2025/6/22 美股財經週報
Market Outlook 2025 WK#26
本週觀察重點
- 週末美國動用 GBU-57 鑽地彈轟炸伊朗核設施，川普表示任何伊朗的報復行動將遭遇更大的武力攻擊 (圖 1-1)，週一 S&P Global 發布 6 月 PMI、週二及週三聯準會主席鮑威爾出席國會聽證、週四耐久財訂單、週五 5 月 PCE 通膨數據，重點觀察財報有週二的 FedEx、週三 Micron 及週五的 Nike
- 華爾街預測 5 月核心 PCE 通膨月增率 0.14%、微幅升溫，個人消費支出維持在 0.2% (圖 1-2)，華爾街日報統計顯示機構普遍預測 5 月核心 PCE 年增 2.6%、高於 4 月的 2.5%，PCE 年增率則自 4 月的 2.1% 上升至 2.3% (圖 1-3)，聯準會則預測 2025 年底 PCE 通膨中位數為 3.0%、核心 PCE 中位數為 3.1%
- Bloomberg 統計上週鮑威爾在記者會用了 20 次 “uncertain” 及其相關用語，雖然利率點陣圖顯示 2025 仍將降息 2 碼，但有 7 位委員預期不降息，鮑威爾也在記者會上表示沒有人對利率路徑有十足的信心，預期未來幾個月通膨將顯著上升，FOMC 會議後 JPMorgan 首席經濟學家認為聯準會今年僅會降息 1 碼、美銀則預測聯準會今年不會降息，德銀統計機構投資人上週股市持倉繼續下降
- 坑殺許多投資人的 SPAC 即將回歸，2020～2021 年疫情期間受惠 SPAC 上市公司股價飆升的 ARKK，近期股價相對 SPY 表現已突破長期阻力 (圖 1-4)，以 SPAC 方式上市的公司數量 2022 年熊市大幅崩跌 (圖 1-5)，市場預期川普政府將放寬拜登設立的監管規則，當時第二大 SPAC 承銷商的高盛 2022 年停止參與後，上週也決定重回此市場，當年發行 SPAC 的知名投資人 Chamath 上週在 X 發起是否該發行 SPAC 進行投票，遭到大量網友否決與吐槽 (圖 1-6)
- 高盛首席美股策略師認為美國家庭將持續提供美股支撐，預測今年美國家庭將購買價值 4,250 億美元股票，僅次於企業回購的 6,750 億，TINA (There Is No Alternative、沒有其他替代資產) 交易為主流，美國人退休金 401(k) 帳戶股票佔比自 2013 年的 66% 上升至 2022 年的 71%，20 多歲年輕人的比例甚至高達 90%，美股市值高達 38% 為美國家庭持有，今年 3 月美國家庭股票佔總金融資產比重略低於 45% (圖 1-7)，近期已經高達 49%，歐元區家庭股票僅佔 10%、日本則僅佔 13%
- 本週機構進入季底持倉再平衡，高盛模型預測退休基金季底將賣出價值 200 億美元的美股 (圖 1-8)，不過若指數在季底能維持在 5905 之上，賣壓將減少 100 億美元，5905 為 JPMorgan 對沖基金 Collar 策略賣出指數看漲期權的行權價
- BofA 調查基金經理對未來 5 年金融資產的看好度，54% 選擇全球股市，只有 23% 選擇美股，看好黃金的為 13%，政府債券看好度只有 3% (圖 1-9)，投資人看空美元已經創下 20 年來記錄，夏天最大的痛苦交易是美元上漲 (圖 1-10)
- BofA 策略師 Hartnett 認為美股夏季的風險是泡沫或破裂，泡沫為 ARKK、費城半導體指數在減稅、降息背景下引領 AI 族群大漲，迫使投資人追漲 S&P 500 至 7000 點，泡沫破裂則由於經濟放緩、估值偏高、糟糕的市場廣度等因素，美股泡沫破裂將跌至 5000 點，跨式期權 Straddle 是二分化市場的最佳策略
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 09:45 S&P Global 6 月製造業 PMI
- 09:45 S&P Global 6 月服務業 PMI
- 10:00 5 月成屋銷售
- 週二
- 10:00 Conference Board 消費者信心
- 10:00 聯準會主席鮑威爾國會聽證
- 週三
- 10:00 聯準會主席鮑威爾國會聽證
- 10:00 5 月新屋銷售
- 週四
- 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 08:30 5 月耐久財訂單
- 08:30 Q1 GDP
- 10:00 5 月成屋銷售
- 週五
- 08:30 5 月 PCE、核心 PCE
- 08:30 5 月個人消費支出
- 10:00 5 月密西根大學消費者信心指數
- 10:00 5 月密西根大學 1 年通膨預期
- 10:00 5 月密西根大學 5 年通膨預期
圖 1-1、川普貼文警告若伊朗反擊的後果
圖 1-2、華爾街預測 5 月 核心PCE 微幅上升、個人消費支出持平
圖 1-3、華爾街日報統計機構對 5 月 PCE、核心 PCE 預測
圖 1-4、ARKK 相對 SPY 表現近期突破長期阻力
圖 1-5、疫情期間 SPAC 上市公司數量暴增、2022 熊市崩跌
圖 1-6、投資人 Chamath 在 X 發起投票是否該發行 SPAC
Should I launch a SPAC?
