2023/09/17 美股財經週報
Market Outlook 2023 WK#38
本週觀察重點
- 本週最重要的事件是週三 FOMC 會議的利率點陣圖及鮑威爾記者會，9 月暫停升息幾乎已確定，利率點陣圖將揭露 Fed 將升息多高、高利率將維持多久，6 月點陣圖顯示今年將再升息一次 (圖 1-1)，此外需關注汽車工人罷工，美國年度開支預算 9 月底到期、政府是否會在 10 月關門等事件，ARM 的期權將在週一開始交易、北美最大的生鮮雜貨送貨平台 Instacart 計劃週五以每股 $28～$30、市值 100 億美元上市
- 儘管外界不看好 iPhone 15 銷售，但 Bloomberg 報導高階的 iPhone 15 Pro Max 機種，在北美視顏色不同，交期已經排到 10 月、11 月中旬，中國所有 iPhone 15 Pro Max 機種交期都已排到 11 月，Pro 機種也需等待 3～4 週，顯示高階機種需求強勁，Bloomberg 分析消費者在 iPhone 的支出逐年增加 (圖 1-2)，並認為 Apple 藉由此次發佈會開始啟動邁向 Vision Pro 的未來
- Bloomberg 分析歷史上美國經濟復甦期，銀行及工業板塊表現良好，羅素 2000 小盤股領漲，但其今年可能創下 1998 年以來第二差的表現，目前指數測試 200 日均線支撐 (圖 1-3)，2020 低谷復甦時，羅素 2000 超過 90% 超過 200 日均線，目前比例僅有 40% (圖 1-4)，排除 AI 股的市場內在廣度不佳，股市透露出滯後經濟數據未顯示的趨勢，BofA 策略師 Hartnett 建議防禦性投資人買入地區銀行跟小盤股，因其已提前反映經濟增長迅速下滑的狀況
- BofA 首席美股暨量化策略師 Subramanian 上週五接受 Bloomberg 專訪時表示 (圖 1-5)，Fed 抑制通膨工作尚未結束，押注 Fed 2024 快速降息是錯誤的，目前是利率的轉折點，過去十年的低利率環境並非常態，S&P 500 目前處於兩種不同狀態，看好 S&P 500 等權重指數表現，專注營運效率、提升生產力的公司在未來十年將表現良好，2024 將是選股重於指數的市場
- S&P 500 指數 9 月上半月下跌 1.27%，美股進入 2000 年以來上漲機率最低、平均跌幅第 2 大的 9 月下半月 (圖 1-6)，根據 @WayneWhaley1136 (Twitter/X) 統計過去 50 年 S&P 500 的歷史紀錄，9 月上半月下跌共出現 24 次，之後下半月則下跌 17 次、上漲 7 次，平均跌幅 1.9%，且過去 13 年中下跌次數高達 12 次 (圖 1-7)
- 對沖基金看多原油期貨倉位創下 15 個月高點 (圖 1-8)，油價已經連漲 4 個月，西德州原油、布侖特原油期貨上週雙雙突破 90 美元關卡，美國戰備儲油、能源部儲油均接近歷史低位 (圖 1-9)，已無法再透過釋出庫存原油平抑油價
- Bloomberg 調查華爾街經濟學家看法為 9 月 FOMC 會議將釋出今年再升息一次的訊息，但實際上不會再升息，預期明年 5 月才會第一次降息，較 7 月調查延後 2 個月，代表緊縮維持更久，強勁的經濟讓 Fed GDP 預測自 6 月的 1% 上升至 2%，失業率較 6 月預測的 4.1% 降至 3.9%，PCE 通膨 2023 年底為 3.2%、核心通膨 3.8% (圖 1-10)，45% 的經濟學家仍預測經濟衰退，較 7 月的 58%減少 (圖 1-11)，不過經濟學家們預測即使 Fed 降息，仍將持續縮減資產負債表，預期 12 月降至 7.8 兆、2025 降至 6.8 兆 (圖 1-12)
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 無
- 週二
- 08:30 8 月建築許可數據
- 08:30 8 月新屋開工數據
- 週三
- 02:00 9 月 FOMC 會議利率點陣圖、經濟預測
- 02:30 9 月 FOMC 會議鮑威爾記者會
- 週四
- 08:30 上週初領失業救濟金人數
- 08:30 9 月費城製造業指數
- 10:00 8 月成屋銷售數據
- 週五
- 09:45 S&P Global 服務業 PMI
- 09:45 S&P Global 製造業 PMI
圖 1-1、聯準會 6 月利率點陣圖 (黃點、綠線為中位數；紫線為 3 月中位數)
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| Source: Bloomberg |
圖 1-2、儘管 iPhone 售價凍漲、消費者在 iPhone 花費仍逐年升高
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| Source: Bloomberg |
圖 1-3、Russell 2000 指數週五 (9/15) 測試 200 日均線支撐
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| Source: TradingView、美股探路客 |
圖 1-4、羅素 2000 成分股超越 200 日均線比例僅有 40%
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| Source: Bloomberg |
圖 1-5、Bloomberg 專訪 BofA 首席美股策略師
圖 1-6、S&P 500 季節效應 - 半個月為單位
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| Source: 美股探路客 |
圖 1-7、美股 9 月上半月下跌季節效應
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| Source: Twitter @WayneWhaley1136 |
圖 1-8、對沖基金看多原油倉位創下 15 個月來高點
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| Source: Bloomberg |
圖 1-9、美國能源部、戰備儲油均處於歷史低位
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| Source: Bloomberg |
