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2025/5/25 美股財經週報

Ticker Tape by TradingView

Market Outlook 2025 WK#22

    本週觀察重點

    • 週一陣亡將士紀念日美股休市，本週最重要事件為歐盟對 6/1 可能被徵收 50% 關稅的反應，週二～週四將舉辦比特幣 2025 大會，週三除 FOMC 會議紀要、盤後 Nvidia 發布財報外，日本將拍賣 40 年期國債，週五發布 4 月 PCE 通膨數據，本週眾多 Fed 官員發表談話，S&P 500 指數週五回測 200 日均線，此技術面支撐為本週觀察重點，道瓊工業指數週三已再次跌破 (圖 1-1)
    • 華爾街預測週五 4 月核心 PCE 通膨月增 0.1%，高於 3 月的持平、但遠低於 2 月的 0.5%，個人消費支出月增率則自 3 月的 0.7% 大幅下滑至 0.2% (圖 1-2)，華爾街預期 5 月數據才會開始反應關稅的初步影響，Bianco Research 分析認為美國消費者承擔了大部分的關稅，Truflation 5/24 數據顯示通膨年增率 2.04%、較 1 個月前的 1.4% 上升 0.64% (圖 1-3)
    • Charles Schwab 分析上週 S&P 500 (SPX）、Nasdaq (CCMP)、Russell 2000 (RTY) 成分股超越 200 日均線比例均明顯下滑，S&P 500 成分股比例自 60% 下滑至 49.4%、Nasdaq 則只有 33.1%、Russell 2000 更低至 29.92%，顯示市場 breadth 廣度明顯轉弱 (圖 1-4)，CNN 恐慌指數成分的 Stock Price Breadth 股價廣度指標反轉向下、但仍處於極度貪婪區間 (圖 1-5)
    • 上週日本央行 20 年期國債拍賣創下 2012 年以來最低需求紀錄 (圖 1-6)，高盛認為上週美債的大跌原因為日債的劇烈下跌，日本 30 年期國債利率上週五雖然滑落，但 2025 年已自 2.3% 上升突破 3%，為 1990 年代末期以來最高水平，法國興業銀行全球策略師認為日本長債利率攀升為投資人當前最需關注的事件，美債、美股吸引日本投資人的趨勢正在逆轉，德銀策略師警告日本利率攀升可能導致投資人賣出美債、買入日債，週三日本央行將拍賣 40 年期國債，下週則將拍賣 10 年、30 年期國債
    • BofA 分析若美國對歐盟徵收 50% 關稅，美國等效關稅稅率將自目前的 12% 上升至 20%，回到 4/2 宣布對等關稅後的狀態 (圖 1-7)，策略師 Hartnett 認為 30 年國債利率高於 5% 是抄底機會，因為川普政府的底限為 5%，不過 Bloomberg 報導芝加哥商品交易所數據顯示，市場出現大舉押注未來幾週內 10 年期國債利率將升至 5% 的合約，近期對沖長債遭到拋售的期權價格快速攀升 (圖 1-8)，管理資產超過 1870 億的機構 T. Rowe Price 認為隨著美國財政困境惡化、川普政策將導致通膨居高不下，10 年期國債利率可能進一步攀升至 6%
    • X 平台週末出現當機，Tesla CEO 馬斯克週末推文表示回到 7 天 24 小時會議室/伺服器/工廠的工作模式，將極度專注在 X/xAI 和 Tesla，X 平台本週當機證明需要大幅改善營運 (圖 1-9)，Tesla 預計 6 月底在德州 Austin 推出 Robotaxi 服務，不過預計第一週為 10 台車、且限定地理區域，並計劃部署遠端遙控人員，馬斯克表示若沒發生意外，目標在數月內成長到上千台
    • 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
      • 週一
        • Memorial Day 陣亡將士紀念日美股休市
      • 週二
        • 08:30 4 月耐久財訂單
        • 10:00 5 月 Conference Board 消費者信心指數
      • 週三
        • 12:00 5 年期國債拍賣
        • 14:00 5 月 FOMC 會議紀要
      • 週四
        • 08:30 Q1 PCE 物價指數
        • 08:30 Q1 GDP
        • 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
        • 10:00 4 月成屋銷售
        • 12:00 7 年期國債拍賣
      • 週五
        • 08:30 4 月 PCE、核心 PCE
        • 09:45 5 月芝加哥 PMI
        • 10:00 5 月密西根大學消費者信心指數
        • 10:00 5 月密西根大學 1 年通膨預期
        • 10:00 5 月密西根大學 5 年通膨預期
        • 11:30 Q2 Atlanta Fed GDPNow






