Will Omicron Ruin the Santa Rally?
LPL Research 在 12/6 發布研究報告 Will Omicron Ruin the Santa Rally？ 僅管 Omicron 仍存在不確定性，但對於美國經濟復甦持續看好，認為在消費增長、企業獲利持續成長的背景下，美股持續看好！
下圖為 LPL Research 研究自 1950 年來 S&P 500 指數的走勢歷史得到的結論
- 過去 70 年來 12 月有 75% 的機率上漲
- 歷史平均為 12 月中旬之後開始聖誕行情
- 當 11 月指數收跌時，12 月行情將較早開始，且將上漲超過 2%，也是當前的情況
- 歷史上 22 次中，上漲機率高達 86.3%、19次上漲
- 平均漲幅為 2.7%
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| S&P 500 指數 12 月 歷史走勢，Source: LPL Research |
下圖為 11/28 美股財經週報中分享過的 S&P 500 各月份的歷史平均報酬率，過去 70 年數據統計顯示，11、4、12 月為報酬率排行最佳前三的月份。
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| 1950 年以來 S&P 500 指數歷史各月份平均報酬率，Source: Bloomberg、edwardjones.com |
12/7 三大指數大漲，下圖為道瓊指數走勢，12/7 直接上漲回補之前跳空下跌的缺口，道瓊雖然只有 30 檔成分股，但行業頗為分散足以代表整體趨勢。
此外，S&P 500 指數也站上所有均線之上、Nasdaq 也只差一點，如果道瓊缺口沒跌破，技術面上，12 月的行情還是很值得投資人期待。
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| 道瓊指數走勢，Source: 美股探路客製圖 |
股市震盪難免
然而，投資人需要謹記股市不會永遠上漲，過程還是有起伏，歷史走勢數據顯示 S&P 500 指數在 10～12 月走勢震盪明顯 (下圖黑色為歷史平均、紅色為 2021 年截至 11 月走勢)。
雖然目前初步結果顯示 Omicron 的重症率似乎較低，但下週還有美聯儲 FOMC 會議後對加速縮減 QE、明年可能升息的不確定因素，預期市場仍有震盪。建議投資人不要過度追漲，畢竟有震盪就代表表示有回檔機會。
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| S&P 500 指數歷史平均走勢，11、12 月震盪幅度大，Source: topdowncharts.com、Isabelnet.com |
加速縮減 QE、升息的可能影響
當然投資不可能只看 12 月，美聯儲加速縮減 QE 大致已經確定，上則文章介紹 2022 年升息次數上，請參考「2022 美股預測 - 高盛、摩根史坦利觀點」的文章，兩者看法截然不同，高盛預期升息 3 次、摩根史坦利則認為不會升息。
無論如何，美股 2022 年在加速縮減 QE、通膨衝擊、供應鏈復原、新冠疫情等多重因素影響之下，機構的看法也南轅北側，震盪只可能加大。
根據歷史經驗，股市在美聯儲加速縮減 QE 後、升息的第 1 年震盪幅度將加劇，下圖虛線分隔成三年時間，左側為升息前一年、中間為升息當年、右側為升息的第二年的歷史平均走勢。
只有在藍色的慢速縮減 (Slow Tightening Cycles) 情況下股市震盪幅度與前一年大致相當，其他情況下震盪幅度都較前一年明顯增大，指數報酬率則在加速升息 (Fast Tightening Cycles) 情況下為 -2.7%！
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| S&P 500 指數在 Fed 升息前、當年、之後一年走勢，Source: NDR Inc. |
結語
歷史上 12 月為 S&P 500 指數月平均報酬率排名第三的月份，今年在 Omicron 疫情、美聯儲加速縮減 QE 的轉鷹立場背景之下，自 11 月的 Black Friday Sale 週五就開始大幅震盪。
美國經濟復甦已成板上釘釘的事實，與中國、台灣不同，早已開始習慣與疫情共處，雖然疫苗對 Omicron 的效力尚未知，但初期資料顯示重症率降低，很可能反而朝向利好經濟、股市發展的輕症流感化發展。
股市在 12 月開始的交易日大概率已將美聯儲轉鷹 price in、12/6、12/7 的上漲，代表 Omicron 的顧慮也大幅降低，12 月的 Santa Rally 行情令人值得期待，但也預期 2022 年將是充滿震盪的一年！
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