2022/10/23 美股財經週報
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《Recap & Outlook WK #43》
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試閱文章：
本週觀察重點
- S&P 500 在通過 200 週均線支撐重要考驗後，上週五盤前華爾街日報記者、聯準會喉舌撰文，聯準會開始考慮如何減緩升息步伐，又能不引發股市大漲，三大指數逆轉盤前下跌走勢，收盤均大漲超過 2%，全週指數反彈超過 4%，本週進入超級財報周，163 家 S&P 500 公司將發布財報， 科技巨頭財報表現、指引，加上國債利率、美元指數走勢，是美股能否繼續上漲的關鍵
- 距 11 月 8 日美國期中選舉僅剩 17 天，圖 1-1 是美國期中選舉年歷史走勢，今年是民主黨 (紫色) 首任總統 (綠色)，趨勢顯示 10 月下旬開始美股上漲機率高，高盛分析 1974 年以來數據顯示，美股期中選舉後上漲機率高 (圖 1-2)
- Bloomberg 週日報導，代表美國國債期貨波動率的 MOVE 指數，飆升到了 2008 年金融海嘯時期水準 (圖 1-3)，10 年期國債利率也飆升超過 4.2%、到了 2007 年水準，高波動率讓投資人撤離債市，BofA 警告國債流動性出現嚴重問題，若再有一次衝擊，美國國債市場將面臨崩潰，財政部長葉倫也擔憂國債的流動性，預期波動性要到聯準會停止升息、通膨下滑、經濟趨緩，才得以下滑，高漲的美債利率對於股市走勢不利
- 根據 FactSet 統計，20% 的 S&P 500 公司已發布財報，其中 72% 獲利超越預期、低於 5 年平均的 77%，累積獲利超越預期值 2.3%、低於 5 年平均的 8.7%，在營收部份 70% 的營收超越預期、高於 5 年平均的 69%，其中能源、工業、房地產是三個獲利成長最多的板塊 (圖 1-4)、能源、非必須消費品、房地產是營收成長最多的板塊 (圖 1-5)
- 週一將得知馬斯克是否會出售 Tesla 股票，Delaware 法官要求馬斯克收購 Twitter 在 10 月 28 日、週五期限完成，CNBC 報導代表馬斯克的投資銀行，積極招募投資人 (圖 1-6)，以補足 44 億收購金額案，剩餘的 5.4 億資金缺口，但週五盤前 Bloomberg 報導美國政府將調查 Twitter 收購案是否影響國家安全，Twitter 上週五收盤大跌 4.86%
- 美國加油站油價週日均價每加侖 $3.786，較上週均價 $3.91 下跌 3.17% (圖 1-7)，但 10 月迄今美國汽油期貨價格上漲 3.73%，西德州、布侖特原油價格分別上漲 6.77%、9.57%
- 本週重要經濟數據與事件
- 週一
- 10 月 S&P Flash (Markit) PMI 初值
- 週二
- 8 月 Case-Schiller 房屋指數
- 10 月 Conference board 消費者信心指數
- 週三
- 9 月新屋銷售
- 週四
- Q3 GDP 初值
- 9 月耐久財訂單
- 初領失業救濟金人數
- 週五
- 9 月通膨數據 PCE、核心 PCE
- 9 月個人收入、支出
- 10 月密西根大學消費者信心指數
圖 1-1、S&P 500 期中選舉年歷史走勢
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| Source: SstockTraderAlmanac.com |
圖 1-2、高盛分析期中選舉過後，美股上漲機率高
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| Source: Goldman Sachs |
圖 1-3、BofA MOVE 美國國債期貨波動率飆升
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| Source: Bloomberg |
圖 1-4、S&P 500 各板塊 22Q3 獲利超越預期比例
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| Source: FactSet |
圖 1-5、S&P 500 各板塊 22Q3 營收超越預期比例
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| Source: FactSet |
圖 1-6、CNBC 報導投資銀行代表馬斯克積極招募投資人
圖 1-7、美國加油站油價、西德州原油價格走勢
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| Source: GasBuddy.com |
本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 10/24 週一
- Cadence
- 10/25 週二
