美股財經週報 2025/8/10
Market Outlook 2025 WK#33
本週觀察重點
- 本週最重要經濟數據為週二的 CPI，其他經濟數據有週四的核心 PPI、週五的零售銷售數據，週二為美中關稅暫緩期限，川普週五在 Truthsocial 貼文週五將與普丁在阿拉斯加會談 (圖 1-1)，本週可能宣布半導體、藥品關稅
- 華爾街預測週二的 7 月核心 CPI 月增率攀升至 0.3%，為 2 月以來最高紀錄 (圖 1-2)，年增率 3.0% 高於前值的 2.9%，由於汽油價格下滑，預測 CPI 月增率自 0.3% 降至 0.2%，年增率 2.8% 則高於前值的 2.7%，多數經濟學家仍預期關稅將讓通膨逐漸升溫，預測週五零售銷售數據堅挺，除消費者因電動車補貼 9 月結束提前購買外，Amazon Prime Day 也刺激了線上銷售增長，Bloomberg 經濟學家認為由於美國家庭實質可支配所得成長僅剩疫情過後峰值的 1/3，廠商面對難以漲價的處境
- 華爾街開始拋售受到 AI 影響需求下降的公司，認為 AI 可能像 Internet 一樣顛覆各行各業，BofA 認為設計軟體公司 Adobe、網頁製作公司 Wix.com、數位影像公司 Shutterstock、招聘服務公司 Manpower、市場研究公司 Gartner 處於受 AI 影響風險最大的 26 家公司之列，Alphabet 也被 BofA 列入，因其策略偏向防禦，5 月以來此族群表現大幅落後 S&P 500 指數 (圖 1-3)
- JPMorgan 分析金融資產定價美國經濟衰退風險差距巨大，S&P 500 指數、高收益債分別定價風險只有 8%、6%，5 年期國債則定價風險高達 60%、羅素 2000 指數則達 34% (圖 1-4)，顯示股市投資人對 AI、企業獲利增長反應正面，但忽視上週經濟數據中服務業 PMI 及就業數據持續下滑、物價壓力持續攀升等呈現的風險 (圖 1-5)，JPMorgan 認為美股估值已高、短期上漲空間有限，現在不是自滿的時候，建議買入 S&P 500 看跌價差期權、VIX 看漲價差期權
- 截至 8/6 的一週，資金流出全球股市達 417 億美元、創下 2022 年 12 月以來紀錄，流出美股 277 億美元，流入貨幣市場基金高達 1,068 億、創下 1 月以來最高紀錄，BofA 策略師 Hartnett 認為美國平均關稅自去年的 2.3% 升至二戰後最高的 15.2%，客戶押注經濟將處於不溫不火的 Goldilock 狀態，並期待聯準會降息降刺激股市上漲，不過 AI 抑制了美國勞動力市場，美國 20～24 歲失業率飆升至 8.1% (圖 1-6)，AI 尚未提振美國勞工生產力 (圖 1-7)
- 上週華爾街機構 Morgan Stanley、Deutsche Bank、Evercore ISI 都示警美國經濟數據疲軟、美股的高估值，近期幾週內美股可能迎來回調，Morgan Stanley 的 Mike Wilson 預測 10%、但建議 buy the dip，Evercore ISI 預測最高 15%、但建議客戶持續投資在 AI 領域公司，Deutsche Bank 認為小幅回檔早就應該出現，S&P 500 指數平均 1.5～2 個月出現 3% 回檔、每 3～4 個月出現 5% 回檔
- Bloomberg 統計 S&P 500 成份股 Q2 財報季獲利超出預期 9.1%，為華爾街預測的 3 倍，創下 2021 年以來最高獲利超預期水平，雖然投資人繼續 buy the dip，但企業內部人士買入比例卻降至一年以來最低水平 (圖 1-8)，企業內部人士拋售速度較 6 月放緩，但買入下降幅度更大
- JPMorgan 策略師認為川普任命海湖莊園協議作者、白宮經濟顧問委員會主席米蘭 (Miran) 出任 Fed 理事將導致國債利率曲線進一步陡峭，週四消息傳出後週五美國國債利率攀升，5 年期、30 年期美國國債利率利差達到 100 個基點 (1%)，為川普就職當日的 2 倍多水平，顯示債市仍反應美國政府赤字擴大、關稅導致的通膨風險，米蘭的任命增加了市場的不確定性
- ,本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 無
