美股財經週報 2025/11/2
Market Outlook 2025 WK#45
本週觀察重點
- 週一發布製造業 PMI、週三 ADP 非農就業與服務業 PMI，週三美國最高法院將進行川普是否有權徵收關稅的口頭辯論，川普表示可能親自出席旁聽，週四 Tesla 將舉辦股東大會投票馬斯克的薪酬方案，科技股 Palantir、Uber、AMD、ARM、Qualcom 將發布財報
- 美國政府關門已超過 30 天，逼近上次川普第一任時，2018 年 12 月歷史紀錄的 35 天，美東時間週一晚間參議院將再次投票表決，目前 S&P 500 指數上漲 2.27%，當年 S&P 500 指數關門期間上漲 10.3%，顯示對股市影響有限 (圖 1-1)，但美國國會辦公室估計已經對美國經濟產生至少 180 億美元的衝擊，Bloomberg 首席經濟學家認為政府關門將導致失業率暫時上升，但重新開門後將回落至 4.3%
- 科技 7 巨頭除 Nvidia 外均已發布財報，Bloomberg 統計獲利成長 27%、遠高於財報季前的 15% (圖 1-2)，也明顯高於華爾街預期 S&P 500 指數的 13%，FactSet 統計 Q3 財報季迄今共 64% 的 S&P 500 公司已發布財報，其中 83% 獲利超預期
- Bloomberg Magnificent 7 指標已經連續 7 個月上漲、追平 2023 年紀錄，歷史最長紀錄為 2017 年的 11 個月 (圖 1-3），12/19 到期的 S&P 500 指數的看漲期權最高未平倉位量集中在 7,000 點 (圖 1-4)，顯示投資人押注美股再上漲，不過紐交所成分股高於 20、50 及 200 日均線比例上週均大幅下滑 (圖 1-5)，顯示美股近期仰賴科技巨頭撐盤
- 週三鮑威爾出乎市場預料表示 12 月降息不是共識，美國長短期國債利率均快速上升、創下 2022 年以來 FOMC 會議最大漲幅之一，10 年期國債利率重回 4% (圖 1-6)，推高美元指數，12 月降息機率自超過九成降至六成，前債券天王葛羅斯 (Bill Gross) 開始拋售美國國債，押注美國政府的高額赤字、國債發行過剩將推高殖利率，另一些投資人轉向短期政策較不敏感的中期債券
- 10 月 FOMC 會議出現六年來聯準會首次部分官員主張大力降息、部分主張暫停降息的意見分歧 (圖 1-7)，鮑威爾在記者會也承認此情況，華爾街機構認為鮑威爾進入任期末期，開始失去對聯準會的控制權，債券殖利率居高不下，可能支撐美元匯率，不利於黃金價格，本週多位聯準會官員將發表談話
- 黃金 ETF 繼連續 4 個月流入共 590 億美元、連續 12 週資金流入，上週流出 75 億美元、創下單週歷史紀錄 (圖 1-8)，BofA 全球策略師 Hartnett 上週表示，AI 股票的領先地位暫時不會改變，但對沖 AI 熱潮將股市估值推高至接近歷史高位風險的最佳工具是中國股票和黃金，投資人正在調整投資組合，以迎接 2026 年經濟的穩健增長，黃金將可以對沖寬鬆政策和經濟擴張引發的通膨風險
- 美國獲利不足以支付利息支出的企業來到 2022 年以來最高水平 (圖 1-9)，信貸市場稱此類為殭屍企業 (Zombies)，受到關稅、融資利率上升影響，僅 10 月就有近 100 家被列入，特別是聯邦補貼縮減的醫療保健、生技產業，製作電影《飢餓遊戲》、《暮光之城》的 Liongate 公司也在列，殭屍企業在高利率環境勉強維持營運
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 10:45 S&P Global 製造業 PMI
- 11:00 ISM 製造業 PMI
- 週二
- 11:00 工廠訂單
- 週三
- 09:15 ADP 非農就業
- 10:45 S&P Global 服務業 PMI
- 10:00 ISM 服務業 PMI
- 週四
- 09:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 週五
- 11:00 10 月密西根大學 1 年通膨預期
- 11:00 10 月密西根大學 5 年通膨預期
