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美股財經週報 2025/11/9

Ticker Tape by TradingView

Market Outlook 2025 WK#46

    本週觀察重點

    • 美國政府已關門 39 天、創下歷史紀錄，負面影響逐漸浮現，財報會議提及政府關門次數逼近歷史紀錄 (圖 1-1)，繼 9 月 CPI、PPI 數據取消發布後，本週的 10 月數據再度取消，市場資金流動性緊張，但美國財政部本週仍將拍賣 1250 億的債券，AMD 將在週二舉辦分析師日，BofA 預期公司將釋出重大利多，Neocloud 業者 Coreweave、Nebius 將發布財報
    • 缺乏就業、通膨數據下，投資人態度傾向保守，由於安檢人力不足，數百航班被取消、班機嚴重延誤，鄰近月底感恩節假期將雪上加霜，低收入食品福利補貼也停止發放，不過一旦關門結束，不確定性消除可能刺激股市上漲，目前 Polymarket 預測本週結束機率 39%、下週為 63% (圖 1-1)，NBC 民調顯示 52% 選民認為責任在川普和共和黨，川普告誡議員在僵局解決前不要離開華盛頓
    • Bloomberg 報導在 7 個月的散戶投機狂潮後，部分賭場開始清場 "parts of the casino started clearing out"，高風險高報酬交易正在瓦解，10/8 掛牌交易代表散戶情緒持倉包含 Cipher Mining、Iren、IonQ 等的 MEME ETF 三週共下跌 21% (圖 1-2)，加密貨幣數十億美元槓桿交易被套牢，比特幣 ETF 一週流出 7 億美元、IBIT 連續 2 週流出 (圖 1-3)，但 S&P 500 上週僅下跌 2%，指數 11 個板塊中，7 個板塊上漲 (圖 1-4)，顯示上週僅是市場資金輪動、擠泡沫的現象
    • OpenAI 出席華爾街日報論壇提及可能需要政府背書融資 (圖 1-5)，導致不少投資人懷疑其 AI 基礎設施支出計劃可行性，Bloomberg Magnificent 7 指數近 6 個交易日中，3 次下跌超過 2%、AI 族群也遭到拋售，雖然 Sam Altman 週四澄清並未要求政府擔保 (圖 1-6)，白宮 AI 沙皇 David Sacks 表示政府不會支持特定 AI 公司，一家倒下還有其他四家取而代之 (圖 1-7)，市場開始對 AI 的評價傾向負面，若情緒繼續惡化，將限制股價反彈幅度，OpenAI 在 AI 基礎算力上已承諾投資 1.4 兆
    • Wells Fargo 全球股票資產研究所認為 AI 的樂觀情緒已經達到頂峰，Oracle 已完全抹去 9/10 宣布 OpenAI 訂單的 36% 漲幅 (圖 1-8)，Nvidia 三個交易日下跌超過 9%，創下 4 月以來最大跌幅，機構 Jonestrading 認為如果黃仁勳認為中國將會贏得與美國的 AI 競賽，那麼投資人就不應該給美國 AI 公司享有目前的溢價，市場可能會對 AI 公司的積壓訂單打折
    • 高盛對沖基金認為美股仍有望進一步上漲，雖然風險回報比並不特別誘人，也不適合大量增加風險，但近期風險平衡仍對多方有利，聯準會降息、經濟處於成長週期，AI 資本支出持續，重申 9 月以來就看漲的看法，雖然上漲廣度過於集中不容忽視，但 2009 年以來 Nasdaq 100 的上漲 90% 由獲利成長和股息驅動，基本面支持繼續上漲，4 月以來指數下跌超過 3% 就會迎來一波反彈 (圖 1-9)，技術面仍積極，美國家庭、企業還在買入股票，且短期仍將持續
    • S&P 500 上週 47 家科技公司發布財報、EPS 年增 23%，提供樂觀的投資人信心，認為上週 AI 族群的下跌只是漲多回檔休息，市場需要新的催化劑，11/19 Nvidia 將發布財報、12/12 則是 Broadcom，FactSet 統計 91% 的 S&P 500 公司已發布財報，其中 82% 獲利超預期，Q3 EPS 年增 13.1%，大幅超越華爾街 9 月底預測的 7.9%
    • 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
      • 週一
        • 13:00 3 年期國債拍賣
      • 週二
        • 無
      • 週三
        • 13:00 10 年期國債拍賣
      • 週四
        • 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
        • 13:00 30 年期國債拍賣
      • 週五
        • 無






