Market Outlook 2023 WK#21
本週觀察重點
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上週五鮑威爾釋出 6
月傾向暫停升息的鴿派言論，但盤中傳出兩黨債務上限談判暫時中止，導致美股收盤下跌，因此本週市場最關注的焦點在債務上限問題，其他重要事件有週三財政部長葉倫將發表談話、聯準會公布 5 月 FOMC 會議紀要、盤後
Nvidia 將發布財報，週五發布 4 月 PCE 數據
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華爾街擔憂即使債務上限問題解決，金融市場短期可能面臨超過 1
兆美元的流動性緊縮，Bloomberg 報導美國財政部在債務上限提高後，為儘速補充現金儲備，可能在第三季底前發行超過
1 兆美元的短期國庫券、造成短期利率上升、經濟緊縮，BofA 估計影響約當升息一碼，美國財政部現金儲備量已達極低水位 (圖 1-1)，2017-2018
債務上限危機解除後，美國財政部在 6 週時間內發行了 5,000 億美元的國庫券
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BofA 基金經理人調查 5
月最擁擠的交易為做多科技巨頭、做空銀行股、做空美元
(圖 1-2)，根據 S3 Partners 的數據，地區銀行 ETF KRE 的放空比 (short
interest) 自一週前的 73% 上升到了 92% (圖 1-3)，S&P 500 金融板塊 ETF
XLF 放空比也超過 50%，Bloomberg 報導 KRE 為未加槓桿的 ETF
中今年表現最差者，不過被軋空的機率很高，KRE、XLF 上週分別上漲
7.81%、2.19%，機構 Fundstrat 看好短期 KRE 的表現
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BofA 基金經理人調查顯示 5 月為今年對美股看法最悲觀時刻 (圖
1-4)，原因有經濟將衰退、銀行業危機未結束、企業獲利將下滑、政府債務違約等，悲觀情緒蔓延導致一絲好消息都能引發上漲，Morgan
Stanley 投資組合經理 Slimmon 認為美股不崩盤的時間越久，空頭就越脆弱，痛苦交易 (pain trade)
程度將越高，pain trade
指市場傾向盡可能向最多投資人提供最大程度的懲罰，看空觀點則認為本波上漲與去年
6 月熊市反彈漲幅相近 (圖 1-5)，最壞時刻尚未到來
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Bloomberg 上週五報導 Nasdaq-100 指數進入壓力區、RSI 指標顯示超買 (圖
1-6)，回檔機率上升，Aurel 資產管理公司認為 Nasdaq-100 可能因 FOMO、AI
炒作仍有少許上漲空間，但三個原因看好後續 S&P 500 表現：
- Nasdaq-100 上週四看漲期權創下 9 年來最大量 (圖 1-7)
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S&P 500 相對 Nasdaq-100 的比例呈現超賣、接近 7 年來下降趨勢線 (圖
1-8)，去年觸及時曲線反彈，相對 RSI 進入超賣區
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Nasdaq-100 P/E Ratio 與 10 年期國債殖利率曲線缺口擴大到一年來最大差異
(圖 1-9)
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 0830 Fed Bullard 發表談話
- 09:00 Fed Logan 發表談話
- 10:50 Fed Barkin 發表談話
- 10:50 Fed Bostic 發表談話
- 週二
- 09:45 5 月 Markit 製造業、服務業 PMI 初值
- 10:00 4 月新屋銷售
- 週三
- 10:05 財政部長葉倫發表談話
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14:00 5 月 FOMC 會議紀要
- 週四
- 08:30 上週初領失業救濟金人數
- Q1 GDP 第二次估算值
- 週五
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08:30 PCE、核心 PCE
- 08:30 4 月耐久財訂單
- 08:30 密西根大學消費者信心指數終值
圖 1-1、美國財政部現金儲備變化
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| Source: Bloomberg |
圖 1-2、BofA 基金經理調查 5 月最擁擠的交易排名
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| Source: BofA |
圖 1-3、KRE 放空比 (Short Interest)
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Source: S3 Partners
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圖 1-4、BofA 基金經理人調查 5 月為 2023 年迄今對股市最悲觀時期
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| Source: BofA |
圖 1-5、本波上漲迄今漲幅與 2022/6 相似
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| Source: Bloomberg |
圖 1-6、Nasdaq-100 逼近壓力、RSI 進入超賣區
