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買蘋果還是谷歌 Apple or Google ?
蘋果跟谷歌都是領先的科技巨頭,也會持續成長,但誰會是2021年比較好的投資標的呢? 

蘋果在大家眼中是個卓越的硬體公司,且具備超強的軟、硬整合實力;谷歌則是超強的軟體公司,不管是iPhone的iOS還是Android,每天都需要搜尋服務、Youtube、Gmail...。 

2021年開年,這兩家公司分別在1月27日、2月2日盤後發表2020Q4的業績,也都交出讓市場驚艷的結果。 

蘋果的業績增長了21%,超過市場預期8%,佔營收近六成的iPhone銷售額成長了17%,其他各個類別的營收都超過了市場預期,但是業績發布後隔天卻跌了3.5%。 

資料來源:https://news.alphastreet.com

蘋果股價的下跌,根據報導是因為蘋果不再對之後的業績提出預測,而且CEO Tim Cook對於分析師提問關於Apple Car的佈局也不願說明,少了對未來成長的預期。

目前蘋果的營收有2/3來自iPhone,預估iPhone的需求雖然可以持續增長,但智慧手機市場已經趨於成熟,這兩年雖然因為5G的導入,iPhone可望迎來不錯的成長,但中長期而言再大幅成長應該不太容易,預估iPhone營收的年成長率大約在7%

蘋果產品類別的營收趨勢

科技公司的投資價值在未來成長性,我們看到過去蘋果各個產品的季營收趨勢,除了硬體產品之外,服務(Services)的營收已經成為第二大營收來源,且持續的成長。 

蘋果之前的毛利率一直在37.5%~38.5%之間,硬體產品的毛利率大約在31.5%,2020Q4的毛利率則成長到了39.8%,主要貢獻就是來自毛利率高達66%的服務事業,因此隨著高毛利的服務事業貢獻更多蘋果的營收,毛利率的提升也是可以預期的

蘋果的自製電腦CPU大幅提升了自己產品的競爭力,也很可能對電腦行業帶來大變革,不過蘋果的服務事業因跟硬體高度結合,其硬體市占率也持續穩定的成長,因此服務事業的營收成長是可以預期的,根據市場資料預估服務事業的5年平均成長率會達到12%,最後超越iPhone的貢獻

蘋果服務事業營收分析與預期,資料來源:https://dashboards.trefis.com/

至於眾所關心的Apple Car,目前謠言滿天飛關於蘋果將跟現代集團旗下的起亞汽車簽約代工,但蘋果仍一如以往不會證實。汽車的設計跟生產跟手機有很大的差異,我認為即使蘋果跟現代在生產上合作,希望走iPhone代工的老路,在3~5年內仍然還是很難跟特斯拉競爭的,畢竟特斯拉在硬體上已經掌握電池、一體壓鑄成形、經歷數年客戶對產品的打磨,在軟體上更在輔助駕駛上領先其他車廠多年。不過就2021年的股價走勢而言,Apple Car應該還不會是主導的角色,畢竟不確定性太多了。 

接下來看一下谷歌,谷歌2020Q4的財報表現也很亮眼,業績大幅增長了23%,在全球各地都有兩位數的成長,隔天股價直接大漲了7.28%,那麼是否谷歌是比蘋果更值得投資呢? 

資料來源:https://news.alphastreet.com

2020年第四季Alphabet營收569億美元,高於分析師預期的531.3億美元。每股盈餘(EPS)則為22.3美元,遠高於外界預期的15.9美元。 

其中,Google服務營收為528.7億美元,佔比高達了93%,雲端營收則為38.3億美元佔比為6.7%,其他投資營收則為1.96億美元。Google揭露的雲端業務的營運數據,顯示3年來累積虧損已接近150億美元。 

作為比較,雲端業務領導廠商亞馬遜公佈AWS在2020Q4的營收為127億美元,營業利益則為35.6億美元,較去年同期成長37%。AWS目前市占率達到到了三成、微軟的Azure則約為兩成,Google的雲端業務市占率則只有7%,跟阿里雲差不多,而阿里雲最近已經開始獲利了。因此谷歌的雲端事業面對兩大競爭對手還有不小的落差。 

全球雲端服務市佔率

雲端市場目前仍有將近三成的年增率,雖然谷歌的雲端事業市場在三年時間成長了58%,但因其基期較前兩大低,微軟的成長更為明顯,所以谷歌的雲端事業仍面對強大的市場競爭! 

目前Google的廣告營收表現亮眼,但蘋果即將祭出新的隱私規範,要求iOS App必須告知用戶、給予用戶拒絕的權利,外界已預估民眾隱私意識逐漸崛起,仰仗龐大數據的廣告業務勢必會受到更多的阻礙。 

面對日漸嚴厲的隱私規範,Google若要維持高成長,就必須在雲端業務有所突破,然而Google的雲端業務目前仍在賠錢狀態,前面又有亞馬遜的AWS、微軟的Azure兩大障礙,要獲取更多市占率挑戰不小。

所以兩個優秀的國際巨頭公司,在2021年誰會是更好的投資標的呢? 

蘋果的硬體可以持續成長,服務事業的高毛利營收也將因其建構的軟、硬整合的生態系統而持續增長;反之,佔谷歌超過九成的廣告營收將面臨隱私保護的不確定性影響,雲端事業雖然可以快速增長,但主要來自整體市場的成長,要獲取更多市占率仍須挑戰強大的亞馬遜跟微軟。

我們看一下蘋果($AAPL)、谷歌($GOOGL)以及S&P 500指數在過去一年的表現,蘋果一共漲了257%、谷歌漲了74.74%,兩者都超越了漲了50.9%的S&P 500指數,很明顯的蘋果在過去表現比谷歌要好上許多。

$AAPL(藍線)、$GOOGL(橘線)、S&P 500(淺藍色)指數走勢比較

然而蘋果過去一年已經漲多,谷歌則基期仍低,短期來看走勢很難預測,但中長期而言蘋果的成長潛力較足,就看股價何時能反應了!

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