美股財經週報 2026/10/4
Market Outlook 2026 WK#41
本週觀察重點
- Q3 財報季下週才正式開啟，預期本週宏觀經濟數據、油價、利率等仍是市場關注焦點，財政部週二～週四將分別拍賣 580 億 3 年期、390 億 10 年期及 220 億 30 年期國債，週一發布 9 月服務業 PMI，週三公布 9 月 FOMC 會議紀要，週一 CME 芝加哥商品交易所將與 Silicon Data 推出兩款追蹤 Nvidia H100、B200 GPU 每小時租賃成本的算力期貨，Intel 的 PC CPU 預計漲價 10%
- 10 年期國債利率 2026 年自 4.15% 攀升至週五的 5.28%，僅 9 月就上升了 0.54%，雖然 S&P 500 指數 9 月僅小跌 0.45%，但 11 個板塊中只有科技板塊上漲，其餘 10 個板塊均下跌 (圖 1)，股市廣度大幅縮減、表現極度分化，股市估值持續遭到壓縮，AI 驅動獲利高速成長的公司繼續上漲，富蘭克林坦伯頓分析只有 17% 的美國公司債在 2027 年到期，因此高利率需要維持更長時間才會造成顯著的衝擊，5% 利率不是壓垮駱駝的最後一根稻草，但若高油價維持更久、通膨進一步推升利率，風險持續攀升，股票、債券都將類似 2022 年下跌，大宗商品將是唯一的避風港
- Wells Fargo 上週將科技板塊評等自 favorable 看好下修至 neutral 中性，原因是市場預期過高、債務水平偏高，建議投資人等待更具吸引力的入場時機，該銀行首席股票策略師認為期中選舉對科技行業的風險日益增加，數據中心暫停建設禁令近三個月攀升了 175% (圖 2)，該行將工業板塊評等從中性上調至看漲，認為 AI 基礎設施、電力、國防、製造業回流改善了該板塊的機遇
- Barclays 銀行的數據顯示，期權投資人預期 S&P 500 在 11/4 投票後隔日的波動幅度為 0.8%，Kalshi 事件網站目前預測民主黨眾議院過半機率高達 92% (圖 3)、參議院過半機率自年初的 32% 已攀升至 63% (圖 4)，形成政治僵局的美國政府通常能降低股市波動，大概率是選前 VIX 價平隱含波動率偏低的原因 (圖 5)，不過 JPMorgan 策略師認為只要油價、利率、AI 顛覆任一風險攀升、VIX 將走高，目前對沖成本低 (圖 6)，Evercore ISI 建議投資人買進 S&P 500 指數的 straddle 跨式期權，應對期中選舉風險，JPMorgan 美國股票衍生性商品策略師則建議買進 10 月 VIX 的垂直看漲期權，應對選前波動率的攀升
- Citadel 的股票及股票衍生性商品主管 Rubner 分析 9 月散戶股票現貨交易量跌至過去一年平均的 0.94x，創下今年以來新低，選擇權交易量也跌至相同水平 (圖 7)，動量交易策略 CTA 倉位也自 8 月底的 2.35 個標準差，降至 10 月初的 -0.8 個標準差 (圖 8)，10 月中進入 Q3 財報季，華爾街預測企業獲利年增 27%、較 2 個月前上升 2.2% (圖 9)，加上企業回購 10 月下旬開啟，10、11 月是期中選舉年表現最佳月份，10 月可能波動大，但提供更好的建倉時機，1930 年迄今 S&P 500 指數在期中選舉年 Q4 平均上漲 5.4%、顯著高於整體平均的 2.9%
- 美銀全球策略師 Hartnett 認為在美元飆升出現見頂跡象前，投資人將避免進行風險較高的交易，近期美元指數持續攀升、S&P 500 指數停滯不前 (圖 10)，市場動盪可能持續到債券殖利率回落，建議 "buy the humiliation"、開始在投資組合買進債券，Hartnett 認為近期投資人持續在降低槓桿和風險，美國政府在 11 月選舉前將持續積極回購國債提供支撐，但若中小型股也跟銀行股一樣大跌，代表投資人對經濟強勁增長樂觀情緒到達頂峰，將對科技股構成壓力
- 對沖基金重新開始佈局放空日圓部位，美國商品期貨交易委員會CFTC 週五公布數據顯示，截止 9/29 當週，槓桿基金已平倉 2 週前的多頭部位、持有約 13 億美元的空頭部位 (圖 11)，日圓已連續三週走弱，日本央行措施不夠強硬、美日利差仍大，投資人也增持了美元的多頭部位
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)：
- 週一
- 09:45 9 月 S&P Global 服務業 PMI
- 10:00 9 月 ISM 服務業 PMI
- 週二
- 13:00 3 年期國債拍賣
- 週三
- 10:00 9 月紐約聯儲 1 年消費者通膨預期
- 13:00 10 年期國債拍賣
- 14:00 9 月 FOMC 會議紀要
- 週四
- 08:30 上週初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 13:00 30 年期國債拍賣
- 週五
- 10:00 10 月密西根大學消費者信心指數
- 10:00 10 月密西根大學 1 年通膨預期
- 10:00 10 月密西根大學 5 年通膨預期
圖 1、S&P 500 各板塊 ETF 9 月報酬率
圖 2、美國期中選舉前，暫停建設數據中心禁令快速攀升
圖 3、 Kalshi 事件押注網站目前民主黨在眾議院過半機率高達 92%
圖 4、Kalshi 事件押注網站目前民主黨在參議院過半機率為 63%
圖 5、S&P 500 價平期權隱含波動率選前仍偏低
圖 6、S&P 500 3 個月 25 個 delta 的 Put/Call 偏斜率顯示對沖成本仍低
圖 7、散戶現貨、期權交易量 9 月都顯著下滑
圖 8、CTA 倉位 9 月大幅減碼
圖 9、華爾街預測 S&P 500 Q3 獲利年增 27.2%
圖 10、美元指數 9 月攀升、S&P 500 走勢停滯
圖 11、對沖基金重新佈局日圓看空部位
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