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美股財經週報 2025/6/29

Ticker Tape by TradingView

Market Outlook 2025 WK#27

    本週觀察重點

    • 週四美股提前至美東時間下午 1 點休市，週五美國國慶日休市，本週最重要的經濟數據為週四的非農就業報告，市場焦點有目標在 7 月 4 日前通過的大美麗法案，白宮是否會宣布達成新的關稅協議，以及對等關稅暫緩期限是否會獲得延長，其經濟他數據有週二的製造業 PMI、JOLTs 職缺報告、週四的服務業 PMI
    • S&P 500 指數 1928 年迄今 7 月上旬上漲機率為全年第二高 (圖 1-1)，對等關稅暫緩期限將近，但市場已暫時忽視其風險，Bloomberg 週五報導歐盟主席馮德萊恩有信心在 7 月對等關稅暫緩期限前與美國達成協議，商務部長 Lutnick 也表示對與歐盟達成協議看法樂觀，並表示美中已簽署協議，還有 10 個國家即將達成協議，貝森特也暗示可能在勞動節的 9 月 1 日前與更多國家達成協議，顯示談判期限可能後延
    • 川普目標為在 7 月 4 日前完成簽署 Big Beautiful Bill 大美麗法案，法案原本計劃年底停止購買電動車的 $7500 美元稅收補貼，新版本則提前到 9 月 30 日，馬斯克在 X 上再次推文嚴厲抨擊法案將摧毀美國上百萬個工作、導致巨大的戰略損害，法案資助過去的產業、嚴重損害未來產業 (圖 1-2)，並貼出民調顯示過半共和黨選民認為法案將導致美國債務無法持續，並認同對聯邦政府未來 10 年赤字增加達 2.4 兆，此為共和黨的政治自殺法案 (圖 1-3)
    • FactSet 統計華爾街對 S&P 500 Q2 獲利年增率預測值自 3 月底的 9.4% 下修至僅增長 5%，創下 2023Q4 以來最低水平，環比則減少 1.27% (圖 1-4)，截至週五 S&P 500 未來 12 個月的 Forward P/E ratio 為 21.9x，分別高於 5 年、10 年歷史平均的 19.9x、18.4x (圖 1-5)，分析師給出買入評級比例最高的是科技巨頭 Amazon，其次為 Walmart，Microsoft 則排名第 9 (圖 1-6)
    • BofA 策略師 Hartnett 上週表示市場對關稅擔憂大幅減弱，對 Fed 降息期望樂觀，導致資金大舉湧入美股，可能導致下半年美股出現高風險泡沫、美元持續走弱，不過 AI 領域尚不存在泡沫，2025 年迄今流入美股資金高達 1640 億，若趨勢持續金額將創下史上第三高紀錄 (圖 1-7)，美股 Forward P/E 已逼近 2000 年泡沫的歷史高位，估值較 MSCI 全球指數高出 50% (圖 1-8)，最佳策略是做多美國成長股、做多全球價值股，獲利成長加速可能是下半年美股及全球股市的上行驚喜
    • S&P 500 高 Beta ETF SPHB 相對 S&P 500 低波動率 ETF SPLV 表現將創下 2020 年以來最佳表現 (圖 1-9)，高盛的弱資產負債表股票指數相對 S&P 500 將創下 1 月以來最佳表現，顯示 Q2 投資人追逐高風險資產，Evercore ISI 首席股票策略師認為此為牛市末期 FOMO 階段，機構 Truist 首席投資長認為關稅風險消退，投資人首選的投資主軸為 AI
    • 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
      • 週一
        • 09:45 6 月芝加哥 PMI
      • 週二
        • 09:30 聯準會主席鮑威爾出席歐洲央行銀行論壇發表談話
        • 09:45 6 月 S&P Global 製造業 PMI
        • 10:00 6 月 ISM 製造業 PMI
        • 10:00 5 月 JOLTs 新增職缺
      • 週三
        • 08:15 ADP 非農就業
      • 週四
        • 08:30 初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
        • 08:30 6 月非農就業報告、失業率
        • 09:45 6 月 S&P Global 服務業 PMI
        • 10:00 6 月 ISM 服務業 PMI
      • 週五
        • 無






    圖 1-1、S&P 500 每月前 10、後 10 個交易日 1928 年迄今歷史表現




    圖 1-2、馬斯克週末推文再次批評川普的大美麗法案




    圖 1-3、馬斯克認為大美麗法案是共和黨的政治自殺法案




    圖 1-4、S&P 500 季度 EPS 預測 (灰色)







    圖 1-5、S&P 500 Forward P/E (2025/6/27)




