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2022/07/03 美股財經週報
美股探路客美股財經週報

《Recap & Outlook WK #27》

    本週觀察重點

    • 週四聯準會將公布 6 月 FOMC 會議紀要,週五美國非農就業、失業率報告,美股財報季將於 7/14 開啟,本週僅有零售服飾業的 Levi's 財報值得關注
    • 今年華爾街大空頭、Morgan Stanley 首席策略分析師 Mike Wilson,週五接受 Bloomberg 訪問時表示,上半年市場焦點是 "inflation" 通膨,經過聯準會政策的追趕、加速升息抑制後, 下半年的關鍵是 "slow down" 經濟成長趨緩、進入獲利修正階段 ,上半年所有金融資產表現都不理想,但預期下半年債券將成為避風港、熊市尚未終結,經濟在最糟情況下以 15 倍本益比、2023 年獲利大減情況下,S&P 500 將跌至 3,000 點
    • 影響股市最大的是宏觀不確定性,當前市場充斥經濟衰退觀點、負面情緒,但美股大空頭 Morgan Stanley 在 6 月下旬仍認為經濟衰退機率低於 50% (圖 1-1),目前金融機構體系健全、企業及個人資產穩健,企業資金仍然充沛,即使進入衰退仍屬溫和衰退,選股應考慮獲利仍能成長、股價已受挫、獲利也已經修正的標的
    • 華爾街是否下調 S&P 500 公司 2022 Q2、2022 全年獲利預期?答案是令人驚訝的否!根據 FactSet 7 月 1 日發布資料,過去 3 個月華爾街分析師僅下調 Q2 EPS 1.1%、$56.06 下修至 $55.44,調整幅度優於歷史平均 (圖 1-2),但上調了 2022 全年 EPS 0.8%、$227.83 至 $229.63 (圖 1-3),不過值得注意的是 Q2 各板塊調整幅度差異大 (圖 1-4)
    • Bloomberg 6 月中旬報導,6 月開始股市大跌、企業 CEO 信心下滑之際,Goldman Sachs 接到去年同期 3 倍的企業回購股票需求,首席策略分析師預期今年企業回購股票將成長 12% 達到 1 兆美元,Bloombrg 的 S&P 500 回購指數下跌幅度較 S&P 500 指數少 4% (圖 1-5),但通常在季底兩週到企業發布財報後 48 小時為停止回購期,且下半年若企業獲利下滑是否仍維持回購幅度則未知
    • 美股上半年創下 1970 年以來最差表現,但 Goldman Sachs 認為美國企業淨利潤率預期仍過於樂觀 (圖 1-6),即使經濟不陷入衰退,企業面臨通膨導致成本上升、消費信心下滑,S&P 500 的利潤率在 2023 年將下滑,股市繼續下跌機率高
    • 週末 Tesla 公布 Q2 生產 258,580 輛、交付 254,595 輛,數量與 Forbes 調查的 258,000 接近、但低於 Bloomberg 調查的 281,700,公司表示 6 月產量創下單月歷史新高,Wedbush 首席分析師 Daniel Ives 認為與華爾街預期相當,接下來關注 7/20 美東時間下午 5:30 盤後法說會公司的 EPS 及全年看法,圖 1-7 為 Tesla  2016 年迄今的 EV 交付數量
    • 週六美國加油站平均油價 $4.83/加侖,自 6 月中旬突破 $5/加侖後持續下滑 (圖 1-8)
    • 本週重要經濟數據與事件
      • 週一
        • 5 月耐久財訂單
        • 5 月成屋簽約銷售指數
      • 週二
        • 5 月工廠訂單
      • 週三
        • ISM 服務業指數
      • 週四
        • ADP 小非農就業
        • 初領失業救濟金人數
      • 週五
        • 非農就業、失業率報告








    圖 1-1、美股大空頭 Morgan Stanley 認為經濟衰退機率低於 50%

    Source: Bloomberg



    圖 1-2、華爾街 S&P 500 季 EPS 修正歷史,22Q2 下修 1.1%、優於歷史平均

    Source: FactSet



    圖 1-3、華爾街對 S&P 500 EPS 預期的變化 (3/31 vs 6/30)