    圖 1-1、道瓊工業指數再次跌破 200 日均線支撐




    圖 1-2、華爾街預測 4 月 PCE 持續降溫、個人消費支出則大幅下滑




    圖 1-3、Bianco Research 分析認為美國消費者吸收了大部分的關稅




    圖 1-4、S&P 500、Nasdaq、Russell 200 成分股超越 200 日均線比例

    Source: Bloomberg、Charles Schwab






    圖 1-5、CNN 恐懼貪婪指數成分的股價廣度指標處於極度貪婪




    圖 1-6、上週日本 20 年期國債拍賣創下 2012 年以來最低需求




    圖 1-7、若美國對歐盟徵收 50% 關稅，關稅將回到 4/2 對等關稅宣布的 20% 水平




    圖 1-8、對沖長債遭到拋售的期權價格近期快速攀升




    圖 1-9、馬斯克推文表示將回到 7 天 24 小時的工作模式







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    本週財報發佈時程


    重點觀察財報

    • 5/26 週一
      • Hesai 禾賽
    • 5/27 週二
      • Pinduoduo 拼多多、Okta
    • 5/28 週三
      • Macy's、Nvidia、Salesforce、C3.ai、ELF、Agilent、Sentinel One、PureStorage、Synopsys
    • 5/29 週四
      • Foot locker、Best Buy、Marvell、Costco、Dell、Zscaler、Ulta Beauty、Gap、Ambrella、NetApp
    • 5/30 週五
      • 無

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    上週重要回顧

    • 主要指數、資產價格
    • 週一 因週五 Moody's 下調美國信用評等，S&P 500 開盤跳空下跌超過 1%，Bloomberg 報導散戶進場抄底，JPMorgan 數據顯示美東時間 12:30 之前散戶共買入 41 億，創下歷史紀錄 (圖 2-1)，三大指數收盤均小漲，長債殖利率則開高走低
    • 週二 華爾街日報記者 Alicia McElhaney 推文表示 SiC 基板龍頭 Wolfspeed 將在幾週內申請破產 (圖 2-2)，Wolfspeed 股價盤後大跌超過 60%，全週下跌 62.8%、且已連跌 4 年
    • 週三 20 年期國債拍賣需求不佳，起拍利率為 5.035%、實際 5.047%，遠高於上次拍賣的 4.810%，國債利率飆升，10 年期國債利率突破 4.5%、30 年期國債利率突破 5% (圖 2-3)，三大指數均下跌超過 1%，S&P 500 創下 5 月最大單日跌幅
    • 週四 盤前發布 S&P Global 製造業及服務業 PMI 均優於預期，30 年期國債利率自超過 5.1% 回落，但仍高於 5%，不過 S&P 500 指數連續三天下跌，指數在收盤前 30 分鐘下殺，由上漲超過 0.5% 轉為微幅下跌
    • 週五 盤前川普推文如果 iPhone 不在美國製造，將需要支付 25% 關稅 (圖 2-4)，隨後不久再表示對歐盟關稅談判進展緩慢不滿，6/1 開始將對歐盟徵收 50% 關稅 (圖 2-5)，美股開盤跳空下跌超過 1%，但在貝森特表示歐盟關稅為談判施壓手段，指數隨後緩步回升，不過尾盤 15 分鐘再下殺，三大指數收盤均下跌，Nasdaq 100 下跌 0.93%，Apple 下跌超過 3%
    • 重要經濟數據
      • 優於預期
        • 上週初領失業救濟金人數 227k vs 230k 預期
        • 5 月 S&P Global 製造業 PMI 初值 52.3 vs 49.9 預期
        • 5 月 S&P Global 服務業 PMI 初值 52.3 vs 51.0 預期
        • 4 月建築許可 1.422M vs 1.412M 預期
        • 4 月新屋銷售 743k vs 694k 預期
      • 符合預期
        • 無
        • 劣於預期
          • 5 月 Conference Board 經濟領先指標 -1.0% MoM vs -0.7% 預期
          • 持續請領失業救濟金人數 1.903M vs 1.890M 預期





      圖 2-1、散戶週一開盤前三個小時買進 41 億美元、創下歷史紀錄




      圖 2-2、華爾街日報記者推文 Wolfspeed 數週內將申請破產




      圖 2-3、20 年期國債拍賣需求不佳、國債利率飆升




      圖 2-4、川普威脅 Tim Cook 如果不在美國生產 iPhone 將面臨 25% 以上關稅




      圖 2-5、川普對 Apple、歐盟再舉關稅大棒






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