美股財經週報 2025.7.20 (精簡版)
Market Outlook 2025 WK#30
本週觀察重點
- 本週重要事件與經濟數據有週二的鮑威爾出席銀行會議開幕演講，週三 20 年期國債拍賣及川普參加主題為 “Winning the AI Race" 的 All-In Podcast、週四 7 月 S&P Global PMI 初值及週五的 6 月耐久財訂單，20% 的 S&P 500 公司將發布財報，週三盤後科技巨頭 Alphabet、Tesla，此外，重量級半導體公司 NXP、Texas Instrument、Intel 以及國防軍工 Lockheed Martin、Northrop Grumman、General Dynamics 都在本週發佈財報
- S&P 500 指數已經連續 59 個交易日維持在 20 日均線之上，上次發生在 1998 年 4 月，Q2 財報季華爾街預期偏低、利好可能已被部分提前消化，上週金融股財報超預期但股價表現平淡，Netflix 業績強勁但仍下跌 5%，Bloomberg 分析由於美股估值已高、容錯空間小，市場對業績低於預期的懲罰力度為 2022 年以來最大 (圖 1-1)
- 巴克萊的政府公債、股票、信貸和大宗商品間關聯指標正在回落到三年前聯準會升息前的正常水平 (圖 1-2)，代表市場不再受單一變數主導，美國經濟成長保持穩定，股市更受企業盈利驅動，關稅、利率波動的影響逐漸消退，經歷過 4 月對等關稅衝擊後，投資人相信川普沒有推行會造成股市、債券大幅下跌政策的膽量，S&P 500 指數波動率 VIX、債券波動率 MOVE 持續受到壓縮 (圖 1-3)
- 造市商 Citadel Securities 估計 5 月散戶佔美股交易量 21%，創下 2021 年 2 月 24% 以來最高水平 (圖 1-4)，散戶大量集中購買 AI、高波動率低價未獲利股票、加密貨幣、甫 IPO 公司及槓桿 ETF，高盛未獲利科技股指數已自 4 月低點上漲 66%，大幅突破去年 12 月高點 (圖 1-5)，被 Citadel 挖角的前高盛交易室主管 Rubner 認為 S&P 500 指數可能先小幅回檔，但痛苦交易是繼續上漲，8 月下旬則應開始做好下跌保護
- BofA 統計資金流入美股佔全球股市比例自 2024 年的 72%，2025 年大幅下滑，近 3 個月僅流入 20 億美元，大幅低於 1 月的 340 億，策略師 Hartnett 表示投資人已在搶先等待聯準會降息，上週表態爭取聯準會主席的 Waller 表示支持在 7 月降息，重申美國股市正在醞釀泡沫，最明顯跡象是股市忽視通膨預期上升、債券殖利率創下新高，7 月美銀基金經理人調查現金部位自 6 月的 4.2% 降至 3.9%、觸發賣出訊號，2011 年以來共發生過 17次，S&P 500 未來四週漲跌幅中位數 -2% (圖 1-6)
- Bloomberg 週末報導川普政府已經準備好除國家關稅外，將對特定產業徵收額外關稅，可能在 8 月 1 日前公布對銅徵收 50% 關稅細節，並根據「貿易擴展法」第 232 條國家安全為由，決定對木材、晶片、關鍵礦產及藥品調查後的關稅 (圖 1-7)，川普週二表示可能在月底徵收藥品關稅，半導體關稅也即將決定，將考驗投資人認為其強硬關稅最終仍將拖延和降級，而非經濟逆風
- 歐盟 8/1 大部分產品將面臨 30% 關稅，川普還威脅最快下個月將對藥品及半導體徵收新的關稅，Bloomberg 週末報導美國關稅已經涵蓋歐盟出口 70% 商品、金額達 4,420 億美元，面對川普關稅威脅廠商提前進口，美國對歐盟及全球貿易赤字 2025 年快速增長 (圖 1-8)，若歐盟未達成關稅協議，除對 720 億歐元美國商品制裁外，可能啟動 Anti-Coercion Instrument ACI 反脅迫工具對美國服務業及科技巨頭進行制裁，2024 年美國服務業出口金額高達 1.1 兆美元
- 日本週日進行大選，NHK 的出口民調顯示執政聯盟將失去多數地位，雖然預期自民黨將保持第一大黨地位，但若表現不佳將決定石破茂是否能繼續執政，影響美日關稅談判。此外，日本債券殖利率近期飆升至 20 多年來最高水平，市場密切關注日本政府是否能控制債務
- 重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 10:00 6 月領先指標
- 週二
- 08:30 鮑威爾演講
- 週三
- 10:00 6 月成屋銷售
- 13:00 20 年期國債拍賣
- 週四
- 08:30 6 月建築許可
- 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 09:45 7 月 S&P Global 製造業 PMI 初值
- 09:45 7 月 S&P Global 服務業 PMI 初值
- 10:00 6 月新屋銷售
- 週五
- 08:30 6 月耐久財訂單
圖 1-1、S&P 500 公司財報低於預期隔日跌幅為 2022 年來最大
圖 1-2、巴克萊跨資產關聯指標回落到 2022 年聯準會升息前水平
圖 1-3、S&P 500 波動率 VIX、債券波動率 MOVE 持續受到壓縮
圖 1-4、造市商 Citadel 統計散戶 5 月交易量佔美股 21%、創下 2021 年 2 月以來最高水平
圖 1-5、高盛未獲利科技股指數自 4 月低點大幅上漲
圖 1-6、美銀 7 月 FMS 資金經理人現金部位降至 3.9% 觸發賣出訊號
圖 1-7、受美國依貿易擴展法第 232 條調查影響的原物料及商品清單
圖 1-8、因進口商提前進口美國貿易赤字 2025 快速擴大
本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 7/21 週一
- Verizon、Domino Pizza、NXP
- 7/22 週二
- Lockheed Martin、Coca Cola、Philip Morris、GM、Northrop Grumman、Intuitive Surgical、SAP、Enphase、Capital One、Texas Instrument
- 7/23 週三
- GE Vernova、Amphenol、AT&T、Fiserv、General Dynamics、NextEra Energy、Tesla、Alphabet、ServiceNow、IBM、Chipotle、QuantumScape、United Rentals
- 7/24 週四
- American Airlines、Honeywell、Intel、Coursera
- 7/25 週五
- AutoNation
美股探路客 PressPlay 國際創投視野｜高成長投資學專案每週共五篇高成長賽道、公司深度研究、市場趨勢、總體經濟分析文，專屬互動社群提供即時市場投資資訊，幫助投資人掌握投資獲利契機，以國際創投視野佈局投資，請點擊下方圖片試閱文章、訂閱！
0 comments