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美股財經週報 2025/8/31

Ticker Tape by TradingView

Market Outlook 2025 WK#36

    本週觀察重點

    • 週一勞工節美股休市，財報季近尾聲，經濟數據是關注重點，本週最重要的事件為週五的非農就業報告，其他重要數據有週二製造業 PMI、週三 JOLTs 新增職缺及聯準會褐皮書、週四的服務業 PMI，川普開除聯準會理事 Cook 的訴訟，也是市場關注聯準會獨立性的焦點，財報部分 AI ASIC 的 Broadcom 將在週四盤後發布財報
    • 華爾街預測週五非農就業新增 7.5 萬、失業率自 4.2% 攀升至 4.3% (圖 1-1)，Bloomberg 經濟學家則預測非農就業新增 93k，目前債市預期 9 月降息一碼機率 86.4%，Polymarket 的押注機率則為 81%，認為被川普開除的聯準會理事 Lisa Cook 在 9 月 FOMC 投票機率仍高達 79% (圖 1-2)
    • Bloomberg 報導美股上市公司計劃以歷史最快速度回購股份，顯示對美國經濟的信心，機構 Birinyl 統計今年截至 8/20 合計宣布回購金額已超過 1 兆美元，8/27 Nvidia 又添加了 600 億，回購金額最高分別是 Apple 的 1000 億、Alphabet 的 700 億、Nviida 的 600 億，其他金額排名前十中有 5 家大銀行跟 Visa (圖 1-3)，顯示 buy the dip 的不僅只是散戶，還包括企業，Birinyl 認為趨勢將持續，預測今年宣布回購金額將達到 1.3 兆、2026 年實際回購金額將達到 1.2 兆
    • 法國興業銀行 Societe General SA 結合 11 項成份，包含週期股相對防禦類股、銅相對黃金價格、高收益債、加密貨幣等的跨資產動量指標仍處在 4 月以來最為看漲的狀態 (圖 1-4)，包含股票、原油、利率、黃金、信用利差、匯率的短期隱含波動率均低於長期歷史平均 (圖 1-5)，顯示市場追逐風險情緒仍高漲，不過所有資產波動率同時下降，代表市場可能過於自滿，若股市出現回調將不令人意外
    • 財報季近尾聲，預期經濟數據將主導美股走向，季節因素可能加劇指數的波動，BofA 統計 1927 年以來 S&P 500 指數 9 月下跌機率 56%、平均下跌 1.17% (圖 1-6)，總統任期第一年 9 月下跌機率 58%、平均跌幅 1.62%，VIX 波動率在 9、10 月也是全年最高的 2 個月 (圖 1-7)
    • Barclays 分析量化交易的 CTA 對美股持倉已接近極限，對沖基金股票部位也達到 80% 百分位，S&P 500 指數 Q3 已經上漲近 5%，覆蓋廣泛的債券 ETF 則下跌近 2%，因此退休基金、共同基金季末持倉再平衡的操作可能拋售股票、買入債券，Bloomberg 共同基金分析師表示規模較大的基金傾向緩慢平倉，避免擾亂市場，調倉動作可能 9 月開始，造市商 Citadel 的數據顯示 9 月也是散戶參與度的年度最低月份
    • ,本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
      • 週一
        • 勞工節休市
      • 週二
        • 09:45 8 月 S&P Global 製造業 PMI
        • 10:00 8 月 ISM 製造業 PMI
        • 13:00 52 週國債拍賣
      • 週三
        • 10:00 7 月 JOLTs 新增職缺
        • 10:00 7 月工廠訂單
        • 14:00 聯準會褐皮書
      • 週四
        • 08:15 8 月 ADP 非農就業報告
        • 08:30 上週初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
        • 09:45 8 月 S&P Global 服務業 PMI
        • 10:00 8 月 ISM 服務業 PMI
      • 週五
        • 08:30 8 月非農就業報告
        • 08:30 8 月失業率






    圖 1-1、華爾街預測非農就業、失業率均上升




    圖 1-2、Polymarket 押注 Cook 在 9 月 FOMC 投票機率高達 79% 




    圖 1-3、美股公司回購排行榜 




    圖 1-4、法國興業銀行跨資產動量指標仍處於高位







    圖 1-5、多項金融資產短期隱含波動率低於長期平均、市場可能過於自滿




    圖 1-6、BofA 統計 1927 年以來 S&P 500 指數 9 月平均表現為全年最糟




    圖 1-7、9、10 月的 VIX 為歷史平均最高月份







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    本週財報發佈時程


    重點觀察財報

    • 9/1 週一
      • 勞工節休市
    • 9/2 週二
      • Nio 蔚來汽車、Zscaler
    • 9/3 週三
      • Dollar Tree、Macy's、Polestar、Salesforce、Credo、C3.ai、Gitlab、Hewlett Packard Enterprise、Asana、Figma
    • 9/4 週四
      • Ciena、Broadcom、Lululemon、DocuSign、UiPath
    • 9/5 週五
      • 無

