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2023/11/05 美股財經週報
2023美股財經週報

Ticker Tape by TradingView

Market Outlook 2023 WK#45

    本週觀察重點

    • 本週最重要的事件為週三 400 億美元 10 年期國債、週四 240 億美元 30 年期國債拍賣，以及聯準會主席鮑威爾週三、週四的談話，經濟數據則關注週四初領失業救濟金人數趨勢、週五密西根大學消費者信心指數及通膨預期，週末波克夏、週一歐洲車用及工業半導體巨擘 NXP、週二 Rivian、週三 Disney、週四 Unity 將發布財報
    • BofA 多空指標繼續降至 1.4、連續三週呈現買入訊號，BofA 兩位策略師看法終於一致， 首席全球策略師 Hartnett 一反持續看空立場，認為技術面不再阻礙 S&P 500 年底前上漲，今年看多的首席美股策略師 Subramanian 認為相較 7 月高點，目前是買入指數更好的時機，越來越多客戶詢問是否該等待更好的入場時機，上週五告訴客戶「極度恐慌跟極度貪婪代價一樣高昂」，BofA 反向指標顯示華爾街立場仍偏空，目前水平代表未來 12 個月 S&P 500 報酬率為 15.5% (圖 1-1)
    • 上週美股創下今年以來最大單週漲幅，但 Bloomberg 分析 S&P 500 Q4 獲利為 2020 年以來次差狀況 (圖 1-2)，若經濟在金融緊縮環境下出現裂痕，股市前景並不樂觀，Atlanta Fed GDPNow 模型預測 Q4 GDP 大幅降至 1.2%，德銀數據顯示 S&P 500 Q4 獲利預期自 Q3 財報季開始已下修 1.9%、防禦板塊下修 3.3% (圖 1-3)，對企業 Q4 獲利信心不足是 Q3 財報季獲利超預期公司股價表現平淡主因
    • AAII 多空指標比例 11 月 1 日跌至今年 3 月以來最低的 0.48 (圖 1-4)，高盛分析 1987 年以來指標共出現 102 次低於 0.5、佔所有調查數的 5.4%，指標出現後 1、3、6 個月上漲機率均為 74%，平均報酬率分別為 2.6%、4.3% 及 8.3% (圖 1-5)
    • S&P 500 上週五觸發二戰後僅發生過 18 次罕見的 ZBT 指標 (Zweig Breadth Thrust)，其中僅 1962 年及今年發生過 2 次觸發，ZBT 指標為紐交所所有上市公司十個交易日內，自極度超賣進入極度超買狀態， ZBT 指標觸發後 1 個月平均上漲機率 94.1%、平均漲幅 4.8%，6、12 個月的上漲機率均為 100%、平均漲幅分別為 15.0%、23.3% (圖 1-6)
    • 高盛首席資產配置策略師 Glissmann 認為未來一年債券報酬率將超過現金，長債利率上升對經濟帶來壓力，為投資人提供更好的買入時機，2020 年 6 月以來，首次將長債券投資評等上調至中立，未來 1 年 10 年期國債利率將維持在 4.6% 附近、約當 300 年來的平均水準，不過 BofA 策略師 Cabana 認為在風險資產反應高利率影響前，10 年期國債利率可能再升至 5%，富蘭克林坦伯頓認為 10 年期國債利率將升至 5.25%，全球最大資產管理公司 BlackRock 看法為老化的人口、地緣政治風險及能源轉型等成本，十年期國債未來 5 年收益率 5.5% 才符合宏觀經濟背景、債券投資人對風險要求的報酬水準
    • 截至 11/3，S&P 500 已有 404 家公司發布財報，根據 FactSet 統計已發布財報公司中
      • 未來 12 個月 P/E ratio 17.8x、低於 5 年平均的 18.7x、高於 10 年平均的 17.5x (圖 1-7)
      • 82% 獲利超預期、高於 5、10 年平均的 77%、74%
      • 62% 營收超預期、低於 5、10 年平均的 68%、64%
      • 混合已發布及預測的 Q3 獲利年增率 3.7%、預期將是 2022Q3 以來首次獲利正增長
      • Q4 bottom-up EPS 預期自 9 月底的 $57.86 在 10 月底下修 3.9% 至 $55.61 (圖 1-8)，下修幅度高於 5、10 年平均
      • 獲利超預期公司平均上漲 0.8%、略低於 5 年平均的 0.9%，低於預期公司的股價平均大跌 5.2%、高於 5 年平均的下跌 2.3% (圖 1-9)，但較上週略為改善
      • 目前華爾街預測 2024 EPS $246.39，較 2023 的 $221.13 達到兩位數增長的 11.4% (圖 1-10)
    • 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
      • 週一
        • 無
      • 週二
        • 13:00 FOMC 成員 Waller 發表談話
      • 週三
      • 週四
      • 週五
        • 10:00 11 月密西根大學消費者信心指數、通膨預期





    圖 1-1、BofA 股市情緒反指標顯示華爾街立場仍極度看空

    Source: BofA



    圖 1-2、企業 Q4 EPS 指引低於華爾街預期

    Source: Bloomberg




    圖 1-3、BofA 多空指標續降至 1.5、進入極度看空狀態

    Source: Deutsche Bank



    圖 1-4、AAII 多空指標處於 2022 年 12 月以來最為看空的低位 (11/01)

    Source: American Association of Individual Investors








    圖 1-5、AAII 處於極度偏空

    Source: Goldman Sachs




    圖 1-6、二戰後 ZBT 指標歷次觸發後報酬率

    Source: Carson Investment Research




    圖 1-7、S&P 500 Forward P/E Ratio 17.8x 介於 5、10 年均值之間

    Source: FactSet




    圖 1-8、S&P 500 Q4 EPS 獲利預期持續下修 (黑線左軸)