- 週二
- 08:30 7 月 CPI、核心 CPI
- 週三
- 無
- 週四
- 08:30 7 月 PPI、核心 PPI
- 08:30 上週初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 週五
- 08:30 零售銷售數據
- 10:00 密西根大學消費者信心指數
- 10:00 密西根大學 1 年通膨預期
- 10:00 密西根大學 5 年通膨預期
圖 1-1、川普宣布將在 8/15 與普丁在阿拉斯加會談
圖 1-2、華爾街預測 7 月核心 CPI 月增率攀升
圖 1-3、BofA AI 受害族群 5 月開始表現大幅落後 S&P 500 指數
圖 1-4、JPMorgan 分析金融資產定價美國經濟衰退風險差異巨大
圖 1-5、美國服務業成長停滯、價格指數持續攀升
圖 1-6、美國 20～24 歲失業率 7 月大幅攀升至 8.1%
圖 1-7、AI 尚未提振美國勞工生產力
圖 1-8、美股內部人士買入/賣出自家公司股票比例
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 8/11 週一
- Monday.com、Oklo、AMC、AST SpaceMobile、Archer
- 8/12 週二
- Circle、Sea、Pony.ai、Onon、CoreWeave、Rigetti
- 8/13 週三
- Innoviz、Cisco
- 8/14 週四
- JD.com 京東、John Deere、Applied Materials、Nu、Sandisk
- 8/15 週五
- 無
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上週重要回顧
- 主要指數、資產價格
- 週一 美股創下 5 月以來最大單日漲幅，上週非農就業數據疲軟、近 2 個月數據大幅下修，投資人押注聯準會即將在 9 月降息，Morgan Stanley 的 Mike Wilson 預測未來一年美股獲利強勁，高盛的 Kostin 認為企業似乎對於減輕關稅對利潤影響的能力充滿信心，投資人繼續 buy the dip
- 週二 盤前發布 ISM 服務業 PMI 趨勢持續下滑，新訂單、就業指數也下滑，但物價指數攀升 (圖 2-1)，顯示關稅可能導致數據呈現滯脹的風險，AMD 盤後發布財報營收及指引超預期，但獲利不及預期，數據中心營收年增 14%，但季減 14%，顯示 AI 算力競爭力不足 (圖 2-2)
- 週三 Apple CEO 拜訪白宮，宣布加碼美國製造 1000 億美元，並致贈川普鍍金的 Mac Pro、黃金底座的美國製造銘牌 (圖 2-3)，Apple 股價大幅飆升 5%，全週上漲 13.3%
- 週四 黃金期貨價格飆升突破歷史新高，美國對瑞士進口的 1公斤金條課徵 39% 關稅，紐約商品交易所 COMEX 黃金期貨價格、倫敦交易所黃金現貨價差飆升 (圖 2-4)，不過週五媒體報導白宮一位官員表示，川普可能發出行政命令澄清黃金關稅的錯誤資訊，金價週五飆升突破 3500 美元/盎司後回落小跌
- 週五 川普在 Truthsocial 推文 8/15 將在阿拉斯加與普丁會談，市場受俄烏可能達成停戰協議激勵上漲，Nasdaq 100 指數創下歷史新高、VIX 跌至 15.15，不過美國國債利率因米蘭被川普任命出任聯準會理事而攀升，10 年期國債利率上升 3 個基點至 4.29%
- 重要經濟數據
- 優於預期
- 6 月工廠訂單 -4.8% vs -4.9% 預期
- 6 月 S&P Global 服務業 PMI 55.7 vs 55.2 預期
- 符合預期
- 無
- 劣於預期
- 6 月 ISM 服務業 PMI 50.1 vs 51.5 預期
- 上週初領失業救濟金人數 226k vs 221k 預期
- 持續請領失業救濟金人數 1.974M vs 1.950M 預期
圖 2-1、ISM 服務業數據呈現滯脹風險
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