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2024/4/21 美股財經週報
美股財經週報 2024

Ticker Tape by TradingView

Market Outlook 2024 WK#17

    本週觀察重點

    • 本週最關鍵的經濟數據為週五的 3 月 PCE 通膨，週四將發佈 Q1 GDP 初值，華爾街預測 3 月 PCE 年增 2.6%、較 2 月 2.5% 上升，但核心 PCE 2.7%、較 2 月 2.6% 下滑，相較 CPI 數據顯示通膨降溫 (圖 1-1)，本週為 Q1 財報季的超級財報週，40% 的 S&P 500 公司將發布財報，科技巨頭週二 Telsa、週三 Meta、週四 Alphabet 及 Microsoft 將發布財報
    • 上週五科技巨頭及半導體板塊遭到拋售 (圖 1-2)，S&P 500 下跌 0.88%，但等權重 ETF RSP 收漲 0.38%，資金湧向非科技股，FactSet 統計華爾街預期貢獻 S&P 500 Q1 盈利最高的 5 家科技巨頭依序為 Nvidia、Amazon、Meta、Alphabet、Microsoft，Q1 平均獲利年增 64.3%，其餘 495 家則年減 6%，5 家科技巨頭的獲利增長則逐季下滑，Q4 將剩下 19.8%、略高於其他 495 家的 17.3% (圖 1-3)
    • S&P 500 上週跌破 5000 點、觸及 21 EMA 支撐、週 MACD 死亡交叉 (圖 1-4)，但 RSI 指標已逼近超賣區 (圖 2-4)，上週台積電、Netflix 交出超預期的財報，但股價均大跌，軟著陸、降息預期及 AI 熱潮是推動美股本輪上漲主要動力，但 Nvidia 上週五大跌 10%、距歷史高點已下跌近 20%，本週科技巨頭 Meta、Alphabet 及 Microsoft 財報後表現將為科技股能否支撐美股 Q1 財報季的關鍵
    • BofA 基金經理調查顯示，41% 的投資人認為最大的尾部風險 (tail risk) 是通膨、地緣政治衝突風險為 24%、美國總統大選與經濟硬著陸均僅有 12% (圖 1-5)，顯示通膨依舊是 2024 年美股最大的風險，認為經濟軟著陸的比例自 1 月的 71% 降至 54%，不著陸則自 7% 大幅上升至 36% (圖 1-6)，基金經理債券持倉比重 4 月大減、創下 20 年來最高紀錄 (圖 1-7)，佈局抗通膨的材料、大宗商品、能源及工業板塊，拋售債券、減少現金部位 (圖 1-8)
    • S&P 500 已連跌 6 天，2 年期國債利率逼近 5%、10 年期國債利率突破 4.6%，S&P 500 盈餘殖利率與 10 年期國債利率差異創下 2002 年以來最差紀錄 (圖 1-9)，Bloomberg 報導BofA 數據顯示投資人以 2020 年 10 月以來最快速度拋售股票、高盛數據顯示對沖基金以 2022 年以來最快速度放空美股 ETF，機構富蘭克林坦伯頓認為對 AI 的大量信仰投資推高了科技巨頭估值，價值股目前更吸引人
    • 華爾街預期 Q1 科技 7 巨頭淨利潤年增 37.5%，但 Apple 負成長 3%、Tesla 負成長 38.3% (圖 1-10)，Morgan Stanley 認為雲計算需求正在復甦，總統大選、巴黎奧運都有利於數位廣告需求，加上 AI 的應用擴大，科技股成長動能仍在，儘管年底 7 大科技巨頭獲利增長率可能會被 S&P 493 超越，但主要為基期效應，2025 年科技巨頭獲利成長仍更高 (圖 1-11)
    • 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
      • 週一
        • 無
      • 週二
        • 09:45 S&P Global 4 月製造業 PMI、服務業 PMI
        • 10:00 3 月新屋銷售
        • 13:00 2 年期國債拍賣
      • 週三
        • 08:30 3 月耐久財訂單
        • 13:00 5 年期國債拍賣
      • 週四
        • 08:30 上週初領失業救濟金人數
        • 08:30 Q1 GDP 初值
        • 10:00 3 月成屋銷售
        • 13:00 7 年期國債拍賣
      • 週五
        • 08:30 3 月 PCE、核心 PCE 通膨數據
        • 10:00 密西根大學 1 年、5 年期通膨預期、消費者信心指數





    圖 1-1、華爾街預測核心 PCE 通膨年增率 (紅線) 繼續下滑




    圖 1-2、4/19 週五科技巨頭、半導體板塊遭到拋售

    Source: Finviz


    圖 1-3、5 家科技巨頭、S&P 495 2024 年每季獲利年增率預測

    Source: FactSet


    圖 1-4、S&P 500 週 K 顯示跌至 55 EMA、MACD 死亡交叉



    圖 1-5、BofA FMS 基金經理人調查通膨仍是美股最大的尾部風險







    圖 1-6、BofA 基金經理人調查顯示認為經濟不著陸機率自年初大幅上升



    圖 1-7、BofA FMS 顯示機構減少債券持倉比重 4 月創下 2003 年以來最快速度



    圖 1-8、BofA FMS 機構 4 月持倉配置變化 (藍色增持、紅色減持)



