2024/2/18 美股財經週報
Market Outlook 2024 WK#08
本週觀察重點
- 週一美股因紀念華盛頓總統休市，重要事件有週二的 Conference Board 經濟領先指標、週三發布 FOMC 會議紀要、20 年期國債拍賣，週四發布 S&P Global 製造業 PMI、30 年期 TIPS 拍賣，財報部分重量級零售股 Walmart、Home Depot 週二盤前發布財報，週三盤後 Nvidia 將發布財報
- S&P 500 Q4 財報季表現亮眼，高盛調高 S&P 500 2024、2025 年 EPS 至 $241、$256，分別代表獲利年增 8%、6%，較 2024 年華爾街 Top-Down EPS 共識 $235 高 2.5%、較 Bottom-Up 共識 $243 略低 (圖 1-1)，高盛並將年底目標價自 5,100 調高至 5,200 (圖 1-2)
- 投資人 2024 年以創紀錄速度湧入科技股 (圖 1-3)，BofA 分析美股市場廣度不佳，S&P 500 與其等權重指數比例來到 2009 年 3 月最差狀態 (圖 1-4)，凸顯漲幅仍有過於集中的問題，S&P 500 指數成分股股價超越 50 日均線的比例，自今年 1 月的超過 90% 已降至 59% (圖 1-5)，S&P 500 未來 6 個月下跌 10% 的機率僅有 9%，為 2010 年來最低、歷史均值的一半，高盛表示投資人湧入看漲期權，市場樂觀情緒已來到 2021 年高點 (圖 1-6)
- Bloomberg 報導商業房地產的系統化風險持續上升，基金經理調查顯示有 1/6 認為是當前市場最大的風險，較去年 11 月的 1/11 大幅上升，美國商業房地產、中國房地產問題僅次於通膨、地緣政治風險，上週超預期的 CPI、PPI 數據讓市場預期 2024 降息次數剩下 4 次、不到 90 個基點 (圖 1-7)，預期超過 9,000 億的美國商業及多住戶房地產今年需要重新貸款，地區銀行壓力最大 (圖 1-8)，可能面臨 8～10% 的違約率
- BofA 多空指標自 6.8 降至 6.6 (圖 1-9)，但策略師 Hartnett 表示 Magnificent 7 股價超過 200 日均線 20%、P/E ratio 45 倍，因此估值並不便宜，2022 年 12 月迄今漲幅 139%，科技巨頭雖然出現泡沫化風險，但利率、估值、市場熱度顯示股價仍有上漲空間，歷史經驗顯示 P/E ratio 可能要達到 60x (圖 1-10)，實質利率達到 2.5%，才能讓 AI 浪潮、科技巨頭結束漲勢，目前實質利率水準為 2% (圖 1-11)
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 無
- 週二
- 10:00 美國經濟領先指標
- 週三
- 13:00 1 月 FOMC 會議紀要
- 13:00 20 年期國債拍賣
- 週四
- 08:30 上週初領失業救濟金人數
- 09:45 S&P Global 2 月 PMI
- 10:00 1 月成屋銷售
- 13:00 30 年期 TIPS 國債拍賣
- 週五
- 無
圖 1-1、高盛調高 S&P 500 獲利預期
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| Source: Goldman Sachs |
圖 1-2、高盛調高 S&P 500 年底目標價至 5200
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| Source: Goldman Sachs |
圖 1-3、投資人以創紀錄速度湧進科技股
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| Source: BofA |
圖 1-4、S&P 500 指數廣度 breadth 創下 2009 年 3 月以來最差水準
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| Source: BofA |
圖 1-5、S&P 500 超過 50 日均線比例 (S5FI) 2024 年持續下滑
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| Source: TradingView |
圖 1-6、高盛分析 S&P 500 成分股看漲期權偏斜 (call skew) 顯示市場樂觀情緒來到 2021 年高點
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| Source: Goldman Sachs |
圖 1-7、2024 降息次數剩下 4 次、低於 100 個基點
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| Source: CME |
圖 1-8、地區銀行 (綠色) 將是商業房地產問題受影響最大族群
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| Source: Bloomberg |
圖 1-9、BofA 多空指標降至 6.6
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| Source: BofA |
圖 1-10、BofA 分析歷史泡沫漲幅、P/E ratio 高點
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| Source: Bloomberg |
圖 1-11、BofA 認為科技股漲勢在實質利率漲到 2.5% 時結束
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| Source: Bloomberg |
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 2/19 週一
- 無
- 2/20 週二
