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2022/10/23 美股財經週報
美股探路客美股財經週報

《Recap & Outlook WK #43》


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    本週觀察重點

    • S&P 500 在通過 200 週均線支撐重要考驗後,上週五盤前華爾街日報記者、聯準會喉舌撰文,聯準會開始考慮如何減緩升息步伐,又能不引發股市大漲,三大指數逆轉盤前下跌走勢,收盤均大漲超過 2%,全週指數反彈超過 4%,本週進入超級財報周,163 家 S&P 500 公司將發布財報, 科技巨頭財報表現、指引,加上國債利率、美元指數走勢,是美股能否繼續上漲的關鍵
    • 距 11 月 8 日美國期中選舉僅剩 17 天,圖 1-1 是美國期中選舉年歷史走勢,今年是民主黨 (紫色) 首任總統 (綠色),趨勢顯示 10 月下旬開始美股上漲機率高,高盛分析 1974 年以來數據顯示,美股期中選舉後上漲機率高 (圖 1-2)
    • Bloomberg 週日報導,代表美國國債期貨波動率的 MOVE 指數,飆升到了 2008 年金融海嘯時期水準 (圖 1-3),10 年期國債利率也飆升超過 4.2%、到了 2007 年水準,高波動率讓投資人撤離債市,BofA 警告國債流動性出現嚴重問題,若再有一次衝擊,美國國債市場將面臨崩潰,財政部長葉倫也擔憂國債的流動性,預期波動性要到聯準會停止升息、通膨下滑、經濟趨緩,才得以下滑,高漲的美債利率對於股市走勢不利
    • 根據 FactSet 統計,20% 的 S&P 500 公司已發布財報,其中 72% 獲利超越預期、低於 5 年平均的 77%,累積獲利超越預期值 2.3%、低於 5 年平均的 8.7%,在營收部份 70% 的營收超越預期、高於 5 年平均的 69%,其中能源、工業、房地產是三個獲利成長最多的板塊 (圖 1-4)、能源、非必須消費品、房地產是營收成長最多的板塊 (圖 1-5)
    • 週一將得知馬斯克是否會出售 Tesla 股票,Delaware 法官要求馬斯克收購 Twitter 在 10 月 28 日、週五期限完成,CNBC 報導代表馬斯克的投資銀行,積極招募投資人 (圖 1-6),以補足 44 億收購金額案,剩餘的 5.4 億資金缺口,但週五盤前 Bloomberg 報導美國政府將調查 Twitter 收購案是否影響國家安全,Twitter 上週五收盤大跌 4.86%
    • 美國加油站油價週日均價每加侖 $3.786,較上週均價 $3.91 下跌 3.17%  (圖 1-7),但 10 月迄今美國汽油期貨價格上漲 3.73%,西德州、布侖特原油價格分別上漲 6.77%、9.57%
    • 本週重要經濟數據與事件
      • 週一
        • 10 月 S&P Flash (Markit) PMI 初值
      • 週二
        • 8 月 Case-Schiller 房屋指數
        • 10 月 Conference board 消費者信心指數
      • 週三
        • 9 月新屋銷售
      • 週四
        • Q3 GDP 初值
        • 9 月耐久財訂單
        • 初領失業救濟金人數
      • 週五
        • 9 月通膨數據 PCE、核心 PCE
        • 9 月個人收入、支出
        • 10 月密西根大學消費者信心指數






    圖 1-1、S&P 500 期中選舉年歷史走勢

    Source: SstockTraderAlmanac.com



    圖 1-2、高盛分析期中選舉過後,美股上漲機率高

    Source: Goldman Sachs



    圖 1-3、BofA MOVE 美國國債期貨波動率飆升

    Source: Bloomberg



    圖 1-4、S&P 500 各板塊 22Q3 獲利超越預期比例

    Source: FactSet








    圖 1-5、S&P 500 各板塊 22Q3 營收超越預期比例

    Source: FactSet



    圖 1-6、CNBC 報導投資銀行代表馬斯克積極招募投資人




    圖 1-7、美國加油站油價、西德州原油價格走勢

    Source: GasBuddy.com









    本週財報發佈時程





    重點觀察財報

    • 10/24 週一
      • Cadence
    • 10/25 週二
      • UPS、GM、CocaCola、3M、Raytheon、Microsoft、Alphabet、Enphase、Visa、Texas Instrument
    • 10/26 週三
      • Boeing、Meta、Ford、Wolfspeed
    • 10/27 週四
      • Shopify、McDonald's、Caterpillar、MasterCard、Merck、Apple、Amazon、Intel、Pinterest
    • 10/28 週五
      • ExxonMobil、Chevron、Abbvie