    圖 1-1、FactSet 統計企業財報會議提及政府關門次數逼近歷史前高




    圖 1-2、Polymarket 押注美國政府關門結束時間機率




    圖 1-3、MEME ETF 10 月掛牌後持續下跌




    圖 1-4、BlackRock 的比特幣 ETF IBIT 資金連續 2 週流出




    圖 1-5、上週 S&P 500 共 7 個板塊上漲







    圖 1-6、OpenAI CFO 華爾街日報論壇釋出希望美國政府對貸款背書的風向




    圖 1-7、OpenAI CEO Sam Altman 否認要求政府對貸款背書




    圖 1-8、美國 AI 沙皇 David Sacks 否認政府會對特定 AI 公司提供支持




    圖 1-9、Oracle 股價已經抹去 9/10 跳空上漲的幅度




    圖 1-10、S&P 500 指數 4 月以來下跌超過 3% 都會迎來一波反彈







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    本週財報發佈時程 



    重點觀察財報

    • 11/10 週一
      • Monday.com、Instacart、Rigetti、CoreWeave、AST SpaceMobile、Terawulf
    • 11/11 週二
      • Nebius、Sea、Hesai、Beyond Meat、Oklo
    • 11/12 週三
      • Circle、On Holding、Innoviz、Global Foundries、Cisco
    • 11/13 週四
      • Disney、BItfarms、JD 京東、Redcat、Applied Materials、NU、Luminar
    • 11/14 週五
      • 無

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    上週重要回顧

    • 主要指數、資產價格

    • 週一 Amazon 與 OpenAI 簽署價值 380 億美元的合於，計劃提供數十萬個 Nvidia GB200、GB300 GPU 滿足 OpenAI 算力的需求 (圖 2-1)，Amazon 股價週一上漲 4%，不過 OpenAI CFO 釋出希望政府背書貸款保證的說法，AI 族群大跌，本週幾乎抹去週一的所有漲幅
    • 週二 華爾街數家投資銀行 CEO 警告估值過高，為例需提防股市出現回檔，AMD 盤後財報除 EBITDA 低於預期外，其他數據均超越預期，不過數據中心營收年增 22%、低於整體營收年增 36% (圖 2-2)，股價盤後下跌近 5%、全週下跌 8.8%
    • 週三 盤前 ADP 10 月非農就業數據 42k 優於預期的 30k，9 月數據也上修至 -29k (圖 2-3)，美股三大指數均反彈上漲
    • 週四 數據顯示美國企業 10 月宣布裁員人數 15.3 萬創下 20 多年來最高紀錄 (圖 2-4)，VIX 大漲超過 8%、盤中突破 20，加密貨幣、科技股下跌，Nasdaq 100 指數下跌 1.9%
    • 週五 美國政府停擺影響了消費者信心，大幅下滑逼近 2022 年以來最低水平 (圖 2-5)，S&P 500 指數盤中 4 月以來首度測試 50 日均線支撐，盤中傳出關門僵局緩解的跡象，S&P 500 自下跌超過 1% 收盤拉升上漲 0.13%，Nasdaq 100 則自最多下跌 2% 收盤小跌 0.28%
    • 重要經濟數據
      • 優於預期
        • 10 月 S&P Global 製造業 PMI 52.5 vs 52.2 預期
        • 10 月 ADP 非農就業 42k vs 32k 預期
        • 10 月 ISM 服務業 PMI 52.4 vs 50.7 預期
        • 11 月密西根大學 5 年通膨預期 3.6% vs 3.8% 預期
        • 11 月密西根大學消費者信心指數 50.3 vs 53 預期
      • 符合預期
        • 無
      • 劣於預期
        • 10 月 ISM 製造業 PMI 48.7 vs 49.4 預期
        • 10 月 S&P Global 服務業 PMI 54.8 vs 55.2 預期
        • 11 月密西根大學 1 年通膨預期 4.7% vs 4.6% 預期





    圖 2-1、Amazon 與 OpenAI 簽署價值 380 億美元的合約




    圖 2-2、AMD Q3 財報短評




    圖 2-3、ADP 10 月非農就業數據超預期




    圖 2-4、美國企業 10 月宣布裁員人數創下 20 年來機率




    圖 2-5、政府停擺導致美國消費者信心大幅下滑





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