- Walmart、Home Depot、Palo Alto Networks、SolarEdge
- 2/21 週三
- Analog Devices、Nvidia、Rivian、Synopsys、Lucid
- 2/22 週四
- Moderna、Fiverr、Block、Carvana、Mercado Libre、Intuit
- 2/23 週五
- 無
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上週重要回顧
| 收盤 | 本週 | YTD | |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 38,628 | -0.1% | 2.5% |
| S&P 500 | 5,006 | -0.4% | 4.9% |
| Nasdaq | 15,776 | -1.3% | 5.1% |
| 10Y國債利率 | 4.293% | +0.112% | +0.417% |
- 週一 Nvidia 盤中市值超過 1.8 兆，超過 Amazon，週三 Nvidia 發表 PC 端的 AI 聊天助理，只要 PC 端有 RTX30 系列以上繪圖卡，就能免費下載使用 (圖 2-1)，週五收盤 Nvidia 已經成為美股第三大市值公司
- 週二 盤前發布 CPI 數據全面超越預期，10 年期國債利率盤中大漲超過 4.5% (圖 2-2)，核心 CPI 月增率出現明顯反彈 (圖 2-3)，CPI 年增率持續向下，但降幅低於預期，核心 CPI 則出現停滯趨勢 (圖 2-4)，三大指數均大跌超過 1%
- 週三 三大指數全面反彈，Nvidia 成交量排名第一，市值超越 Alphabet 稱為美股市值第三大公司，成交量排名第 2 的是 SuperMicro Computer SMCI，大漲 11.25%，成交量第 3 的是 Tesla、上漲 2.55%
- 週四 Alphabet 發布 Gemini 1.5 Pro，一次能處理 1 百萬個 Token，遠遠超過 Chat-GPT 4.0 Turbo 的 12.8 萬，代表能夠一次處理 70 萬字相當於整本書、1 小時的視頻、11 小時的聲音資料，CEO 表示已成功測試 1 千萬個 Token，在測試整本 Kalamang 語言書籍的翻譯上拿到 5.52 分，僅略低於人類的 5.6 分、遠高於 ChatGPT-4 Turbo 的 2.38 分
- 週五 OpenAI 發表 Sora Text to Video 模型，能夠根據自然文字輸入產生 1 分鐘、1 鏡到底的視頻，Adobe 受影響股價週五大跌超過 7%、Unity 下跌 3.2%，Nvidia 資深科學家 Jim Fan 認為在添加更多模式和條件設定後，就有了完整數據驅動的使用者體驗層，未來將取代所有人工設計圖形的管道 (圖 2-5)
- 上週重要財經數據
- 優於預期
- 2 月費城製造業指數 5.2 vs -8.0 預期
- 2 月紐約製造業指數 -2.4 vs -13.7 預期
- 上週初領失業救濟金人數 212k vs 219k 預期
- 2 月密西根大學消費者信心指數 78.4 vs 76.5 預期
- 預期相符
- 無
- 劣於預期
- 1 月 CPI +3.1% Y/Y vs 2.9% 預期
- 1 月 CPI +0.3% M/M vs 0.2% 預期
- 1 月 核心 CPI +3.9% Y/Y vs +3.7% 預期
- 1 月 核心 CPI +0.4% M/M vs +0.3% 預期
- 1 月零售銷售 -0.8% M/M vs -0.2% 預期
- 1 月 PPI +0.9% Y/Y vs +0.6% 預期
- 1 月 PPI +0.3% M/M vs +0.1% 預期
- 1 月核心 PPI +2.0% Y/Y vs +1.6% 預期
- 1 月核心 PPI +0.5% M/M vs +0.1% 預期
- Q1 Atlanta Fed GDP Now 2.9% vs 3.4% 預期
- 1 月建築許可 1.470M vs 1.509M 預期
- 1 月密西根大學 1 年通膨預期 3.0% vs 2.9% 預期
- 1 月密西根大學 5 年通膨預期 2.9% vs 2.8% 預期
- 比特幣週五收在 $52,161，較上週五收盤的 $47,161 大漲 10.6%
圖 2-1、Nvidia 發佈 PC端的 RTX 聊天 AI 助理
圖 2-2、CPI 發布後 10 年期國債利率飆升
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| Source: Bloomberg |
圖 2-3、核心 CPI 月增率呈現反彈向上趨勢
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| Source: Bloomberg |
圖 2-4、CPI、核心 CPI 年增率趨勢
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| Source: Bloomberg |
圖 2-5、Nvidia 資深科學家評論 Sora
If you think OpenAI Sora is a creative toy like DALLE, ... think again. Sora is a data-driven physics engine. It is a simulation of many worlds, real or fantastical. The simulator learns intricate rendering, "intuitive" physics, long-horizon reasoning, and semantic grounding, all… pic.twitter.com/pRuiXhUqYR
— Jim Fan (@DrJimFan) February 15, 2024
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