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    上週重要回顧

    • 主要指數、資產價格
            

    • 週一 Nvidia 發表效能為前代 3.5 倍新的機器人「大腦」晶片 Jetson Thor (圖 2-1)，面向 Physical AI 應用，可在邊緣即時運行大型生成式 AI 模型，此外基於 DriveOS 7 軟體、面向自動駕駛的 Drive AGX Thor 開發者套件已開發預訂，預計 9 月開始發貨，Nvidia 股價收盤上漲超過 1%
    • 週二 禮來公佈口服減肥藥 Orforglipron 肥胖暨第二型糖尿病的三期臨床實驗 ATTAIN-2 數據達到主要實驗目標，計劃 2026 年在全球推出，最高劑量 36mg 治療患者 72 週平均體重減少 10.5%、且血糖水平顯著降低 (圖 2-2)，此外改善了膽固醇、收縮壓及三酸甘油酯等心血管疾病風險指標，副作用則與 GLP-1 藥物相同，禮來股價週二大漲 5.8%
    • 週三 盤後 Nvidia 發布財報，數據中心營收略低於華爾街預期，其餘數據均超越 sell side 分析師預期，Q2 H20 並未銷售至中國，公司 Q3 營收指引 540 億+/-2% (圖 2-3)，Bloomberg 報導華爾街部分 buy side 機構對 Q3 營收指引預期高達 600 億，認為財報指引不溫不火，Nvidia 股價週四最高上漲 1.26%、最低下跌 2.7% 大幅震盪，週四收盤小跌 0.79%，週五則下跌 3.3%
    • 週四 盤前發布 Q2 GDP 明顯超過華爾街預期 (圖 2-4)，初領、續領失業救濟金人數都優於預期，經濟數據帶動下，雖然 Nvidia 股價下跌，但 10 位華爾街分析師紛紛調高其目標價，平均值上升至 202.6、增加 3% (圖 2-5)，S&P 500 指數收盤首次突破站上 6500 點關卡
    • 週五 費城半導體指數大跌超過 3%、科技板塊 XLK 大跌 1.5%、Nvidia 下跌 3.3%，三大指數均下跌，S&P 500 下跌 0.64% 但仍守住 8 EMA、Nasdaq 100 則下跌 1.22% 但守住 21 EMA，科技股是拖累指數表現的主因，S&P 500 指數上漲家數 285 高於下跌的 216，今年表現落後的醫療板塊上漲 0.73%，資金出現板塊輪動現象
    • 重要經濟數據
      • 優於預期
        • 7 月建築許可 1.362M vs 1.354M 預期
        • 7 月新屋銷售 652k vs 635k 預期
        • 7 月耐久財訂單 -2.8% vs -3.8% 預期
        • 8 月 Conference Board 消費者信心 97.4 vs 96.4 預期
        • 上週初領失業救濟金人數 229k vs 231k 預期
        • 持續請領失業救濟金人數 1.954M vs 1.970M 預期
        • Q2 GDP 修正值 3.3% QoQ vs 3.0% 預期
        • 8 月密西根大學消費者 1 年通膨預期 4.8% vs 4.9% 預期
        • 8 月密西根大學消費者 5 年通膨預期 3.5% vs 3.9% 預期
      • 符合預期
        • 7 月成屋銷售 -0.4% MoM
        • 7 月 PCE
          • 2.6% YoY
          • 0.2% MoM
        • 7 月核心 PCE
          • 2.9% YoY
          • 0.3% MoM
        • 7 月個人收入 0.4% MoM
        • 7 月個人支出 0.5% MoM
      • 劣於預期
        • 8 月芝加哥 PMI 41.5 vs 46.6 預期
        • 8 月密西根大學消費者信心指數 58.2 vs 58.6 預期





    圖 2-1、Nvidia 發布新一代 Jetson Thor 平台




    圖 2-2、禮來 ATTAIN-2 三期臨床實驗結果 (A1C 血液檢查的糖尿病指標)




    圖 2-3、Nivida 發布 FY26Q2 財報




    圖 2-4、Q2 GDP 超預期




    圖 2-5、華爾街的 Nivida 目標價共識值上調至 $202.6






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