美股財經週報 2026/5/17
Market Outlook 2026 WK#21
本週觀察重點
- 本週最關鍵的事件是週三盤後 Nvidia 的財報，零售巨頭 Walmart 則在週四盤前發布財報，上週五長債利率飆升，30 年期國債利率突破 5.1%，為本週關注重點，其他重要經濟事件有週三盤中發布的 FOMC 會議紀要、週四 S&P Global 5 月 PMI 初值
- 週四美銀分析師 Hartnett 警告 30 年期國債利率明確突破 5%，可能觸發大規模去槓桿交易，過去 100 年來 CPI 突破 4%，S&P 500 未來 3 個月平均跌幅 4%、未來 6 個月平均跌幅 7%，CPI、PPI 數據火熱，期中選舉前 CPI 正朝向 5% 邁進 (圖 1)，費城半導體指數偏離 200 日均線幅度高達 62%、超過網路泡沫時期的 Nasdaq 指數 (圖 2)，預測多方對科技股的追漲將在幾週內結束，6/7 OPEC、6/11 世界盃開幕、6/14 川普 80 歲生日、6/15 G7 峰會、6/17 Kevin Warsh 首次 FOMC 會議，認為 6 月初是獲利了結的適當時機
- 新任聯準會主席 Kevin Warh 將在 6/16~17 主持 FOMC 會議，其偏好的 trimmed mean PCE 通膨只有 2.36%，但核心 PCE 已明顯反彈至 3.2%，兩者近期趨勢明顯不同 (圖 3)，上週 CPI 攀升至 3.8%，PPI 更是大超預期，週五 30 年期國債利率飆升突破 5.1%，市場似乎已開始反應通膨反彈環境下推動降息的衝擊
- 彭博調查 32 家投資機構，發現超過 8 成認為未來 3～6 個月股票表現將超越大宗商品、債券 (圖 4)，一半看好科技巨頭及 AI 股，認為 hyperscalers 的 AI 投資開始產生回報，不過指數漲幅過於集中、出現過熱跡象，4 家公司貢獻了 S&P 500 指數今年一半的漲幅，費城半導體指數前瞻本益比來到 25 倍，遠高於近 10 年平均值的 19 倍 (圖 5)，多數受訪的投資機構認為 30 年期國債利率超過 5% 將改變股市的上漲趨勢，週五利率已經突破警戒線，舉債投資 AI 基礎設施、私募信貸市場都將面對更高的利率，被調查機構認為最大被低估的風險是投資人對企業獲利的過度樂觀，不過 BMO 資本投資長表示：「看好股票、沒有懸念」
- 機構 Jefferies 分析 EPFR Global 數據顯示，過去 12 週全球投資人平均每週向美國股票基金投入 140 億美元，僅為 2024 年 12 月流入高峰的一半 (圖 6)，若剔除股價上漲的影響，數字降至 1/3，Jefferies 分析 3 月流入美國股票基金的資金佔其管理資產比例接近零，但近期資金從明顯自其他已開發市場回流美國，認為全球投資人有更多資金可以投入美股、推高行情
- 德銀統計投資人對美國股市的曝險程度僅處於 60% 的水平、略高於中性，遠未達過於樂觀的狀態，策略師 Thatte 上週給客戶報告指出，目前美股配置水平仍遠低於過去強勁盈利增長的水平 (圖 7），調查顯示投資人情緒從看跌轉為中性，但尚未轉為看漲，不過德銀分析去年 10 月下旬到 3 月底科大型成長股 (MCG) 及科技股下跌了 17%，同期 S&P 500 其他成分股小漲，本波科技股的上漲相對指數的表現已經自長期通道底部快速反彈至頂部，完成了一個循環，如果繼續上漲，代表超漲 (圖 8)
- 高盛交易部門統計 3/27 造市商的 Gamma 倉位跌至負 72.4 億美元，為 2022 年 1 月有記錄以來第二大負值，但上週已大幅翻轉至 213 億的正 Gamma，為有史以來第 8 高 (圖 9)，高盛策略師在給客戶的報告指出，期權市場表明，市場情緒在短短 1 個多月的時間內，從 3 月下旬的「地緣政治衝擊、降低一切風險」，轉為「成長再次加速、AI 資本支出超級週期」，不過在此提醒週五的月期權結算，大量的正 Gamma 已經重置，需觀察本週的狀態
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 無
- 週二
- 08:15 ADP 每週就業數據
- 10:00 4 月成屋銷售數據
- 週三
- 13:00 4 月 FOMC 會議紀要
- 週四
- 08:30 上週初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 08:30 5 月費城聯儲製造業指數
- 08:30 4 月建築許可、新屋開工
- 09:45 5 月 S&P Global 製造業 PMI、服務業 PMI 初值
- 週五
- 10:00 4 月領先指標
- 10:00 5 月密西根大學消費者 1 年通膨預期
- 10:00 5 月密西根大學消費者 5 年通膨預期
- 10:00 5 月密西根大學消費者信心指數
圖 1、美銀預測美國 CPI 選前將朝向 5% 邁進
圖 2、美銀 Hartnett 統計歷史泡沫時期飆升指數偏離 200 日均線的幅度
圖 3、美國核心 PCE 通膨 vs Trimmed mean PCE
圖 4、Bloomberg 調查顯示投資人未來 3～6 個月大幅看好科技股、AI 公司
圖 5、近 10 年費城半導體指數前瞻本益比走勢、平均值
圖 6、Jefferies 統計全球已開發國家、美國股票基金流向
圖 7、德銀調查機構持倉水平遠低於 S&P 500 盈利增長水平
圖 8、德銀分析大型成長股 MCG、科技股相對 S&P 500 表現長期趨勢
圖 9、高盛分析造市商 Gamma 部位自 3 月底的創紀錄負值大幅翻正
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 5/18 週一
- Baidu 百度
- 5/19 週二
- Home Depot、Vertiv、Hesai 禾賽、Keysight
- 5/20 週三
- Analog Devices、Target、Lowe's、TJX、Nvidia、ELF、Intuit
- 5/21 週四
- NIO 蔚來汽車、Walmart、John Deere、Workday
- 5/22 週五
- 無
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