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縮減QE定案、美股漲多,後市怎麼看?

美股漲多、後市怎麼看?

美聯儲主席鮑威爾在 11 月 3 日、週三 FOMC 會議後的記者會正式宣布縮減 QE,美股三大指數週五均創下歷史新高,S&P 500 指數盤中更突破 Goldman Sachs 預測的年底 4700 點目標價,最後收在 4697.53。

相信所有投資人都關心,距年底剩下不到兩個月的時間,美股後市會如何發展,介紹市場上極少數在 8月 就喊出 Everything Rally to Year End、S&P 500 年底目標價 4800 點的 知名分析師 Tom Lee 的觀點,供大家自己判斷的參考!





縮減購債已定案、美聯儲明顯偏鴿

鮑威爾在 11 月 3 日美東時間下午 FOMC 會議後的記者會,正式宣佈 11 月稍後開始縮減購債

  • 每月減少購買長期國債 100 億美元
  • 減少購買有擔保證券 50 億美元
  • 預計 2022 年中結束目前每月 1200 億的購債規模

回答記者問題時,強調

  • 目前通貨膨脹問題仍是暫時現象 "Transitory"
  • 當前的通貨膨漲是由生產端、供應鏈造成,預期 2022 年將緩解,美聯儲沒有政策工具可以解決供應鏈問題
  • 升息與縮減 QE 是兩件事,FOMC 會議還沒討論是否升息,完全縮減購債前除非有特殊狀況,否則不會考慮升息
  • 重申美聯儲的目標是最大化就業、維持長期利率穩定在 2%,確保經濟穩定發展

美東時間下午兩點 FOMC 會議紀要一出,美股三大指數都向上衝高,反應美聯儲鴿派、利好股市的發言。

週三 10年期國債利率上漲 2.94%,但超乎市場許多人預期的是週四、週五兩天分別大跌 4.6%、4.4%,從本週高點下跌收在 1.46%!





美股後市續漲?

Tom Lee, Fundstrat Advisory 的 Co-founder 兼 Head of Research,之前也是 JP Morgan 的 Chief Investment Strategist,在今年 8 月 11 日就喊出 "everything rally to year end",S&P 500 指數年底上看 4,800 點的觀點,目前正逐步實現中。

美股探路客也在 8 月底文章 「鮑威爾一統江湖、股市大漲,美股後市怎麼看」介紹了 Tom Lee 對美股的看法,當然 8月底他也表示預期上漲過程不會一路順暢,美股也在 9 到 10 月間完成了一次超過 5% 的回調,11 月初的持續大漲,更打臉了許多看空美股的空頭、投資大師們。

接下來分享 Tom Lee 11月 5日 接受 CNBC 主持人 Scott Wapner 訪問時,對美股最新看法的重點,希望對投資美股的朋友能有所幫助,英文能力好的朋友可以直接看影片。




Scott: 介紹 Tom Lee,人稱 "Everything Rally" Man,目前市場發展似乎按照你的預期

Tom: "Markets are positioned to rally to year end" 股市的確處於繼續上漲到年底的位置,投資人需要了解,本週債券市場傳遞的訊號,強化了股市續漲、增加了股市的韌性



Scott: 你認為10 年期國債利率下跌帶來的訊息為何?國債利率下跌讓許多人感到驚訝!

( 10 年期國債利率本週四、週五分別大跌 4.6%、4.4%)

Tom: 

  • 10 年期國債利率下跌代表鴿派利好股市的趨勢,因為過去 8 週以來債券市場發展與聯準會預期相反,債券市場近期一直在推動 2022 年聯準會將升息 2~3 次的、縮減 QE 將造成利率上漲的看法

( 註:9~10 月的 10年期國債利率自 1.297% 漲到 1.557%,共上漲了 20%!)

  • 雖然 GDP 成長率下滑、生產力不如預期,但 Pfizer 輝瑞的新冠肺炎治療口服藥,緩解了通貨膨脹的壓力、讓債券市場的看法趨向與聯準會一致
  • 利率下滑、通膨壓力減緩,股市有更大的空間上漲


Scott: 讓我嘗試理解並幫助自己、觀眾理解你的看法,什麼原因讓你相信 S&P 500 年底前能夠漲到 4,800點?什麼讓你之前能夠如此的看多,喊出現在正在發生的 "Everything Rally!"?

Tom: 主要基於四個觀點

  • 一:S&P 500 的淨利率 Profit Margin 會讓大家驚訝,因為我們稱之 "unkillability" ( 打不死的蟑螂 🤣 ) ,過去這些公司經歷過 7 個世代的 shutdown ( 大概是指經濟衰退 ) ,科技公司、非必需消費品公司的利潤的確有實質的增漲,我們認為明年 S&P 500 的 EPS 將達到 230~240,高於市場普遍預期的 220
  • 二:根據我們觀察,新冠疫情的減緩,將釋放出目前大量受壓抑的需求
  • 三:投資的相對價格,債券價格非常昂貴,購買 10 年期國債需付出 64 倍獲利、高利率債券為25倍,股市只需要 18 倍,所以股市相對還是便宜
  • 四:許多我們的機構客戶目前現金部位太高,一直在等待 10% 的股市回調,並非我們認為如此,而是機構自己認為聯準會將觸發回調,但看起來不會發生了,這些資金將進入市場



根據 FactSet 10 月 18 日的統計,S&P 500 第三季的淨利潤率是 2008 年以來歷史第三高!





結語

不可否認美股目前處於高位,但從歷史來看,永遠有更高位,可能每個人都有不同的投資策略,分享知名分析師的觀點,目的是希望能多幫助投資朋友多了解市場、解讀市場,培養獨立思考與判斷的能力,面對市場的波動、甚至動盪時能更安心,絕非投資建議。

希望大家更能輕鬆投資、享受成果,祝福大家投資豐收!




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