- UPS、GM、CocaCola、3M、Raytheon、Microsoft、Alphabet、Enphase、Visa、Texas Instrument
- 10/26 週三
- Boeing、Meta、Ford、Wolfspeed
- 10/27 週四
- Shopify、McDonald's、Caterpillar、MasterCard、Merck、Apple、Amazon、Intel、Pinterest
- 10/28 週五
- ExxonMobil、Chevron、Abbvie
上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 31,083 | +4.9% | -14.5% |
| S&P 500 | 3,753 | +4.7% | -21.3% |
| Nasdaq | 10,860 | +5.2% | -30.6% |
| 10y國債利率 | 4.215% | +0.192% | +2.733% |
- 週一 Bloomberg 報導，知名美股空頭 Morgan Stanley 投資長 Mike Wilson 認為美股短期將開啟熊市反彈，今年 S&P 500 下跌 25% 觸及重要的 200 週均線支撐，技術面將開啟反彈，不排除反彈至 4150 點、16% 上漲空間，但仍維持美股將下跌至 3400 點、甚至更低的 3000-3200 點，高盛認為考慮利率水準後，美股 Forward PE 15.8 倍雖低於 20 年平均，但仍較歷史估值昂貴 (圖 2-1)
- 週三 盤後 Tesla 發布 2022Q3 財報，營收、汽車毛利率低於預期，EPS 超越預期 (圖 2-2)，詳細分析詳見 PressPlay 公開閱讀的財報分析文，公司 CFO 表示，去除 Austin、Berlin 工廠影響，營業利益為有史以來最高，汽車毛利率接近 30%，解釋營收低於預期、汽車毛利率低於主要原因為
- Q3 美元匯率
- Q3 開始改變物流方式、降低成本，導致交付量低於生產量
- Austin、Berlin 處於產能爬坡狀態，預期 Q4 持續改善
- 週三 馬斯克在 22Q3 財報發布會表示，預期 Tesla 未來市值將超越 Apple 加上 Aramco 的 4.4 兆美元，華爾街日報發文認為 Tesla 市值被高估，遑論未來的 4.4 兆市值 (圖 2-3)，華爾街日報的邏輯是將 Tesla 跟其他車企相比，認為無法合理證明市值為 14 倍的 GM 或 Ford，華爾街日報記者的論點，暴露其完全不理解如何評估高成長企業，2022 年截至 9 月 Tesla 的銷量年增 77%，其他車企除了 Mercedes-Benz 勉強成長 0.29% 外，全部衰退 (圖 2-4)
- 週五 美股在華爾街日報報導，聯準會也不清楚升息要到多高，會造成多大的風險，包含副主席 Brainard 都釋出放緩升息步伐的看法，週四 FOMC 12 月會議升息 75 基點的預期仍高於 50 基點，但週五文章刊登後，升息 50 基點的機率自 24% 上升到了 51.8% (圖 2-5)，11 月升息 75 基點的機率則已達 95%、幾乎板上釘釘
- 上周重要財經數據
- 優於預期
- 9 月營建許可 1,564k vs 1,550k 預期
- 9 月成屋銷售 4.71M vs 4.70M 預期
- 上週初領失業救濟金人數 214k vs 233k 預期
- 預期相符
- 無
- 劣於預期
- 10 月 NAHB 房屋市場指數 38 v 44 預期
- 9 月新屋開工 1,439k vs 1,465 預期
- 比特幣週五收在 $19,165，較上週五收盤的 $19,416 下跌 1.29%
圖 2-1、高盛認為當前 S&P 500 Forward PE 仍偏高
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| Source: Bloomberg |
圖 2-2、Tesla 22Q3 財報 vs 華爾街預期
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| Source: 美股探路客 |
圖 2-3、華爾街日報認為 Tesla 當前市值過高，遑論 4.4 兆美元
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| Source: wsj.com |
圖 2-4、美國汽車 9 月、截至 9 月銷量 (YTD) 及 YoY 成長率
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| Source: goodcarbadcar.net |
圖 2-5、CME 美國 12 月 FOMC 會議升息機率
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| Source: CME |
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