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One-Stop Shop個人金融的Fintech新星SoFi

SoFi簡介

根據Forbes的報導,2020年全美的學生貸款高達1.6兆美元,2011年於舊金山成立的SoFi (Social Finance,股票代碼$SOFI) 當時就是看上這個龐大的市場而成立。

經過10年的發展,SoFi成為美國唯一在行動裝置上提供完整數位個人金融服務的Fintech上市公司,業務與大陸的螞蟻金服類似,挑戰傳統銀行的個人金融業務,接下來幾年具備高速成長的機會。

SoFi為唯一在App上提供完整個人金融服務的公司,資料來源:SEC Form SoFi 425


SoFi網站上一目瞭然的呈現出提供的金融服務,內容涵蓋投資、個人貸款、學生貸款、記賬卡、房貸、信用卡、保險、財富管理、車貸等領域,完全滿足個人金融One-Stop Shop所需。

SoFi提供的金融服務,資料來源:SoFi網頁

公司以會員為中心的發展策略,提供完整One-Stop Shop個人金融服務,創造更多交叉性服務購買,協助會員管理資產。

自學生借貸起家,2019年在App上陸續推出財富管理、轉帳、股票投資、房屋貸款、學貸、信用卡、購物回饋等服務,成為Mobile First的完整個人金融數位電子錢包。

SoFi產品推出時間,資料來源:SoFi Investor Deck




公司緣起

2011年四位SoFI創始人在Stanford商學院相識,向40位Stanford商學院畢業的校友募集200萬美金,以略低於當時聯邦學生貸款利率6.8%的6.4%,提供100個通過信用審核的的Stanford商學院學生,之後將相同模式拓展到Harvard、MIT、Columbia、Duke等知名大學,開啟了SoFi的發展。

經過10年的發展,SoFi在2021年6月1日完成與SPAC公司IPOE*合併,正式在Nasdaq上市,截至6月4日公司市值為180億美元,約為知名Fintech公司Square的1/5。

* IPOE為曾經投資過Slack、Palantir,以SPAC方式將Opendoor、Virgin Atlantic等公司上市的矽谷知名創投家Palihapitiya Chamath成立的SPAC公司

SoFi 2021年6月1日正式在Nasdaq上市,資料來源:Nasdaq網站

目標客群

從發跡過程鎖定大學生可以知道,SoFi目標客群一開始鎖定的是HENRYs(High Educated Not Rich Yet、高學歷但尚未賺夠錢的族群),隨著客戶成長為中產階級,公司的目標客群也朝向HENWS(High Earnings Not Well Served、高收入但需求未被滿足的族群)的千禧世代,這塊也是對於擁抱資訊科技、對Fintech接受度最高的族群。

資料來源:SoFi SEC Form 425,2021.05.19




市場機會

根據ARK基金的預估,以美國2.3億數位電子錢包用戶,每位用戶1.99萬美金的價值計算,在2025年將達到4.6兆美金的市場,而目前以支付為主,Paypal的Venmo、Square的Cash App,2020年客戶價值都還不到$700。

反觀提供股票投資的Robonhood則每位用戶價值達$1,000,提供線上金融服務的Chime,雖然只提供支票帳戶、存款帳戶及信用卡等三項服務,但每位客戶價值卻達到了$2,000。

SoFi目前是所有App中,個人金融產品服務涵蓋層面最廣的公司,當然Square、Paypal的電子錢包Cash App跟Venmo也逐步擴大覆蓋層面,目前SoFi在個人金融的多元性上領先,後續的競爭發展值得持續觀察。

資料來源:ARK Invest Big Ideas 2021

發展策略

Fintech是近年深受矚目的投資領域,SoFi的策略主要在強化會員使用體驗、提供完整個人金融服務產品,透過會員的信任關係形成閉環效應,降低客戶獲取成本(CAC)、提高客戶終身價值(LTV),創造競爭優勢。