    Source: FactSet






    圖 1-4、華爾街對 S&P 500 各板塊 2022Q2 EPS 預期

    Source: FactSet



    圖 1-5、S&P 500 回購指數較 S&P 500 指數下跌幅度少

    Source: Bloomberg



    圖 1-6、S&P 500 走勢與淨利潤率關係

    Source: Bloomberg



    圖 1-7、Tesla 自 2016 年起交付車輛數

    Source: 美股探路客、Tesla



    圖 1-7、美國加油站汽油平均價格、WTI 原油價格走勢

    Source: GasBuddy.com










    本週財報發佈時程

    下週 7/14 財報季開啟,本週僅有週四的 Levi's 財報值得關注。




    重點觀察財報

    • 7/7 週四
      • Levi's







    上週重要回顧

    收盤 本週 YTD
    Dow Jones 31,097 -1.3% -14.4%
    S&P 500 3,825 -2.2% -19.7%
    Nasdaq 11,128 -4.1% -28.9%
    10y國債利率 2.89% -0.23% +1.412%
    • 週一 成功預測 2008 年金融危機的 Michael Burry 推文表示,零售業供應鏈的「牛鞭效應」(Bullwhip effect) ,將導致下半年通膨緩解、CPI 下滑、聯準會政策轉向、逆轉量化緊縮 QT 政策 (圖 2-1)
    • 週二 高盛利率分析師認為美國債市低估 2024 年陷入衰退的風險,但認同市場對聯準會利率政策預期,利率峰值預期目前落在 2023 年 3 月,代表市場認為聯準會將在 2023 年、2024 年降息 (圖 2-2)
    • 週三 Bloomberg 報導 Tesla 裁減 200 位自動駕駛負責標注影像中物體的時薪人員,並關閉加州的 San Mateo 辦公室,該辦公室原有約 350 位員工,但增加位在紐約州 Buffalo 辦公室相同工作性質的人力,估計為降低成本的措施
    • 週四 Bloomberg 報導韓國半導體記憶體庫存 5 月暴增 53.4% YoY (圖 2-3),庫存自 2021Q4 開始一路走高,Micron 美光盤後發布財報,開了半導體族群下調營收、獲利預期的第一槍,預期下季 EPS $1.43~$1.83、遠低於 $2.57 的預期,營收 58~76 億、遠低於預期的 91.4 億
    • 週四 Bloomberg 報導 BofA 認為在競爭對手 135 款新車的車海戰術下,2025 年 Tesla 的北美市占率將自目前超過 70% 跌至 11%,市場獨大地位將讓給各佔 15% 的 GM、Ford,過去 10 年市場處於真空狀態,接下來四年將被大量優質新的 EV 車款淹沒,到 2025 年美國 EV 市場將成長 8 倍,由目前的 40 萬成長至 320 萬輛,認為目前 Tesla 未大舉增資、擴張產能、有效阻擋競爭
    • 週五 電子時報報導台積電傳出 3 大客戶 Apple、Nvidia、AMD 下調訂單,半導體市況雪上加霜,週五台積電在台股大跌 4.72%,美股 ADR 大跌 5.81%,半導體類股 2022 下半年投資分析詳見連結文章 (圖 2-4)
    • 上周重要財經數據
      • 優於預期
        • 5 月耐久財訂單 +0.7% vs +0.3% 預期
        • 4 月 Case-Schiller 房屋價格指數 21.2% vs 21.1% 預期
        • 5 月核心 PCE +0.3% vs +0.4%
      • 預期相符
      • 劣於預期
        • Q1 GDP 終值 -1.6% vs -1.5% 預期
        • 上週初領失業救濟金人數 221k v 230k 預期
        • 6 月 ISM 製造業 PMI 指數 53.0 vs 55.8
    • 比特幣週五收在 $19,239.47,較上週五的 $21,215,下跌 9.3%







    圖 2-1、預測 2008 金融危機的 Michael Burry 推文

    Source: Twitter



    圖 2-2、美國債市對 Fed 升息預期變化

    Source: Bloomberg



    圖 2-3、南韓半導體晶片 (大部分為 DRAM) 庫存




    圖 2-4、2022下半年半導體投資大預測文章連結

    Image by Gerd Altmann from Pixabay










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