— Chamath Palihapitiya (@chamath) June 18, 2025
圖 1-7、S&P 500 預估本益比 (左)、美國家庭股票佔金融資產比重 (右)
圖 1-8、高盛預測退休基金季底再平衡將賣出 200 億美元的美股
圖 1-9、BofA 基金經理調查未來 5 年最看好金融資產
圖 1-10、BofA 基金經理調查投資人看空美元創下 20 年來記錄
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 6/23 週一
- 無
- 6/24 週二
- Carnival、FedEx
- 6/25 週三
- General Mills、Micron
- 6/26 週四
- Nike
- 6/27 週五
- 無
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上週重要回顧
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主要指數、資產價格
- 週一 AMD 股價大漲 8.8%，華爾街機構 Piper Sandler 將目標價自 $125 調高至 $140，認為在關稅進一步影響之前，PC 需求獲得提前拉動，加上 Windows 10 將被淘汰，刺激了 PC 更新週期，此外 MI350 的 Helios 機架等級伺服器在 2025 下半年出貨，提振了 AMD AI GPU 市場需求，BofA 分析師也維持 AMD 買入評級並調高 AMD 目標價至 $130
- 週二 川普推文要求伊朗無條件投降，中東局勢升級，原油期貨價格大漲超過 5%、VIX 飆升 13%、突破 21 (圖 2-1)，三大指數均下跌，不過盤中規範穩定幣法案 Genius Act 在參議院投票通過，財政部長貝森特推文表示穩定幣將帶動美債的私人需求、降低美國政府借貸成本 ，不過實際上穩定幣儲備為短天期國債，無法改善長天期美債疲弱的需求 (圖 2-2)
- 週三 聯準會維持聯邦基準利率不變，點陣圖顯示 FOMC 成員預測 2025 仍降息 2 碼，但 2026 僅降息 1 碼 (圖 2-3)，FOMC 經濟預測將 2025、2026 GDP 下修，將核心 PCE、失業率上修，Fed 預期關稅將導致經濟成長放緩、通膨及事業率升高 (圖 2-4)，美股早盤上漲，但之後一路下滑，鮑威爾記者會期間反彈，記者會近尾聲時再開啟下跌，S&P 500 收盤小跌、Nasdaq-100 收平盤
- 週四 美股六月節休市，川普發文認為美國假期太多，造成美國數十億美元損失 (圖 2-5)，下方遭到多數人吐槽
- 週五 三巫日史上最高指數期貨、S&P 500 期權及個股期權結算，表態角逐下任聯準會主席的聯準會理事沃勒 Waller 表示預期關稅不會顯著推高通膨，應該在 7 月降息，美股開高但開盤不久結算後一路走低，收盤除道瓊斯指數小漲外，其他指數均下跌，期權結算 OPEX 通常是指數走向的轉折點 (圖 2-6)
- 重要經濟數據
- 優於預期
- 上週初領失業救濟金人數 245k vs 246k 預期
- 符合預期
- 5 月領先指標 -0.1% MoM
- 劣於預期
- 6 月紐約州製造業指數 -16 vs -5.9 預期
- 5 月零售銷售數據 -0.9% MoM vs -0.5% 預期
- 5 月新屋開工 1.256M vs 1.350M 預期
- 5 月建築許可 1.393M vs 1.420M 預期
- 持續請領失業救濟金人數 1.945M vs 1.940M 預期
- 6 月費城聯儲製造業指數 -4.0 vs 1.7 預期
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