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2025/6/15 美股財經週報

Ticker Tape by TradingView

Market Outlook 2025 WK#25

    本週觀察重點

    • 美股週四休市，週末以色列與伊朗衝突擴大，伊朗原油、天然氣設施遭到嚴重破壞，預期本週中東局勢將牽動全球股市，週二零售銷售數據、週三 FOMC 利率決議，並將釋出更新的利率點陣圖、經濟預測，週五 6 月月期權結算，金額約為 5 月的三倍且倉位極度偏向看漲 (圖 1-1)
    • 高盛統計 1950 年迄今數據，6 月下旬為 S&P 500 全年當中，2 週報酬率中位數倒數第二糟的時段 (圖 1-2)，目前 S&P 500 NTM P/E 為 22x、高於 95% 百分位，Nasdaq 100 則為 27x (圖 1-3)，不過高盛仍認為未來一年美股將上漲 9%
    • 德銀分析大型基金經理人目前整體股票持倉部位，自 2010 年以來只有 28% 的時間低於當前水平，由於川普政府政策缺乏明確立場，即使看漲的大型投資基金也不願意在當前的估值水平買入美股
    • Evercore ISI 首席股票及量化交易策略師 Emanuel 考慮以色列和伊朗間衝突、關稅、川普大美麗法案，認為美股夏天將會很艱難，預測美股要等到 2026 年才會再創下歷史新高，不過 Bloomberg 分析，近期美股並未因 CPI 數據、美中關稅利好而明顯波動，S&P 500 市值最高的 50 檔股票的三個月隱含關聯度指標，自 4 月對等關稅時飆升後，大幅滑落至 2 月指數歷史高點附近的低位 (圖 1-4)，代表投資人認為近期個股將各自表現，而非受宏觀經濟新聞同步波動
    • Piper Sandler 首席策略師 Kantrowitz 認為美股不再對良好的通膨數據、美中關稅協議利好有積極的反應，代表股市已提前消化過去 2 個月的風險，許多投資人仍認為關稅的衝擊尚未反應到實體經濟是華爾街保守的原因，S&P 500 的 P/E ratio 接近完全定價 Goldilock 狀態 (圖 1-5)，中東衝突將導致 P/E ratio 開始下滑
    • 美銀股票及量化策略師 Hall 表示，美銀機構客戶已連續五週拋售美股，累積金額創下 2008 年以來最高紀錄，截至週三的一週資金自美股流出 98 億美元，創下 11 週以來最高數據，Wells Fargo 首席股票、實物資產主管認為目前美股的情況已經從所有關稅、通膨、企業獲利、AI 等好消息的 buy the rumor 狀態，開始進入 sell the new 的階段
    • 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
      • 週一
        • 08:30 6 月紐約州製造業指數
        • 13:00 20 年期國債拍賣
      • 週二
        • 08:30 5 月零售銷售數據
      • 週三
        • 08:30 5 月新屋開工
        • 08:30 5 月建築許可
        • 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
        • 14:00 FOMC 利率決議、經濟預測
        • 14:30 鮑威爾記者會
      • 週四
        • 美國黑奴解放紀念日
      • 週五
        • 08:30 6 月費城聯儲製造業指數
        • 10:00 5 月領先指標






    圖 1-1、6 月月期權結算金額為 5 月三倍、倉位極度偏向看漲




    圖 1-2、高盛統計 1950 迄今 S&P 500 全年中 2 週報酬率中位數表現




    圖 1-3、美股指數 NTM P/E




    圖 1-4、S&P 500 市值最高 50 檔股票 3 個月隱含關聯度處於低位




    圖 1-5、S&P 500 P/E ratio (左軸)、高收益信用利差 (右軸)

    Source: Piper Sandler






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    本週財報發佈時程



    重點觀察財報

    • 6/16 週一
      • 無
    • 6/17 週二
      • Jabil
    • 6/18 週三
      • 無
    • 6/19 週四
      • 美股休市
    • 6/20 週五
      • Kroger、Accenture、Carmax