- 11:00 10 月密西根大學消費者信心指數
圖 1-1、美國政府關門與美股表現無關聯性
圖 1-2、科技巨頭 Q3 獲利大幅超越華爾街預期
圖 1-3、彭博科技巨頭指數已連續 7 個月上漲
圖 1-4、S&P 500 指數 12 月看漲期權最大未平倉量集中在 7000 點
圖 1-5、紐交所成分股超越 20、50、200 日均線比例上週大幅下滑
圖 1-6、鮑威爾對 12 月 FOMC 降息看法導致 10 年期國債利率重回 4%
圖 1-7、10 月 FOMC 為 40 年來貨幣政策罕見分歧的第五次
圖 1-8、黃金 ETF 上週資金流出創下歷史紀錄
圖 1-9、美國殭屍企業 10 月大幅攀升
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 11/3 週一
- Onsemi、Biontech、Palantir、Hims｜Hers、Navitas、Fabrinet
- 11/4 週二
- Uber、Shopify、Spotify、Pfizer、Ferrari、AMD、Arista、Supermicro、Astera Labs、Upstart、Axon
- 11/5 週三
- Novo Nordisk、Humana、McDonalds、Unity、Cameco、Robinhood、Ionq、Applovin、Qualcomm、ARM、Snap、Figma、Elf、Joby、EOSE
- 11/6 週四
- D-Wave、ConocoPhilips、Oscar、Vistra Energy、AstraZeneca、Datadog、Moderna、the Trade Desk、Opendoor、MP Materials、Sound Hound、Draft Kings、Nuscale、Archer、Airbnb、Blacksky
- 11/7 週五
- Constellation Energy
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上週重要回顧
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主要指數、資產價格
- 週一 美股受週末美中在馬來西亞達成貿易框架協議 (圖 2-1)、白宮也確認週四川普與習近平將在韓國 APEC 會面等訊息激勵，三大指數均跳空上漲創下歷史新高
- 週二 Nvidia 舉辦 GTC Washington 大會，黃仁勳釋出，目前預期 2025 加 2026 年 Blackwell、Rubin GPU 營收將超過 0.5 兆美元 (圖 2-2)，大幅超越華爾街當前預期，Nvidia 股價大漲 5%、突破 200 美元關卡
- 週三 10 月 FOMC 會議聯準會如預期降息一碼，但鮑威爾在記者會表示 “December rate cut is not certain, far from it"，美股在鮑威爾談話期間大幅震盪，Nasdaq 100 指數仍收上漲，Nvidia 股價再上漲 3%、市值突破 5 兆
- 週四 Meta 股價大跌 11%，週三盤後發布 Q3 財報營收超預期、EPS 因提前認列 OBBA 法案一次性費用大幅低於預期，CFO 表示資本支出、費用將加速增加，投資人擔憂祖克柏再開啟 Metaverse 燒錢模式 (圖 2-3)，Alphabet 股價則因財報顯示 AI 明顯貢獻貢獻業績而上漲 2.5% (圖 2-4)
- 週五 美股 10 月最後交易日，Nasdaq 100 指數連續 7 個月上漲，為 8 年以來最長連漲紀錄，Amazon 因市場財報前擔憂 AWS 增速放緩情緒獲得釋放，股價大漲 9.6%，科技股依舊扮演推動指數上漲的動力
- 重要經濟數據
- 優於預期
- 10 月 Conference Board 消費者信心指數 94.6 vs 93.4 預期
- 符合預期
- 無
- 劣於預期
- 9 月成屋銷售 0.0% MoM vs 1.6% 預期
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