Market Outlook 2024 WK#21
本週觀察重點
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上週全球 20 個最大市場、14 個創下歷史新高，美股道指站上 4 萬點、S&P
500 突破 5300 點，本週每天都有 Fed 官員發表談話，週三將發布 FOMC 會議紀要、20 年期國債拍賣、盤後為全市場關注的 Nvidia 財報，週五有密西根大學消費者信心指數及通膨預期，Microsoft 週二 (5/21)
將舉辦 Build 開發者大會
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Q1 財報季 93% 的 S&P 500 公司已發布財報，FactSet 統計 S&P 500 Q1
整體獲利年增 5.4%，華爾街預期 Q2 獲利同比將加速增長 9%、環比增長 5.7%
(圖 1-1)，2024 全年獲利預期較 1 年前下滑 0.3%，但 2025 則上升 2.9% (圖
1-2)，目前 S&P 500 Forward P/E ratio 20.7x、遠高於 5 年歷史平均的
19.2x (圖 1-3)，美股上週大漲顯示市場看好企業獲利持續增長
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科技 7 巨頭 2024Q1 獲利年增 48.7%、S&P 500 其他 493 家公司則整體年減
1.2%，顯示
Q1 大部分獲利增長均來自科技巨頭，華爾街預測 S&P 493 Q2
開始獲利增長加速，科技巨頭因高基期 Q2 增長放緩至 28.1% YoY、S&P 493 則增長
5.3% (圖 1-4)
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高盛統計 Q1 財報季 S&P 500 公司中 41% 提及 AI、較一年前同期的 23%
大幅增長，不過 22V Research 統計相比
’23Q4 財報季，能源板塊公司提及 AI 的比例大幅超過 40% (圖 1-5)，S&P 500 公用事業板塊 ETF XLU 4 月迄今大漲
10.19%、大幅超越科技板塊 ETF XLK 的 1.7%、S&P 500 的
0.93%，高盛預估美國數據中心 2030 電力需求將較 2024 年倍增 (圖 1-6)
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高盛全球市場策略專家 Rubner 認為市場出現憂慮獲利大幅落後的 FOMU 情緒 (fear of materially
underperforming)，代表散戶交易活動的非交易所平台佔比來到 51.6%、創下 4
年來新高
(圖 1-7)，一般家庭是美國股市最大擁有者，持有價值 76
兆美股市場的 39%，也擁有共同基金與 ETF
的 65%，近期剛剛贏得對抗空頭的勝利，建議下週觀察 SPY 及 QQQ
的資金流入
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BofA 策略師 Hartnett
警告美股面臨滯脹風險，美國經濟成長出現放緩跡象，通膨依舊深具黏性、投資人過於樂觀，FMS
基金經理人調查顯示其持倉部位來到 2022 年以來高位 (圖 1-8)，82% 認為 Fed
將在下半年降息，全球財政政策刺激程度創下 2009 年來歷史高位 (圖
1-9)，Citi 美國經濟驚喜指標 2024 快速下滑、美股卻持續上漲 (圖
1-10)，認為長天期國債將捲土重來且是對抗 2024
下半年宏觀經濟放緩的最佳對沖風險標的，並看好公用事業優於科技股表現
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 週二
- 週三
- 10:00 4 月成屋銷售
- 13:00 20 年期國債拍賣
- 14:00 FOMC 會議紀要
- 週四
- 08:30 上週初領失業救濟金人數
- 09:45 S&P Global 5 月製造業 PMI
- 10:00 4 月新屋銷售
- 13:00 10 年期 TIPS 拍賣
- 週五
- 08:30 4 月耐久財訂單
- 10:00 5 月密西根大學消費者信心指數、通膨預期
圖 1-1、S&P 500 每季 EPS 獲利及華爾街預期
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| Source: FactSet |
圖 1-2、華爾街對 S&P 500 2024、2025 全年獲利預測值變化
圖 1-3、S&P 500 Forward P/E ratio 20.7x 處於歷史高位
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| Source: FactSet |
圖 1-4、S&P 500 Q1 獲利增長仰賴科技 7 巨頭、其他 493 家整體獲利衰退
圖 1-5、Q1 財報季能源板塊提及 AI 環比增長領先所有板塊
圖 1-6、高盛預測數據中心電力需求 2030 將較 2024 倍增
圖
1-7、高盛統計代表散戶的非交易所平台交易比重來到 51.6%、4 年來新高
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Source: Goldman Sachs
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圖 1-8、BofA 基金經理人調查顯示股市持倉來到 2021 年以來高位
