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2022/9/18 美股財經週報
美股探路客美股財經週報

《Recap & Outlook WK #38》


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    本週觀察重點

    • 週三 FOMC 會議升息 75 個基點,將利率調高至 3.0%~3.25% 幾乎已確定,上週五 CME Fed Fund Future 預測升息 75 個基點機率達 82% (圖 1-1),市場 priced in 年底利率 4.0%~4.25%,2023 年 2 月則高達 4.75%~5%、3 月降至 4.25%~4.5%,進一步調降要到 9 月 (圖 1-2),對美股而言,關鍵在本次 FOMC 會議提出的利率點陣圖有多激進
    • Bloomberg 經濟學家認為 9 月利率點陣圖將顯示,2023 年的利率將上升到 4.2% 左右,預期 FOMC 下週制定的利率路徑將不如市場預期激進,預期 2023 年失業率上升至 4% 左右,2023 年 GDP 成長率約 1.7% (圖 1-3)
    • 截至 9 月 15 日美國加油站平均價格為 $3.67、較上週的 $3.71/加侖微幅下滑 (圖 1-4),上週市場傳出美國將在 $80/桶之下價位回補戰備儲油,油價在該價位將獲得支撐,但白宮已出面否認,上週 WTI、Brent 原油分別下跌 1.24%、0.65%
    • 上週四盤後 FedEx 提前撤回 2023 財年指引,週五股價崩跌 21.4%、創下歷史單日最大跌幅,CEO 接受 CNBC 訪問表示全球正在進入衰退,公司是亞洲最大貨運業者,數據顯示不好的徵兆,計畫關閉 90 個辦公室以削減成本,美國消費者降低物品消費轉向服務 (圖 1-5),但華爾街分析師認為 FedEx 管理、執行能力不佳,導致業績下滑,認為 FedEx 的問題更多是自身管理問題,而直接競爭對手 UPS 領先約 2~3 年 (圖 1-6),UPS 在 7 月 26 日發布財報時重申維持全年業績指引,FedEx 則預計週四發佈財報
    • 高盛分析師近期報告顯示,縮緊貨幣政策減緩經濟增長速度,減輕價格上漲壓力,是將需求降低到與供給匹配的程度,若經濟放緩剛好達成供需平衡、經濟不陷入衰退、失業率不大幅上升為軟著陸,但若經濟降速過快,通膨仍高燒不退時,緊縮將帶來最糟類似 70 年代的停滯性通貨膨脹 (滯脹,圖 1-7),高盛首席經濟學家認為若聯準會過度升息,失業率升至 5%,S&P 500 將下跌至 3,400 點至下,但認為經濟軟著陸並非不可能
    • 高盛大幅下調明年美國經濟成長,2023 年 GDP 從 1.8% 下修至 1.1%,2022 年增率維持在 0%,預期聯準會 9 月升息 75 個基點,11、12 月個升息 50 個基點,並認為年底失業率將上升至 3.7%、2023、2024 年底分別為 4.1%、4.2%,認為未來 12 個月經濟衰退機率 35%,但衰退程度溫和 (圖 1-8)
    • 上週 CPI 指數超出預期,兩年期國債利率漲至今年高點,S&P 500 單週大跌 4.8%,已跌破 Fibonacci 0.382 黃金比例 (圖 1-9),Charles Schwab 分析師認為技術面上支撐在 3775-3800,跌破則將測試 6 月低點,但週五密西根大學調查的一年期通膨預期,降至今年最低水平的 4.6% (圖 1-10),Bloomberg 經濟學家認為通膨不太可能再上升,預期 FOMC 會議 9 月將升息 75 個基點
    • 本週重要經濟數據與事件
      • 週一
        • NAHB 房屋市場指數
      • 週二
        • 新屋開工數、營建許可數
      • 週三
        • 9 月 FOMC 利率決策會議、鮑威爾記者會
      • 週四
        • 初領失業救濟金人數
      • 週五
        • Markit 製造業 PMI 初值
        • Markit 服務業 PMI 初值






    圖 1-1、CME 芝加哥商品交易所 9 月升息預期

    Source: CME Fed WatchTool



    圖 1-2、CME 芝加哥商品交易所 FOMC 會議升息機率

    Source: CME Fed WatchTool



    圖 1-3、Bloomberg 經濟學家聯邦利率、GDP、失業率、通膨預期

    Source: Bloomberg



    圖 1-4、美國加油站汽油平均價格 (藍線)、WTI 原油價格走勢 (9/15)

