美股財經週報 2026/1/11
Market Outlook 2026 WK#3
本週觀察重點
- 本週最重要的經濟數據是週二的 12 月 CPI 通膨，眾多 Fed 官員將發表談話，地緣政治關注伊朗抗議活動是否會引發美國軍事干預，Q4 財報季本週由銀行股開啟，川普貼文限制信用卡利率最高 10% 一年 (圖 1-1)，關注是否影響消費業務比重高的銀行股股價，週一、週二將分別拍賣 3、10 年期及 30 年期國債，週三發布 11月零售銷售數據及 PPI、美國最高法院預期將揭露對等關稅最終裁定，財報部分週二盤前 JPMorgan 及 Delta，週三 盤前Wells Fargo、Citi、Bank of America，週三 TSMC、Morgan Stanley、Goldman Sachs 及 BlackRock 發布財報
- 華爾街預測 12 月核心 CPI 自 11 月的年增 2.6% 上升至 2.7%，不過仍為 2021 年以來最低水平、低於 2025 年最低的 2.8% (圖 1-2)，CPI 及核心 PI 月增率預期均為 0.3%，11 月數據則因政府關門未公布，Bloomberg 經濟學家認為關稅傳導物價效果已見頂
- Bloomberg 報導市場追逐風險情緒高漲，投資人拋售穩健的投資標的和科技巨頭，追逐迷因股、小型股及高收益債 (圖 1-3)，Nomura 野村證券認為投資人預期美國經濟將增長，因而追逐風險更高的板塊，Manulife 資管公司認為在政策刺激及退稅驅動下，美國經濟在 Q2 開始改善，不過週五非農就業數據疲軟，讓部分華爾街機構不敢斷言經濟成長全面復甦，認為這種樂觀情緒只是一廂情願，一些次要新聞事件都會導致股票上漲 10%、20%，迷因股 ETF MEME 上週上漲 14%，最被放空公司指數上漲 7%
- 美國最高法院對關稅的最終裁決預期最快週三公布，華爾街認為如果關稅被推翻，2026 年S&P 500 公司的 EBIT 利潤率將上升 2.4%，受惠最大的依序是消費必需品、工業、消費非必需品及材料板塊 (圖 1-4)，因此股市可能上漲，JPMorgan 認為取消關稅將引發政府財政擔憂，帶來長期的殖利率上升、國債殖利率曲線陡峭化的風險，不過川普政府可能會一其他法律途徑恢復大部分關稅，因此影響可能有限
- JPMorgan 數據顯示散戶交易者將創紀錄的 2025 年買股熱潮，延續到了 2026 年，1 月前四個交易日的購買量來到近 8 個月來的第二高水平 (圖 1-5)，IB 首席策略師認為市場受到散戶資金流驅動，JPMorgan 數據顯示散戶 2025 年以來已經買進 101 億美元的美股，主要投資在 ETF，遠超過 12 個月的週平均值的 65 億，造市商 Citadel 數據顯示過去 36 週，散戶有 35 週買進看漲期權多於看跌 (圖 1-6)，預期 2026 年趨勢將持續
- 週五非農就業數據公佈後，華爾街債券交易員幾乎完全清倉押注 1 月聯準會降息的倉位，2 年期國債利率週五明顯攀升，不過 20、30 年期國債利率下跌，反應預期聯準會推遲降息、緩解了通膨反彈的擔憂，Bloomberg 報導債券期權交易顯示投資人押注 10 年期國債利率到 2 月底將下降整整一個 1%，華爾街仍預期 Fed 在 2026 年將降息兩碼
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 13:00 3 年期、10 年期國債拍賣
- 週二
- 08:15 ADP 每週就業數據
- 08:30 12 月 CPI、核心 CPI
- 10:00 10 月新屋銷售
- 13:00 30 年期國債拍賣
- 週三
- 08:30 11 月 PPI、核心 PPI
- 08:30 11 月零售銷售數據
- 10:00 12 月成屋銷售
- 14:00 聯準會褐皮書
- 最高法院關稅裁定
- 週四
- 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 08:30 費城聯儲製造業指數
- 08:45 1 月 S&P Global 製造業 PMI
- 週五
- 09:15 12 月工業製造指數
圖 1-1、川普貼文 1/20 開始限制信用卡利率最高 10% 一年
圖 1-2、美國核心 CPI 年增率趨勢、華爾街預期 12 月數據微幅反彈
圖 1-3、小型股、迷因股 ETF、高收益債上週都大漲