透過長期耕耘的高教育水平學生貸款會員,隨著他們就業後衍生更多金融服務需求,提供財務管理、投資、個人貸款、信用卡、房屋貸款等一系列行程閉環的服務產品。

資料來源:SoFi SEC Form 425,2021.05.19

公司2021年初提交給SEC的資料中,65%的房屋貸款、24%的新產品營收都來自既有會員,因此利用會員數優勢,橫向發展提供更多個人金融服務,創造產品交叉銷售是有效的成長策略。

資料來源:SoFi SEC Form 425,2021.05.19




成長性

< p style="text-align: left;">SoFi原本業務以借貸 (Lending) 為主,2019年開始發展其他個人金融服務,202年併購金融支付科技公司Galileo,2020年到2025年的成長性上,借貸業務為較為成熟的部分,預估年複合成長率為25%,併購的Galileo則為55%,其他金融服務部分則有高達153%的成長率。公司的
資料來源:SoFi SEC Form 425,2021.05.19

2020~2025年營收則預期自$621M成長至$3.7B,成長接近600%!2020年營收83%來自借貸,17%來自收購的Galileo,2%來自2019年推出的金融服務,預估到2025年則分別佔43%、25%及32%,三項業務都有倍數成長。

其中2018年上任的CEO Anthony Noto帶領公司於2019年推出的個人金融服務產品,預期將大幅成長。

資料來源:SoFi SEC Form 425,2021.05.19

業績表現

根據SoFi在5月19日交付給SEC的報告,公司2021Q1營收、會員數都大幅成長,單季EBITDA更是連續三季轉虧為盈

👉會員數連續7季增長,21Q1達到2.281M、同比增長110%、較20Q4成長47%(2021年預計達到3M)

SoFi會員成長趨勢,資料來源:SoFi SEC Form 425

👉21Q1營收達$216M,同比增長151% 

SoFi季營收成長趨勢,資料來源:SoFi SEC Form 425

👉連續三季季EBITDA轉正,21Q1為$4.1M,累積前12個月EBITDA為正❗️ 

SoFi季營收成長趨勢,資料來源:SoFi SEC Form 425

👉發展持續2021年全年營收$980M,YoY為58%,調整過後的EBITDA轉正! 

SoFi 2021財務預測指引,資料來源:SoFi SEC Form 425




風險 

$IPOE是知名矽谷創投家Chamath設立,但旗下的SPAC都被大幅放空,目前根據資料SoFi的放空比達23%,5月中旬開始公司持續上漲,6月1日正式合併上漲2日後,6月3、4兩日則連續下跌,短期股價波動可能較大。

2020年因為疫情關係,Paypal、Square都大舉擴張手機金融服務版圖,預期未來會逐步與SoFI的業務展開競爭。

SoFi雖然連續三季EBITDA轉盈,但2021年預期會員數目標要達到3百萬,此外全年盈餘需要轉正才能達到市場期望。

投資建議

2021年1月Forbes文章介紹了SoFi,並提供了三個投資理由:

  • 個人金融服務是個龐大但碎片化的產業,SoFi有機會藉由科技整合相關服務,以Mobile First為發展主軸,降低金融服務成本
  • CEO Anthony Noto具有豐富的產業經驗,之前在Twitter任職COO、NFL擔任CFO、Goldman Sachs擔任Managing Director,2018年1月任職SoFi CEO後,帶領SoFi完成併購金融科技公司Galileo,將公司從借貸為主的方向,成功轉型至更寬廣的全方位線上個人金融賽道
  • 公司財務預測顯示成長前景看好,到2025年營收複合成長達43%,稅前盈餘EBITDA 2020年為虧損$66M,但預期到2025年獲利將可達到$12億

總結而言,SoFi是具備高速成長潛力的公司,所處的線上個人金融服務也有很寬廣的空間,未來發展可期,即使遭到大幅放空,但中長期還是會反應公司實際價值,值得對Fintech投資有興趣的投資人持續關注。





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