美股財經週報 2025/7/13
Market Outlook 2025 WK#29
本週觀察重點
- 週二、週三將分別發布 6 月 CPI、PPI 通膨數據，週四發布零售銷售數據，Q2 財報季本週正式開啟，眾多金融股將發布財報，ASML、TSMC 則分別在週三、週四盤前發布財報
- 華爾街預測 6 月核心 CPI 月增 0.3%、大幅高於 5 月的 0.1%，為今年 2 月以來最高水平 (圖 1-1)，核心 CPI 年增率預測值為 2.9%、略高於 5 月的 2.8%，高盛則預測核心 CPI 月增 0.23% (圖 1-2)，Bloomberg 經濟學家預期 6 月通膨數據僅微幅反應關稅的影響，家電及家具價格上漲，但機票、二手車價格下滑則抵銷部分影響
- 華爾街預測 S&P 500 Q2 獲利僅增長 2.8%、為 2 年來最低水平 (圖 1-3)，顯示 Q2 財報季盈利超預期標準很低，HSBC 策略師建議增持投資評等超越大盤的公司，低盈利預期加上弱勢美元有助於盈利指引，將足以支撐美股上漲，不過美股 7 月出現板塊輪動，上半年表現落後的能源領漲，醫療、非必需消費品板塊下半年也出現上漲，上半年漲幅僅次於工業板塊的通訊服務板塊 7 月表現最糟 (圖 1-4)
- 高盛上週將 S&P 500 年底目標價自 6100 調高至 6600，並將 12 個月目標價自 6500 調高至 6900 (圖 1-5)，預期聯準會將更早開始降息，大型企業競爭力及較低的利率有利於美股整體獲利成長，不過高盛投資組合策略師認為美股面臨滯脹或經濟放緩、長債利率上行、美元持續走弱三大風險，建議佈局短期債券、黃金、金融股及部分新興市場，近幾週美股的廣度快速下降 (圖 1-6)，呈現負面不對稱、估值不具支撐性，回調機率高於續漲
- Bloomberg 預期美股下半年將是選股市場，近期 S&P 500 成份股一個月的關聯性指標降至 0.12，過去 10 年指標低於此水準的時間只有 3.2% (圖 1-7)，指標 1.0 代表成份股表現同步，Morgan Stanley 首席投資長 Shalett 看好受益於川普政策的能源、金融及部分醫療股
- 美銀首席美國策略師 Subramanian 將 S&P 500 年底目標價自 5600 調高至 6300，12 個月目標價為 6600，全球策略師 Hartnett 表示客戶回饋顯示沒有人擔心經濟或估值，多數認為美股將在強勁的財報季推動下繼續上漲至 8 月末的 Jackson Hole 全球央行大會，之後出現健康回調，目前美銀客戶股票持倉比重 64%，已創下 2021 年以來最高紀錄 (圖 1-8)，美銀全球資金流向指標賣出訊號已被觸發，不過其他四項指標仍處於中立水平 (圖 1-9)
- 重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 川普對 12 個國家施加的關稅稅率
- 週二
- 08:30 6 月 CPI、核心 CPI
- 週三
- 08:30 6 月 PPI、核心 PPI
- 14:00 聯準會褐皮書
- 週四
- 08:30 6 月零售銷售
- 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 週五
- 08:30 6 月建築許可
- 08:30 6 月新屋開工
- 10:00 7 月密西根大學消費者信心指數
- 10:00 7 月密西根大學 1 年通膨預期
- 10:00 7 月密西根大學 5 年通膨預期
圖 1-1、華爾街預測 6 月核心 CPI 月增率大幅攀升
圖 1-2、高盛預測 6 月核心 CPI 月增率 0.23%、低於華爾街共識
圖 1-3、華爾街預測 S&P 500 指數 Q2 EPS 為 2 年來最低增長
圖 1-4、S&P 500 下半年出現板塊輪動現象
圖 1-5、高盛調高 S&P 500 年底 (6 個月) 及 12 個月目標價
圖 1-6、高盛指標顯示市場廣度近幾週快速下降
圖 1-7、S&P 500 成份股 1 個月隱含關聯性指標大幅降至 0.23
圖 1-8、美銀客戶股票持倉比重達到 2021 年以來最高水平
圖 1-9、美銀全球資金流向指標賣出訊號被觸發
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試閱文章：
Q2 財報季時程
本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 7/14 週一
- 無
- 7/15 週二
- JPMorgan、Citi、Wells Fargo、BlackRock
- 7/16 週三
- ASML、Bank of America、Goldman Sachs、Johnson & Johnson、Morgan Stanley、United Airlines
- 7/17 週四
- TSMC、Pepsico、Cintas、Abbott、Novatris、Netflix
- 7/18 週五
- 3M、American Express、Charles Schwab、Autoliv
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上週重要回顧
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主要指數、資產價格
- 週一
- 週末馬斯克表示將成立 America Party，週一開盤跳空下跌，收盤下跌 6.79%，不過馬斯克 7/10 表示計劃在週末將 Austin 的 Robotaxi 擴展到更大範圍，若監管核可預期 1～2 個月內擴展至舊金山灣區，股價全週僅下跌 0.58，不過 11 日路透社報導加州監管單位 DMV 並未收到 Tesla 申請無人駕駛測試及部署服務的許可
- 川普宣布對日本、韓國 8/1 起都徵收 25% 的關稅 (圖 2-1)，三大指數收盤均下跌
- 週二 三大指數再下跌
- 川普表示 8/1 對等關稅期限將不再後延，並宣布將對銅進口徵收 50% 關稅，美國銅指數基金 CPER 飆升超過 8%
- 川普也表示計劃對進口藥品徵收 200% 的關稅，但至少提供 1 年以上的緩衝期，長天期國債價格下跌，30 年期國債利率攀升至 4.93%
- 週三
- 6 月 FOMC 會議紀要顯示官員立場分為三派，19 位委員中，只有積極爭取下任聯準會主席的 2 位兩位成員 Waller、Bowman 支持 7 月降息，7 位認為 2025 年不應該降息，10 位預期 2025 年降息 2 碼 (圖 2-2)
- Perplexity 正式推出 AI 瀏覽器 Comet，Perplexity Max 用戶已能下載使用，一般用戶則需加入等候清單，Perplexity 表示 Comet 使用自家開發的搜索引擎，OpenAI 也即將推出 AI 瀏覽器，兩家公司都將挑戰谷歌的 Chrome 地位 (圖 2-3)
- 週四 S&P 500、Nasdaq 100 指數再創歷史新高、比特幣也突破歷史新高，Nvidia 收盤正式成為首家市值突破 4 兆的公司，市值僅次於全球前五大經濟體 (圖 2-4)
- 週五 川普威脅對加拿大部分商品徵收 35% 關稅，調高大多數國家關稅至 15%～20%，美股三大指數均下跌，長天期國債利率大幅攀升，10 年期國債利率升至 4.4%、20 及 30 年期國債利率突破 4.9%
- 重要經濟數據
- 優於預期
- 上週初領失業救濟金人數 233k vs 240k 預期
- 持續請領失業救濟金人數 1,965k vs 1980k 預期
- 符合預期
- 無
- 劣於預期
- 無
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