    Source: GasBuddy.com



    圖 1-5、FedEx CEO 接受 CNBC 訪問







    圖 1-6、機構認為 UPS 因 FedEx 下跌是投資機會而非警訊




    圖 1-7、世界 GDP 預期持續下滑、通膨則持續上升

    Source: Bloomberg



    圖 1-8、 高盛調整美國經濟預期

    Source: Goldman Sachs



    圖 1-9、 S&P 500 跌破 Fibonacci 0.382 黃金比例支撐

    Source: Bloomberg



    圖 1-10、 密西根大學通膨預期、消費者信心指數

    Source: Bloomberg









    本週財報發佈時程

    重點觀察財報

    • 9/19 週一
    • 9/20 週二
    • 9/21 週三
      • General Mills
    • 9/22 週四
      • Accenture、FactSet、Costco、FedEx
    • 9/23 週五






    上週重要回顧

    收盤 本週 YTD
    Dow Jones 30,822 -4.13% -15.18%
    S&P 500 3,873 -4.77% -18.73%
    Nasdaq 11,448 -5.48% -26.82%
    10y國債利率 3.455% +0.143% +1.973%
    • 週一 路透社獨家報導,美國商務部將擴大對中國的晶片、半導體設備出口禁令,並採取直接發信給公司方式即刻生效,避開冗長的法規程序,限制對象包含
      • 14nm 以下晶圓設備 - KLA、Lam Research、Applied Materials
      • 使用 Nvidia A100 AI 晶片的 Dell、HPE、Super Micro 等公司的資料中心伺服器
    • 週二 盤前發佈消費者物價指數 CPI、核心 CPI 都高於預期,核心 CPI 月增 0.6% 更為 7 月一倍,當日美股三大指數都大跌
      • CPI +8.3% YoY > +8.1% 預期,低於 7 月的 +8.5%
      • CPI +0.1% MoM > -0.1% 預期,高於 7 月的 +0.0%
      • Core CPI +6.3% > +6.1% 預期,高於 7 月的 +5.9%
      • Core CPI +0.6% > +0.3% 預期,高於 7 月的 +0.3%
    • 週三 繼 9/10 表示 “A major Fed rate hike risks deflation” 後,Elon Musk 回覆網友對於 Ark 基金的 Cathie Wood 認為通貨緊縮在即時的解決方法時,推文表示 “Drop 0.25%”,認為解決當前通貨緊縮風險的方式是降息 0.25% (圖 2-3)
    • 週四 盤後 FedEx 提前撤回之前提供的 2023 財年業績指引,並將推出一系列的成本縮減計畫,CEO 在 CNBC 上受訪時認為全球經濟將陷入衰退,盤後股價大跌超過 20%
    • 週四 Adobe 宣布將以 200 億美金市值,以一半現金、一半股票的方式收購線上協作平台 Figma,交易預期在監管機構批准後在 2023 年完成,市場認為收購時機、價格過高,Adobe 股價週四暴跌 16.79%、週五再下跌 3.12%
    • 週五 Netflix 上漲 2%、本週逆勢上漲 2.8%,華爾街日報報導,Netflix 內部文件顯示,年底前廣告訂閱制觀眾將達到 440 萬,其中美國佔 110 萬,預期 2023Q3 將超過 4,000 萬、1,330 萬來自美國,Citi 分析師將 Netflix 目標價調高至 $305,較週五收盤價高出 27%,但金融時報的報導,2023 年 Apple、Amazon、Disney、HBO Max 及 Netflix 在原創內容上支出將高達 230 億美元 (圖 2-4),消費者被大製作內容寵壞,流媒體行業的商業模式如何持續值得深思
    • 上周重要財經數據
      • 優於預期
        • 8 月零售銷售數據 0.3% vs -0.2% 預期
        • 上週初領失業救濟金人數 213k vs 230k 預期
      • 預期相符
        • 8 月 PPI MoM -0.1% vs -0.1% 預期
        • 8 月核心 PPI MoM +0.4% vs +0.4% 預期
      • 劣於預期
        • 8 月 CPI MoM +0.1% vs -0.2% 預期
        • 8 月核心 CPI MoM +0.6% vs +0.4% 預期
        • 密西根大學消費者信心指數 59.5 vs 61.0 預期
    • 比特幣週五收在 $19,802,較上週五的 $21,371 下跌 7.34%






    圖 2-1、美國 CPI、核心 CPI 月增率

    Source: Bloomberg



    圖 2-2、美國 CPI 成分的一年期月增率

    Source: BofA



    圖 2-3、馬斯克回應解決通貨緊縮風險的推文




    圖 2-4、流媒體行業原創內容創作支出

    Source: Financial Times








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