    圖 1-9、S&P 500 盈餘殖利率與 10 年期國債利率差值來到 20 年最低



    圖 1-10、華爾街預測科技 7 巨頭 Q1 淨利成長率



    圖 1-11、科技 7 巨頭盈餘成長率 (黑色) vs S&P 493 (黃色) 趨勢



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    本週財報發佈時程




    重點觀察財報

    • 4/22 週一
      • Verizon、Nucor、SAP、Cadence
    • 4/16 週二
      • GM、UPS、GE、Pepsico、Lockheed Martin、Spotify、Tesla、VISA、Enphase、Texas Instrument
    • 4/17 週三
      • Boeing、AT&T、Humana、Boston Scientific、Biogen、Meta、IBM、Ford、Chipotle、ServiceNow、Lam
    • 4/18 週四
      • Royal Carribean、American Airlines、Caterpillar、Southwest、Mobileye、Microsoft、Alphabet、Intel、Snap、Roku、Western Digital、T-Mobile
    • 4/19 週五
      • Exxon Mobil、Chevron、Abbvie、Autoliv


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    上週重要回顧

    收盤 本週 YTD
    Dow Jones 37,986 0.0% 0.8%
    S&P 500 4,967 -3.0% 4.1%
    Nasdaq 15,282 -5.5% 1.8%
    10Y國債利率 4.623% 0.085% +0.736%
    • 週一 盤前零售銷售大超預期，恐慌指數 VIX 飆升 11%、來到 2023 年 10 月以來最高位，S&P 500 的 1 個月到期看跌期權偏斜 skew 飆升 (圖 2-1)，市場憂慮利率 “higher for longer”，S&P 500 下跌超過 1% 跌破 5,100 點，Nasdaq-100 大跌 1.5%，雙雙跌破 50 日均線，2 年期國債殖利率最高升至 4.99%，機構 Oppenheimer 則認為是 "pause for now" 直到通膨下滑
    • 週二 鮑威爾出席研討會表示近期通膨數據超預期，聯準會可能將較遠預期更晚降息，如果通膨壓力持續，聯準會將持續維持高利率，與 Fed 升息預期關聯緊密的 2 年期國債殖利率盤中升破 5%，10 年期國債殖利率升至 4.69%、2023 年 11 月以來最高位
    • 週三 盤前 ASML 發佈營收、獲利都低於預期的財報，營收指引也低於預期，Bookings 訂單 3.61B 歐元、環比大減 61%，遠低於華爾街預期的 4.63B (圖 2-2)，收盤大跌 7%，費城半導體指數大跌超過 3%
    • 週四 盤前台積電發佈超越預期的財報，維持 2024 年營收成長 21%～26% 目標不變，但下修 2024 年半導體、晶圓代工、車用領域的成長預期，顯示半導體景氣復甦不如預期，台積電 ADR 股價下跌 4.86%，費城半導體指數再下跌 1.66%，台積電 Forward P/E ratio 19.7x，為 2014～2020 年的歷史高位，獲利超預期百分比已連續 2 季下滑 (圖 2-3)，股價自 2024 高點至上週五收盤已下跌 14.7% 進入技術修正
    • 週五 盤前據稱以色列對伊朗發動飛彈攻擊，不過伊朗表示僅為幾架低價無人機，盤前期指大跌、但開盤前幾乎收復跌幅，但開盤後美股震盪下跌，Nvidia 大跌 10%、Supermicro Computer 大跌 23%，拖累 Nasdaq-100 指數大跌 2%，S&P 500 下跌 0.88% 跌破 5000 點、盤中觸及 21 週 EMA 支撐、指數 RSI 指標逼近超賣狀態 (圖 2-4)，不過 S&P 500 等權重 ETF RSP 收漲 0.38%
    • 上週重要財經數據
      • 優於預期
        • 3 月零售銷售數據 0.7% M/M vs 0.4% 預期
        • 上週初領失業救濟金人數 212k vs 215k 預期
      • 預期相符
        • 紐約聯儲 1 年期通膨預期 3.0%
        • 3 月核心 PPI 0.2% M/M
      • 劣於預期
        • 3 月建築許可 1.458M vs 1.514M 預期
        • 3 月新屋開工 1.321M vs 1.480M 預期
        • 3 月成屋銷售 4.19M vs 4.20M 預期
    • 比特幣週五收在 $63,821，較上週五收盤的 $67,150 下跌 4.95%






    圖 2-1、S&P 500 1 個月到期看跌期權 Skew 飆升



    圖 2-2、ASML FY2024Q1 財報低於預期



    圖 2-3、台積電 ADR 股價、Forward P/E、季度獲利超預期百分比趨勢

    Source: Koyfin


    圖 2-4、S&P 500 RSI 指標逼近超賣區

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