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| Source: Bloomberg |
圖 1-7、Nasdaq-100 看漲期權 2023/5/18 創下 9 年來最大量
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| Source: Bloomberg |
圖 1-7、S&P 500 vs Nasdaq-100 相對趨勢
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| Source: Bloomberg |
圖 1-7、Nasdaq-100 PE Ratio vs 十年期國債利率 (垂直座標反向)
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| Source： Bloomberg |
本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 5/22 週一
- 5/23 週二
- Lowe's、Palo Alto Networks、Intuit、Agilent
- 5/24 週三
- Analog Devices、Xpeng、Nvidia、Snowflake
- 5/25 週四
- Best Buy、Dollar Tree、Costco、Ulta Beauty、Marvell、Workday
- 5/26 週五
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上週重要回顧
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收盤 |
本週 |
YTD |
| Dow Jones |
33,427 |
0.4% |
0.8% |
| S&P 500 |
4,192 |
1.6% |
9.2% |
| Nasdaq |
12,658 |
3.0% |
20.9% |
| 10Y國債利率 |
3.675% |
0.214% |
-0.198% |
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週一 儘管 Atlantic Fed 總裁 Bostic 表示 2024
才會降息、如果通膨不降溫不排除進一步升息，但 Bostic
目前傾向於暫停升息，區域銀行 ETF KRE 大漲 3.16%，Nasdaq 創下 8
個月來新高，費城半導體指數大漲 2.7%，
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週二 盤前發布 4 月零售銷售數據 +0.4% MoM、低於預期的 +0.8%，但明顯較 3
月的 -0.7% 上升，年增率為 2020 年 5 月以來最低，通膨調整後趨勢更不理想
(圖 2-1)，美股三大指數均下跌，Tesla 舉辦 2023 年股東大會 (圖
2-2、濃縮精華)，馬斯克否認卸任 Tesla CEO、同意測試投放廣告、Cybertruck
將如期在 2023 年開始交付
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週三 區域銀行 ETF 收盤大漲 7.36%，拜登及眾議員議長 McCarthy
昨天在會晤後，對提高債務上限釋出審慎樂觀的說法，美股三大指數收盤均上漲
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週四 盤前發布初領失業救濟金人數低於預期、趨勢再次下滑 (圖
2-3)，美股收盤大漲，除道瓊斯工業指數外，均創下今年新高，Nasdaq-100
看漲期權創下 2014 年以來最大量 (圖 2-4)
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週五
聯準會主席鮑威爾出席金融研討會時釋出鴿派訊號，鑑於地區銀行問題將導致信貸緊縮，影響經濟成長、就業及通膨，傾向支持
6
月暫停升息，但盤中傳出債務上限談判暫時中斷，共和黨談判代表指稱白宮談判代表不可理喻、談判處於暫停狀態，美股三大指數週五均下跌
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 4 月新屋開工 1,401k vs 1,400k
- 上週初領失業救濟金人數 242k vs 251k 預期
- 預期相符
- 4 月經濟領先指標 (LEI) -0.6% MoM
- 劣於預期
- 5 月紐約帝國製造指數 -31.8 vs -5.0 預期
- 4 月零售銷售數據 +0.4% MoM vs +0.8% 預期
- 4 月建築許可 1,413k vs 1,430k 預期
- 4 月成屋銷售 4.28M vs 4.3M 預期
- 比特幣週五收在 $26,893，較上週五收盤的 $26,811 上漲 0.3%
圖 2-1、美國零售銷售數據
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Source: @CharlieBilello/Twitter
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圖 2-2、Tesla 2023 股東會濃縮精華
圖 2-3、美國每週初領失業救濟金 (黃線)、繼續請領失業救濟金人數
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| Source: Bloomberg |
圖 2-4、Nasdaq-100 看漲期權 2023/5/18 創下 9 年來最大量
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| Source: Bloomberg |
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