美股財經週報 2025/12/28
Market Outlook 2026 WK#1
本週觀察重點
- 市場關注本週川普是否會發布新任聯準會主席人選，Polymarket 押注 Hassett、Walsh 機率分別為 43%、31%，週二發布 FOMC 會議紀要，週四元旦美股休市，週五 S&P Global 製造業 PMI，12/28 週日川普將在海湖莊園與澤倫斯基會談俄烏和平計劃，週末俄羅斯仍對烏克蘭實施大規模空襲，俄羅斯外交部長批評歐洲是和平的主要障礙，如果歐洲駐軍在烏克蘭將成為俄羅斯的合法目標
- 華爾街目前多數看好 2026 美股，平均價格為 7,635 點，最高目標價是 Oppenheimer 的 8,100 點、其次為 Deutsche Bank 的 8,000，最低是 Stifel 的 7,000 點、其次為美銀的 7,100 點，華爾街大多頭 Fundstrat 目標價為 7,700 (圖 1-1)，根據 Bloomberg 的統計，華爾街分析師預測平均值與實際值 2017 年開始已經連續 8 年誤差達到 2 位數，2025 年差距約 4% (圖 1-2)
- 機構 Edward Jones 認為 2026 年全球經濟穩健、企業獲利增長，不過仍將面臨不確定性，管理波動的最好方式是維持分散投資組合，看好美國大型股、中性股，國際中小型股及新興市場國家股市，看壞國際大型股、債券 (圖 1-3)
- 雖然機構目標價意義不大，但其投資邏輯仍值得參考，機構 Evercore ISI 看好美股 2026 年第一季將漲至 7400 點，年底目標 8000 點，主要觀點為美元、債券殖利率、原油及通膨的走軟，加上殖利率曲線趨陡和利差收窄，支撐了各個產業的市值增長，推動週期股、中小型股、價值股和世界其他地區股市的廣度擴張，此外 AI 驅動、科技與半導體領漲的牛市持續，是 S&P 500 上漲的主要動力 (圖 1-4)
- 美銀認為 2025 年美股上漲除 EPS 成長外、受惠於估值擴張，但認為 2026 年美股 forward P/E 將被壓縮 10%，因企業資本支出增加、回購減少，Fed 降息次數明顯少於 2025 年，預測 2026 S&P 500 目標價僅為 7100 點 (圖 1-5)，營運現金流驅動的資本支出已經見頂，美股估值偏高，目前追蹤的 20 個指標中的 9 個已經達到泡沫，上週的美股財經週報指出美銀的多空指標 12 月已攀升至 8.5，觸發賣出訊號
- 高盛發給客戶的報告預測 2026 年美國經濟平均成長率將達 2.6%，明顯高於共識值的 2.0% (圖 1-6)，在 Bloomberg 統計的 77 家機構中樂觀程度排名第四、若僅考慮華爾街機構則為最樂觀的看法，認為美國經濟上半年將加速增長
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 10:00 11 月成屋銷售
- 週二
- 14:00 12 月 FOMC 會議紀要
- 週三
- 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 09:45 芝加哥 PMI
- 週四
- 美股元旦休市
- 週五
- 09:45 12 月 S&P Global 製造業 PMI
圖 1-1、華爾街仍看好 2026 美股
圖 1-2、華爾街預測 S&P 500 目標價 (藍色柱狀圖) 與實際表現 (黑線) 差距
圖 1-3、機構 Edward Jones 對 2026 年的配置指引
圖 1-4、機構 Evercore ISI 看好 2026 美股的邏輯
圖 1-5、美銀對 2026 年美股看法
圖 1-6、高盛對 2026 年美國及全球經濟預測
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 12/29 週一
- 無
- 12/30 週二
- 無
- 12/31 週三
- 無
- 1/1 週四
- 休市
- 1/2 週五
- 無
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上週重要回顧
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主要指數、資產價格
- 週一 S&P 500、Nasdaq 100 指數開盤跳空上漲，Russell 2000 上漲 1.5%，Nvidia 跳空上漲 1.1%，黃金、白銀創下歷史新高，如果 S&P 500 12 月上漲將創下 2018 年以來最長連續上漲月份紀錄 (圖 2-1)
- 週二 美國 Q3 GDP 意外攀升至 4.3%、大幅超越市場預期的 3.3%，其中消費支出 3.5%、較 Q2 的 2.5% 明顯上升 (圖 2-2)，美股開盤下跌，但川普貼文對於 Q3 GDP 達超預期結果股市開盤下跌不滿 (圖 2-3)，隨後美股開市上漲，Nvidia 大漲 3%，帶動 S&P 500 指數創下歷史新高
- 週三 CNBC 報導 Nvidia 以 200 億美元收購 LPU 業者 Groq，不過 Groq 發布新聞為以非獨家授權方式並取得包含 CEO 等 Groq 核心人員，與 Meta 投資 Scale AI 的方式類似避開反壟斷審查，Nvidia 可能改變了 AI 算力晶片的市場格局 (圖 2-4)
- 週四 美股聖誕節休市
- 週五 美股聖誕節後首個交易日成交量清淡，三大指數幾乎都收在平盤，Nvidia 再上漲 1% 突破 190 整數關卡，科技 7 巨頭只有 Nvidia、Amazon 上漲，白銀大漲超過 10%、黃金也突破每盎司 4500 關卡
- 重要經濟數據
- 優於預期
- Q3 GDP 4.3% vs 3.3% 預期
- 上週初領失業救濟金人數 214k vs 224k 預期
- 符合預期
- 無
- 劣於預期
- 10 月耐久財訂單 -2.2% MoM vs -1.5% 預期
- 12 月 Conference Board 消費者信心 89.1 vs 91.7
圖 2-1、S&P 500 指數若 12 月上漲將創下 2018 年以來最長連續月份上漲紀錄
圖 2-2、美國 Q3 GDP 大幅超越預期
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