    圖 1-6、華爾街分析師給出買入評級最高比例的前十家公司




    圖 1-7、2025 年資金流入美股若趨勢持續將創下歷史第三高




    圖 1-8、美股估值逼近歷史高點、較全球其他股市高出 50%




    圖 1-9、高 Beta 股票 vs 低波動股票表現顯示投資人 Q2 追逐風險資產







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    本週財報發佈時程



    重點觀察財報

    • 6/30 週一
      • 無
    • 7/1 週二
      • 無
    • 7/2 週三
      • 無
    • 7/3 週四
      • 無
    • 7/4 週五
      • 美股休市

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    上週重要回顧

    • 主要指數、資產價格
    • 週一 有意爭取下屆聯準會主席的現任聯準會副主席 Bowman 表態支持最快 7 月降息，加上伊朗對美國對卡達的美軍基地採取有限度的報復措施，美股三大指數均上漲，Tesla 在 6 月 22 日在德州 Austin 開啟 Robotaxi 試運營，週一股價大漲 8%，但週二到週五則連跌四日，Tesla 股價仍處於三角收斂區整理 (圖 2-1)
    • 週二 週一盤後川普在 Truthsocial 宣布以色列、伊朗達成全面停火 (圖 2-2)，油價大跌 9%，週二美股開盤跳空上漲，鮑威爾在國會聽證表示 6、7 月通膨數據最為關鍵，對於關稅傳導道通膨保持開放看法，或許會低於預期，三大指數收盤都漲超 1%
    • 週三 Nvidia 大漲 4.3% 突破歷史前高，終於脫離整理近一年的大幅震盪區間 (圖 2-3)，Nasdaq 100 指數雖然僅小漲 0.21%，但創下歷史新高，盤後美光 Micron 發布全面超越預期的財報，顯示 AI 需求強勁，不過美銀分析師因 NAND 定價不確定性而維持中立評等，但將目標價自 $84 調高至 $140
    • 週四 盤前公布持續請領失業救濟金人數創下 2021 年 11 月以來新高紀錄，但初領失業救濟金人數略低於預期 (圖 2-4)，顯示美國勞動力市場仍穩健，但失業後找工作難度增加，不過白宮新聞秘書 Leavitt 表示 7 月 8 日的對等關稅暫緩期限並不重要 (not critical)，川普可以決定延長 (圖 2-5)，顯示對等關稅暫緩期限可能獲得延長，美股三大指數再上漲
    • 週五 美國商務部長 Lutnick 表示川普已經正式簽署美中關稅協議，川普也表示與一些國家達成關稅協議，S&P 500 指數突破歷史前高，市值突破 10 兆美元，Nvidia 本週連漲 5 天，市值已達到 3.95 兆，Nike 則週四盤後財報會議中管理層表示最糟糕時刻已過，股價大漲 15%
    • 重要經濟數據
      • 優於預期
        • 6 月 S&P Global 製造業 PMI 52.0 vs 51.1 預期
        • 6 月 S&P Global 服務業 PMI 53.1 vs 52.9
        • 5 月成屋銷售 4.03M vs 3.96M 預期
        • 上週初領失業救濟金人數 236k vs 244k 預期
        • 5 月耐久財訂單 16.4% MoM vs 8.6% 預期
        • 5 月成屋銷售 1.8% MoM vs 0.2% 預期
        • 5 月密西根大學 1 年通膨預期 5.0% vs 5.1% 預期
        • 5 月密西根大學 5 年通膨預期 4.0% vs 4.1% 預期
      • 符合預期
        • 5 月 PCE
          • 2.3% YoY
          • 0.1% MoM
      • 劣於預期
        • Conference Board 消費者信心指數 93.0 vs 99.4 預期
        • 5 月新屋銷售 623k vs 694k 預期
        • 持續請領失業救濟金人數 1.974M vs 1.950M 預期
        • Q1 GDP -0.5% QoQ vs -0.2% 預期
        • 5 月核心 PCE
          • 2.7% YoY vs 2.6% 預期
          • 0.2% MoM vs 0.1% 預期
        • 5 月密西根大學消費者信心指數 58.1 vs 58.4 預期





    圖 2-1、Tesla 技術分析看法




    圖 2-2、川普在 Truth Social 宣布以色列、伊朗達成全面停火協議




    圖 2-3、Nvidia 盤整近一年獲利提升、估值便宜，終於突破歷史前高




    圖 2-4、持續請領失業救濟金人數創下 3.5 年來最高紀錄




    圖 2-5、川普Truthsocial貼文認為美國假期太多、造成數十億美元損失




    圖 2-6、川普Truthsocial貼文認為美國假期太多、造成數十億美元損失






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