• 營收Sales $60B（1M x $60k，2020年為$29.5B）

• PS ratio 20（目前股價$618，PS為21x，附圖一）

• 股價：$1200+ FSD+Cybertruck+Semi truck（UBS估計1.5兆市場）

Tesla歷史PS Ratio，2021/3/26為21.04

UBS認為電動卡車市場有1.5兆美元

2021年價格實現前提：

• 1 Million銷售量達成

• Full Self-Driving軟體2021年4月發佈且運作正常

• 德州、德國超級工廠Q4量產，德州工廠將會生產Cybertruck，德國工廠可以就近供應歐洲需求

• Cybertruck年底量產

• Tesla Semi年底如承諾交付15台給Pepsi 

Tesla Semi 電動卡車

2024年估值模型（樂觀）

• Y2024E賣出5M，佔20%市場 （2024市場預估EV量為25M，截至2020Q3 Tesla的市占率26%）

2024年預估全球電動車銷量25M

Tesla截至2020Q3，全球電動車市占率為26%

• ASP：$40k（預估電池、Model 2加入降價）

• 營收Sales為$200B（5M x $40k)

• PS ratio 10（預估PS ratio隨公司邁入成熟階段而下降）

• 股價：10xPS 為$2000+（+：自動駕駛+Semi truck卡車+能源產品） 

附註： 

• 採用PS算估值為成長型科技公司常見，如附圖的Amazon 

Amazon股價、營收、獲利趨勢圖，說明股價跟營收的直接關係

• FAAMG估值’14~’18都有大幅度成長，Apple漲了2.5倍，Tesla接下來四年有大幅度成長不是不可能 

FAAMG及IBM、Yahoo過去的市值成長

日經商業拆解Model 3，認為Tesla在電子技術領先Toyota、VW至少6年

結論：

Tesla是科技公司造車，以軟體、電池、自動駕駛為核心技術，有很強的AI團隊，輔以自己設計的自駕車晶片、業界獨創的車體製造技術（Giga Press+蘋果挖來的鋁合金材料科技專家）。

ICE（內燃機）汽車公司需要大轉型，像VW近期還在宣示要發展成為歐洲第二大軟體公司，ID4連Frunk都沒有，距離Tesla還有很長的路要追趕...

其實華爾街其他看多Tesla的分析師給出的2021年目標價也都超過$1000，Morgan Stanley的Adam Jonas為1,272，假設Tesla的股價從2021～2024的年複合成長是20%的話，ARK的$3,000折算到2021年大約是$1,400，距離其他分析師的預估差異並不是真的很大的。

華爾街看多Tesla給出的2021年目標價