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    上週重要回顧

    • 主要指數、資產價格
    • 週一 S&P 500 指數週五盤後並未宣布任何新增、剔除公司的再平衡，Robinhood 由於投資人預期獲選前一週股價上漲 13%，週一開盤失望性賣壓出籠大跌 8% (圖 2-1)，Apple 舉辦 WWDC 2025，由於驚喜不足股價下跌 1.2%
    • 週二 美中在英國第二次貿易談判進展順利，商務部長 Lutnick 表示中國同意加速稀土出口，川普則在 Truthsocial 貼文 (圖 2-2)，表示美中協議已經完成，等待習近平和川普簽字，中國會先開始供應稀土，美國會提供同意中國的事項，包含接受留學生，美國維持對中課徵 55% 關稅，中國則課徵 10% 關稅，顯示稀土是美中談判快速達成的關鍵
    • 週三 盤前發布 5 月核心 CPI 數據全面優於預期 (圖 2-3)，美股開盤上漲，午後 1 點 10 年期國債拍賣需求不弱，但中東局勢緊張，原油期貨開始大幅攀升，布侖特原油大漲 5%，1:30 之後美股開始下跌，Apple 下跌 1.9%、Amazon 下跌 2%
    • 週四 盤前發布 5 月核心 PPI 數據全面優於預期 (圖 2-4)，即使 CPI、PPI 數據都優於預期，不過華爾街依舊預測 Q4 核心 CPI 通膨將上升至 3.7%，較 4 月的 2.8% 上升近 1%，三大指數均收漲，微軟創下收盤價歷史新高，不過盤後以色列宣布攻擊伊朗，期指下跌超過 1%
    • 週五 由於以色列攻擊伊朗核設施、科學家及軍隊高層，VIX 飆升突破 20、原油大漲超過 7%、黃金期貨收盤價突破歷史新高收在每盎司 $3,452，美股開盤跳空下跌，雖然盤中拉起，但隨著以色列與伊朗衝突局勢升溫，三大指數收盤均下跌超過 1%
    • 重要經濟數據
      • 優於預期
        • 5 月 CPI
          • 0.1% MoM vs 0.2% 預期
          • 2.4% YoY vs 2.5% 預期
        • 5 月核心 CPI
          • 0.1% MoM vs 0.3% 預期
          • 2.8% YoY vs 2.9% 預期
        • 5 月 PPI
          • 0.1% MoM vs 0.2% 預期
        • 5 月核心 PPI
          • 0.1% MoM vs 0.3% 預期
          • 3.0% YoY vs 3.1% 預期
        • 6 月密西根大學消費者信心指數 60.5 vs 53.5 預期
        • 6 月密西根大學 1 年通膨預期 5.1% vs 6.4%
      • 符合預期
        • 5 月 PPI 2.6% YoY
        • 6 月密西根大學 5 年通膨預期 4.1%
      • 劣於預期
        • 持續請領失業救濟金人數 1.956M vs 1.910M 預期
        • 上週初領失業救濟金人數 248k vs 242k 預期




    圖 2-1、Robinhood 因未入選 S&P 500 指數週一開盤股價大跌




    圖 2-2、川普貼文美中第二次關稅貿易談判已達成協議




    圖 2-3、5 月核心 CPI 全面優於預期




    圖 2-4、5 月核心 PPI 全面優於預期




    圖 2-5、馬斯克、川普網路公開爭吵與 Tesla 股價反應




    圖 2-6、馬斯克推文表示如果沒有他川普無法當選




    圖 2-7、馬斯克稱是時候丟下超級震撼彈，稱川普在富商艾普斯坦侵犯未成年少女檔案內




    圖 2-8、非農就業、失業率




    圖 2-9、Broadcom 財報簡短分析






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