美股財經週報 2026/9/13
Market Outlook 2026 WK#38
本週觀察重點
- 週一伊朗與海灣國家在阿曼討論霍姆茲海峽管理協議，週三聯準會 9 月利率決議，市場定價升息一碼機率達 87%，投資人關注後續利率路徑的利率點陣圖，週三開盤 9 月 VIX 結算、龐大金額的指數、個股期權在週五的三巫日結算，宏觀經濟層面風險攀升，沙烏地阿拉伯東西向輸油管道因受到攻擊關閉、伊朗支持的胡塞武裝組織控制紅海石油出口曼德海峽重要據點，不過上週五原油價格仍下跌，十年期國債利率則收復跌幅微幅攀升
- 聯準會主席 Warsh 認為提供利率指引會限制政策方向，市場卻已定價升息的狀態，不升息將動搖聯準會獨立性、面臨債券遭到大幅拋售、債券利率攀升的風險。此外，Warsh 試圖降低利率點陣圖的重要性，但週三的點陣圖為市場關注利率路徑的重要管道，歷史數據顯示 S&P 500 指數在第一次升息後通常先下跌，若升息步伐緩慢，美股後續仍將走高 (圖 1)
- Anthropic CEO Dario 週末推文認為需要控制前沿 AI 模型的開發步伐，OpenAI CEO Sam Altman 表示認同外 (圖 2)，馬斯克也認同，區塊鏈交易所 hyperliquid 的 Nasdaq-100 指數週日下跌，Bloomberg 分析認為週一開盤 AI 硬體供應鏈可能承壓，不過 AI 需求並未放緩，進行中計劃需求仍有保障，若 AI 監管措施落地，發展將能更長遠
- Bloomberg 分析當債券殖利率攀升反應的是強勁經濟增長，而非更高的通膨、財政壓力時，股市通常仍能繼續上漲 (圖 3)，不過若殖利率突然飆升，股市終將反應 (圖 4)，法國興業銀行的美國股票風險溢酬模型顯示 8 月時為 3.7%，股票仍較債券具吸引力 (圖 5)，不過認為風險將在 10 年期國債利率再攀升 50～60 基點、約當 5.25%～5.35% 時發生
- 距離美國期中選舉剩下 7 週時間，美銀衍生品策略師認為股市槓桿率下降、個股關聯性低的背景下，個股表現分化放大、輪動將多過波動率攀升，VIX 期貨顯示投資人似乎並不擔憂波動率大幅攀升 (圖 6)，建議不要支付昂貴的指數下跌保護，偏好低成本的 VIX 時間價差策略 (calendar call spread)，或小型股 ETF IWM 的 11 月看跌期權
- 美銀統計近三週資金流出美股達 142 億美元，創下今年 1 月以來紀錄，全球股票資金流入也顯著放緩，反應宏觀經濟風險攀升、投資人更為謹慎，S&P 500 指數 8 月以來處於窄幅區間震盪，策略師 Hartnett 認為反應冷淡的市場、虛張聲勢的政策立場，為波動率攀升的根源，只有政策制定者恐慌、債券拋售才能停止，美銀警告過去三年 AI 投入了 1.5 兆美元，但幾乎沒有證據顯示 AI 能提高經濟生產力，實際上全要素生產力下滑，趨勢與消費者信心調查有關，普通民眾反而了解華爾街不知道的事情 (圖 7)
- Bloomberg 報導 SpaceX 在 Nasdaq 100 指數的權重將在 9 月再平衡後自 1.28% 調升至約 2.82%，確切比重本月稍晚將確定，華爾街預期被動指數基金、ETF 將需要增加持股，不過 SpaceX 在 10 月第二次財報後將迎來另一波股票擴大解禁的供給 (圖 8)
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)：
- 週一
- 無
- 週二
- 08:30 9 月紐約聯儲製造業指數
- 13:00 20 年期國債拍賣
- 週三
- 08:30 8 月零售銷售數據
- 14:00 FOMC 利率決議、利率點陣圖
- 14:30 FOMC 記者會
- 週四
- 08:30 9 月費城聯儲製造業指數
- 08:30 上週初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 08:30 8 月新屋開工
- 08:30 8 月建築許可
- 08:30 8 月成屋銷售
- 週五
- 10:00 8 月領先指標
圖 1、S&P 500 指數在 Fed 第一次升息後歷史平均表現
圖 2、OpenAI 的 Sam Altman 認同 Anthropic 的 Dario 限制前沿 AI 模型發展的看法
I agree with Dario that we need to pace the frontier. This has been a primary topic of discussions we've had at OpenAI in recent weeks.
— Sam Altman (@sama) September 12, 2026
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圖 3、S&P 500 vs 美國聯邦基準利率
圖 4、S&P 500 vs 債券波動率指數 MOVE
圖 5、法國興業銀行美國股票風險溢酬 Equity Risk Premium 模型
圖 6、VIX 期貨顯示投資人似乎並不擔憂波動率大幅攀升
圖 7、美銀數據顯示美國全要素生產力下滑，與消費者信心直接相關
圖 8、SpaceX 第二次財報後將有大量股票解禁
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