    上週重要回顧

    收盤 本週 YTD
    Dow Jones 31,083 +4.9% -14.5%
    S&P 500 3,753 +4.7% -21.3%
    Nasdaq 10,860 +5.2% -30.6%
    10y國債利率 4.215% +0.192% +2.733%
    • 週一 Bloomberg 報導,知名美股空頭 Morgan Stanley 投資長 Mike Wilson 認為美股短期將開啟熊市反彈,今年 S&P 500 下跌 25% 觸及重要的 200 週均線支撐,技術面將開啟反彈,不排除反彈至 4150 點、16% 上漲空間,但仍維持美股將下跌至 3400 點、甚至更低的 3000-3200 點,高盛認為考慮利率水準後,美股 Forward PE 15.8 倍雖低於 20 年平均,但仍較歷史估值昂貴 (圖 2-1)
    • 週三 盤後 Tesla 發布 2022Q3 財報,營收、汽車毛利率低於預期,EPS 超越預期 (圖 2-2),詳細分析詳見 PressPlay 公開閱讀的財報分析文,公司 CFO 表示,去除 Austin、Berlin 工廠影響,營業利益為有史以來最高,汽車毛利率接近 30%,解釋營收低於預期、汽車毛利率低於主要原因為
      • Q3 美元匯率
      • Q3 開始改變物流方式、降低成本,導致交付量低於生產量
      • Austin、Berlin 處於產能爬坡狀態,預期 Q4 持續改善
    • 週三 馬斯克在 22Q3 財報發布會表示,預期 Tesla 未來市值將超越 Apple 加上 Aramco 的 4.4 兆美元,華爾街日報發文認為 Tesla 市值被高估,遑論未來的 4.4 兆市值 (圖 2-3),華爾街日報的邏輯是將 Tesla 跟其他車企相比,認為無法合理證明市值為 14 倍的 GM 或 Ford,華爾街日報記者的論點,暴露其完全不理解如何評估高成長企業,2022 年截至 9 月 Tesla 的銷量年增 77%,其他車企除了 Mercedes-Benz 勉強成長 0.29% 外,全部衰退 (圖 2-4)
    • 週五 美股在華爾街日報報導,聯準會也不清楚升息要到多高,會造成多大的風險,包含副主席 Brainard 都釋出放緩升息步伐的看法,週四 FOMC 12 月會議升息 75 基點的預期仍高於 50 基點,但週五文章刊登後,升息 50 基點的機率自 24% 上升到了 51.8% (圖 2-5),11 月升息 75 基點的機率則已達 95%、幾乎板上釘釘
      • 上周重要財經數據
        • 優於預期
          • 9 月營建許可 1,564k vs 1,550k 預期
          • 9 月成屋銷售 4.71M vs 4.70M 預期
          • 上週初領失業救濟金人數 214k vs 233k 預期
        • 預期相符
        • 劣於預期
          • 10 月 NAHB 房屋市場指數 38 v 44 預期
          • 9 月新屋開工 1,439k vs 1,465 預期
      • 比特幣週五收在 $19,165,較上週五收盤的 $19,416 下跌 1.29%






      圖 2-1、高盛認為當前 S&P 500 Forward PE 仍偏高

      Source: Bloomberg



      圖 2-2、Tesla 22Q3 財報 vs 華爾街預期

      Source: 美股探路客



      圖 2-3、華爾街日報認為 Tesla 當前市值過高,遑論 4.4 兆美元

      Source: wsj.com



      圖 2-4、美國汽車 9 月、截至 9 月銷量 (YTD) 及 YoY 成長率

      Source: goodcarbadcar.net



      圖 2-5、CME 美國 12 月 FOMC 會議升息機率

      Source: CME





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