圖 1-9、BofA 基金經理人調查顯示全球財政政策刺激過度
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| Source: BofA |
圖 1-10、Citi 美國經濟驚喜指數 2024 年一路下滑
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 5/20 週一
- 理想汽車、Palo Alto Networks、Zoom
- 5/21 週二
- Macy's、Lowe's、AutoZone、小鵬汽車
- 5/22 週三
- Target、TJX、Analog Devices、Nviida、Snowflake、Synopsys
- 5/23 週四
- 5/24 週五
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上週重要回顧
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收盤 |
本週 |
YTD |
| Dow Jones |
40,004 |
1.2% |
6.1% |
| S&P 500 |
5,303 |
1.5%
|
11.2% |
| Nasdaq |
16,686 |
2.1% |
11.2% |
| 10Y國債利率 |
4.418% |
-0.078%
|
+0.531% |
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週一 2021 年引發 meme 風潮的 Keith Gill 在 Twitter/X
沈寂三年後推文數小時內吸引超過 12M 次觀看，截至 5/19 觀看次數超過 27.4M
(圖 2-1)，Gamestop 狂飆 74%，帶動其他 meme 股 AMC 大漲
78%，儘管漲勢回落但 GME 本週仍上漲 27%、AMC 上漲 51%
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週二 盤前發布 4 月生產者物價指數 PPI，月增率 0.5% 大幅超出預期的
0.3%，但部分原因為 3 月 PPI 月增率自 +0.2% 大幅下修至 -0.1%，3 月核心
PPI 也自 +0.2% 大幅下修至 -0.1% 所致，PPI、核心 PPI 年增率部分均反轉向上
(圖 2-2)，不過計入 Fed 關注的 PCE
通膨成份則出現放緩趨勢，盤前期貨指數下跌但快速反彈，三大指數均收漲
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週三 盤前發布 4 月 CPI 數據全面符合預期，核心 CPI 月增率 2024
首次出現減緩 (圖 2-3
藍線)，零售銷售數據則大幅低於預期，且前兩月數據也下修 (圖 2-4)，顯示 Q2
消費放緩，S&P 500 突破歷史新高、站上 5300 點
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週四 道瓊工業指數盤中觸及 4 萬點，道指 5 月已上漲 5.79%，3 萬點漲至 4
萬點成分股貢獻排行排行前三的分別是高盛 GS、微軟 MSFT、聯合健康 UNH (圖
2-5) ，道指共有 30 家公司、以股價作為股權重配比，權重排行為聯合健康 UNH
佔 8.58%、高盛 GS 佔 7.64%、微軟 MSFT 佔 6.93%，蘋果 Apple 僅佔 3.12%
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週五 VIX 自 2023 年 12 月以來首次跌破 12，S&P 500 站上 5300
點、道指正式站上 4 萬點，Reddit 宣布與 OpenAI 合作將導入 ChatGPT
到其平台上，OpenAI 則能使用 Reddit 平台行的數據，Reddit 週五大漲
10%、全週上漲超過 15%，IPO 以來已上漲超過 6 成
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 4 月 CPI +0.3% MoM vs +0.4% 預期
- 預期相符
- 4 月 PPI +2.2% YoY
- 4 月核心 PPI +2.4% YoY
- 4 月 CPI +3.4% YoY
- 4 月核心 CPI +3.6% YoY
- 4 月核心 CPI +0.3% MoM
- 劣於預期
- 紐約聯儲消費者 1 年通膨預期 3.3% vs 3.0% 預期
- 4 月 PPI +0.5% vs +0.3% 預期
- 4 月核心 PPI +0.5% vs +0.2% 預期
- 4 月零售銷售數據 +0.0% MoM vs +0.4% 預期
- 上週初領失業救濟金人數 222k vs 219k 預期
- 持續請領失業救濟金人數 1.794M vs 1.780M 預期
- 4 月建築許可 1.44M vs 1.48M 預期
- 4 月新屋開工 1.36M vs 1.42M 預期
- 4 月經濟領先指標 -0.6% vs -0.3% 預期
- 比特幣週五收在 $67,053，較上週五收盤的 $60,793 大漲 10.3%
圖 2-1、Roaring Kitty 睽違近三年後首次推文、引發 meme 股大漲
圖 2-2、美國生產者物價指數 PPI 反轉向上
圖 2-3、4 月核心 CPI 為 2024 年首次下滑 (藍線)
圖 2-4、4 月零售銷售數據大幅低於預期且前兩月數據均下修
圖 2-5、道瓊工業指數 3 萬漲至 4 萬點貢獻排行
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