圖 1-4、S&P 500 板塊 EBIT 利潤率因關稅取消的可能增幅
圖 1-5、JPMorgan 統計散戶季度交易金額 (ETF、個股)
圖 1-6、造市商 Citadel 統計散戶 36 週中 35 週買進看漲期權多於看跌
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 1/12 週一
- 無
- 1/13 週二
- JPMorgan, Delta
- 1/14 週三
- Wells Fargo, Citi, Bank of America
- 1/15 週四
- TSM, Morgan Stanley, Goldman Sachs, BlackRock
- 1/16 週五
- 無
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上週重要回顧
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主要指數、資產價格
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週一 Nvidia 黃仁勳、AMD 蘇姿丰及 Intel 都在 CES 發表專題演講，黃仁勳揭示了 Nvidia 在 Physical AI 的佈局、正式發表 Alpamayo 自動駕駛平台，Mercedes CLA 車款搭載此 L2 輔助駕駛技術，Q1 將在美國、Q2 在歐洲、Q3 在亞洲上市 (圖 2-1)
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週二 Tesla 因 Nvidia 進入自動駕駛領域股價下跌 4%，不過 Nvidia 股價也下跌 0.47%，並未因 CES 演講關於 Physical 及 Vera Rubin 晶片而上漲，存儲晶片公司股價則飆升，道指、S&P 500 都創下歷史新高
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週三 川普一系列言論導致房屋建築商、國防承包商不佳大跌，川普威脅國防承包商在建造現代化工廠前，高官薪資不能超過五百萬美元，同時禁止發放股利、回購，直到問題改正，洛克希德馬丁股價下跌 4%、NOC 下跌 5%，不過盤後川普說 2027 年國防預算不是 1 兆美元，而是 1.5 兆，這些公司股價又反彈，川普正在以史無前例的方式干預美國企業 (圖 2-2)
- 週四 科技巨頭只有谷歌、亞馬遜上漲，投資人買入能源、消費品和小型股，Nasdaq 100 指數下跌，受到川普 2027 年國防預算大幅攀升至 1.5 兆的說法，國防公司股價大漲，小型股羅素 2000 指數上漲超過 1%，連續五個交易日跑贏 Nasdaq 100 約 4%，為有史以來第二好表現 (圖 2-3)
- 週五 盤前發布 11 月非農就業數據新增就業 50k 低於預期的 66k，失業率 4.4% 低於預期的 4.5% (圖 2-4)，道指、S&P 500 指數收盤均創下歷史新高，Nasdaq 100 指數突破三角收斂區
- 重要經濟數據
- 優於預期
- 12 月 ISM 服務業 PMI 54.4 vs 52.2 預期
- 上週初領失業救濟金人數 208k vs 213k 預期
- 12 月失業率 4.4% vs 4.5% 預期
- 12 月平均時薪 3.8% YoY vs 3.6% 預期
- 符合預期
- 12 月平均時薪 0.3% MoM
- 劣於預期
- 12 月 ISM 製造業 PMI 47.9 vs 48.3 預期
- 12 月 S&P Global 服務業 PMI 52.5 vs 52.9 預期
- 12 月 ADP 非農就業 41k vs 49k 預期
- 11 月 JOLTS 新增職缺 7.146M vs 7.610M 預期
- 持續請領失業救濟金人數 1.914M vs 1.900M 預期
- 12 月非農就業 50k vs 66k 預期
圖 2-1、Nvidia 黃仁勳 CES 2026 Physical AI、自動駕駛演講內容摘要
圖 2-2、川普貼文提出對國防承包商的要求
圖 2-3、羅素 2000 相對 Nasdaq 100 開年前 5 日表現
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