    Source: FactSet



    圖 1-9、S&P 500 成分股獲利超預期、低於預期股價表現

    Source: FactSet



    圖 1-10、華爾街看好 S&P 500 的 2024 EPS 將明顯增長

    Source: FacSet





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    本週財報發佈時程



    重點觀察財報

    • 11/06 週一
      • Berkshire Hathaway、Biontech、NXP、Tripadvisor
    • 11/07 週二
      • Uber、Celsius、DataDog、Rivian、Oxy
    • 11/08 週三
      • Roblox、Disney
    • 11/09 週四
      • Li Auto 理想汽車、Unity、Navitas
    • 11/10 週五
      • 無


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    上週重要回顧

    收盤 本週 YTD
    Dow Jones 34,061 5.1% 2.8%
    S&P 500 4,358 5.9% 13.5%
    Nasdaq 13,478 6.6% 28.8%
    10Y國債利率 4.572% -0.248% +0.699%
    • 週一 盤前 Onsemi 發布營收獲利超預期，但指引低於預期的財報 (圖 2-1)，公司指某一 EV OEM 調降需求導致 SiC 全年出貨下修、股價大跌 21.7%，Tesla 被指可能是該 OEM 也大跌 4.79%，但美股三大指數都大漲超過 1%，VIX 大跌超過 7%，以色列進軍加薩地面戰方式遠較投資人預期謹慎，美國財政部則削減 Q4 聯邦借款額度 760 億至 7,760 億、低於華爾街預期的 8,000 億，不過 2024 Q1 預期借款金額仍高達 8160 億
    • 週二 VIX 指數大跌 7%，美股三大指數均上漲，盤後 AMD 發布財報，營收獲利均超越預期，但營收指引 61 億低於預期的 64 億 (圖 2-2)，股價一度大跌 5%，但 CEO 蘇丰姿表示預期 Q4 AI 晶片營收 4 億美元、2024 年營收超越 20 億，目前主要雲計算服務商都將成為客戶，週三股價大漲 9.69%、全週上漲 16.4%，並已突破下降趨勢 (圖 2-3)
    • 週三 盤前美國財政部釋出季度發債計劃，下週預計發行 1120 億、低於華爾街預期的 1140 億，長天期國債發行金額減少，S&P 500 開盤即上漲，鮑威爾在 FOMC 會後記者會雖保留再升息可能性，但暗示升息週期已結束，利率點陣圖僅代表當下委員的看法，不代表需要被執行，Bloomberg 首席經濟學家分析，鮑威爾及 FOMC 會議聲明都釋出鴿派訊息，近期長天期國債利率的飆升等同升息緊縮，2 年期國債利率崩跌，代表市場認為 Fed 升息週期已結束 (圖 2-5)
    • 週四 盤前發布初領失業救濟金人數 217k、低於預期的 210k 且高於前值 212k，4 週移動平均趨勢開始上升，持續領取失業救濟金人數上升至 182 萬人、為今年 4 月以來最高 (圖 2-6)，美股三大指數均跳空大漲，Apple 盤後發布營收、獲利均超越預期的財報 (圖 2-7)，但 CFO 表示預期本季營收與去年同期相近，華爾街則預期 Q4 營收 122.98B、年增 5%，代表 Q4營收指引低於預期，盤後股價下跌 3.4%
    • 週五 盤前發布重要的 10 月非農就業報告，新增就業 150k、明顯低於預期的 180k，失業率 3.9%、高於預期的 3.8%，報告顯示美國勞動力市場明顯降溫，盤前期貨指數跳漲，Bloomberg 分析非農報告顯示 Fed 升息週期已結束，三大指數均收漲，美股一週連續五天上漲，S&P 500 單週上漲 5.85%，重新站回 2022 年 10 月開啟的牛市上升通道 (圖 2-8)
    • 上週重要財經數據
      • 優於預期
        • Q3 ECI +1.1% vs 1.0% 預期
        • 9 月 JOLTs 新增職缺 9.553M vs 9.4M 預期
        • 10 月 Conference Board 消費者信心指數 102.6 vs 100 預期
      • 預期相符
        • 無
      • 劣於預期
        • 10 月 ADP 小非農新增就業 113k vs 150k 預期
        • 10 月 ISM 製造業 PMI 指數 46.7 vs 49.0 預期
        • 10 月 ISM 服務業 PMI 指數 51.8 vs 53.0 預期
        • 10 月平均時薪 +0.2% M/M vs +0.3% 預期
        • 10 月非農就業 150k vs 180k 預期
        • 10 月失業率 3.9% vs 3.8% 預期
        • 上週初領失業救濟金人數 217k vs 210k 預期
    • 比特幣週五收在 $34,727，較上週五收盤的 $33,906 上漲 2.42%






    圖 2-1、Onsemi 財報、指引

    Source: 美股探路客整理


    圖 2-2、AMD 營收獲利超預期、指引營收低於預期

    Source: appeconomyinsights.com


    圖 2-3、AMD 股價財報後大漲、突破下降趨勢

    Source: TradingView


    圖 2-4、美國財政部季度發債計劃



    圖 2-5、2 年期國債利率崩跌，市場認為升息週期已結束

    Source: Bloomberg


    圖 2-6、初領失業救濟金人數、持續領取人士持續上升



    圖 2-7、Apple CY2023Q3 財報 vs 預期

    Source: CNBC


    圖 2-8、S&P 500 日 K 線圖

    Source: TradingView







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