圖 1-10、Bloomberg 調查經濟學家對 9 月 FOMC 經濟預測看法
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| Source: Bloomberg |
圖 1-11、45% 的華爾街經濟學家 9 月仍預測經濟衰退
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| Source: Bloomberg |
圖 1-12、華爾街預測即使 Fed 降息仍將繼續縮減資產負債表
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| Source: Bloomberg |
本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 9/18 週一
- 無
- 9/19 週二
- AutoZone
- 9/20 週三
- General Mills、Fedex
- 9/21 週四
- 無
- 9/22 週五
- 無
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 34,619 | 0.1% | 4.4% |
| S&P 500 | 4,450 | -0.2% | 15.9% |
| Nasdaq | 13,708 | -0.4% | 31.0% |
| 10Y國債利率 | 4.328% | 0.066% | 0.455% |
- 週一 聯準會喉舌、華爾街日報記者 Nick Timiraos 週日撰文，過去一年 FOMC 立場一致，但目前成員對是否再升息立場分化，聯準會可能 9 月暫停升息，但保留再升息的可能性，再升息一碼差異可能不大，FOMC 貨幣政策可能進入微調階段，鮑威爾上個月在談論是否再次升息時，用了兩次 "could" 而非之前較強硬的 “would"，顯示其立場的轉變，美股三大指數均上漲
- 週二 Apple 發布 iPhone 15、Watch 9、Watch Ultra 2，iPhone 首次採用 USB Type-C 接口，但除了 Pro 款外僅支援 USB 2.0，與外界預期不同，iPhone 15 僅 Pro Max 入門機種漲價 $100 美元、但儲存容量倍增，其餘機種均維持原價，市場認為 Apple 擔憂漲價可能影響銷售，Apple 股價下跌 1.7%，拖累三大指數均下跌，不過根據 Bloomberg 資料，因周邊配件需求，即使 iPhone 售價凍漲，消費者在 iPhone 的花費依舊逐年升高 (圖 2-1)
- 週三 盤前發布 8 月 CPI 數據，核心 CPI 月增率 +0.3%、高於預期的 +0.2% (圖 2-2)，因汽油消費大增，CPI 月增率 +0.6% 與預期相當，CPI 年增率 +3.7% 較 7 月 +3.2% 反彈 (圖 2-3)、但符合預期，Bloomberg 分析認為能源價格上升，通膨情勢複雜，整體經濟數據仍支持聯準會再升息一碼
- 週四 盤前發布 PPI 及零售銷售數據，零售銷售數據大超預期，主因油價大漲、汽油消費支出大增 5.2% (圖 2-4)，美元指數、10 年期國債利率分別上漲 0.54%、0.56%，布侖特原油也大漲超過 2%，S&P 500 指數卻一路拉升到期權最大 Gamma 值附近的 4505 收盤、SPY 最高也拉升到最大 Gamma 附近的 449 (圖 2-5)、收盤為 448.8，機構可能拉高指數提前結算
- 週五 三巫日 Triple Witch OPEX，約 3.9 兆美元期權、期貨到期 (圖 2-6)，VIX 開盤不久即一路飆漲 7.6%，三大指數開盤由科技巨頭 Nvidia、Meta 領跌、AMD 大跌 4.8%，路透社盤前報導台積電因客戶需求不確定性通知設備商延後交機時程，雖然供應商認為只是暫時現象，但費城半導體指數大跌 3%
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 8 月零售銷售數據 +0.6% vs +0.1% 預期
- 上週初領失業救濟金人數 220k vs 225k 預期
- 預期相符
- 8 月 CPI +0.6% M/M
- 8 月核心 CPI +4.3% Y/Y
- 8 月核心 PPI +0.2% M/M
- 劣於預期
- 8 月 CPI +3.7% Y/Y vs +3.6% 預期
- 8 月核心 CPI +0.3% M/M vs +0.2% 預期
- 8 月 PPI +0.7% M/M vs +0.4% 預期
- 9 月密西根大學消費者信心指數 67.7 vs 69.0
- 比特幣週五收在 $26,607，較上週五收盤的 $25,908 上漲 2.7%
圖 2-1、儘管 iPhone 售價凍漲、消費者在 iPhone 花費仍逐年升高
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| Source: Bloomberg |
圖 2-2、美國 CPI、核心 CPI 月增率
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| Source: Bloomberg |
圖 2-3、美國 CPI 年增率連續 2 個月反彈、主要成分趨勢
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| Source: Bloomberg |
圖 2-4、美國 8 月零售銷售數據依據類別區分月增率
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| Source: Charles Schwab |
圖 2-5、9 月 15 到期 SPY 期權 Gamma 值分佈
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| Source: SpotGamma |
圖 2-6、9/15 三巫日 3.9 兆期權、期貨到期
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| Source: Bloomberg |
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