美股財經週報 2025/10/12
Market Outlook 2025 WK#42
本週觀察重點
- 本週市場重點關注川普 Truthsocial 關於美中關稅、與習近平 APEC 會面的貼文，美國政府繼續關門、重要經濟數據推遲發布，週二鮑威爾將在美國經濟商業協會發表演講，Q3 財報季週二盤前由金融股開啟，週一 Nvidia 舉辦 Open Compute Project Summit 2025、Oracle 舉辦 AI World，週三盤前 ASML、週四盤前 TSMC 將發布財報
- 華爾街預測 S&P 500 Q3 獲利年增 8.0%，科技板塊預期獲利年增率高達 20.9%，其次為公用事業板塊的 17.1% (圖 1-1)，對 2026 年 EPS 年增率的預測高達 13.8% (圖 1-2)，大幅高於 2025 年的 10.9%
- 週五 VIX 飆升收在幾乎最高的 21.6，4 月以來 VIX 被控制在 17 之下、低於長期平均的 20 (圖 1-3)，CBOE 衍生品市場主管表示目前 VIX 的水平不值得過度擔憂，市場並未恐慌，拋售似乎是有序的，指數跌幅雖大但仍處於 2 週前的水平，更像是波動率賣家介入的機會，而非對沖下跌風險的時機，去年 12 月聯準會利率決議 VIX 突破 28、4 月對等關稅飆升至 50、2008 年金融海嘯時 VIX 最高突破了 85
- Bloomberg 統計華爾街對美股 Q3 獲利預期樂觀，8 月中以來已上升了 2 個基點，由於美股及 MSCI 全球指數、獲利預期都創下紀錄 (圖 1-4)，CFRA 首席投資策略師認為市場對任何形式的業績、指引不如預期都不會寬容，投資人關注捲土重來的美中關稅問題、AI 支出、招聘和裁員，LPL Financial 首席股票策略師則認為 S&P 500 指數的 Q3 盈利將比目前華爾街預期再增加 5%～7%
- 週五川普推文讓 Nasdaq 100 指數創下 4 月以來單日最大跌幅 (圖 1-5)，不過 Bloomberg 報導高盛交易部門統計對沖基金的槓桿比重僅維持在近 5 年的中位數，顯示散戶的狂熱情緒尚未影響機構，Truist Advisory 投資長認為企業盈利良好，是本輪牛市的基礎，如果泡沫正在形成，不要過早陷入悲觀，因為後期走勢可能非常強勁
- 瑞銀統計今年全球科技股的資本支出達到 3,750 億美元、同比成長 67%，法國興業銀行分析美國科技公司資本支出與營收比重已經來到 25 年來最高水平 (圖 1-6)，不過有跡象顯示企業開始放緩資本支出，從投資人角度來看，若經濟放緩將像猛踩煞車，許多公司將進入獲利回吐模式
- Bloomberg 報導中國 2025 年停止購買美國大豆，對美國農民打擊嚴重，2024 年總統大選川普在農業州獲得壓倒性支持，但目前陷入困境的農民補貼要等到美國政府重啟才能實施，農業州受創嚴重可能影響共和黨期中選舉，川普週五預測中國將恢復購買美國大豆，在 APEC 期間將動用籌碼施壓
- 川普週對中國額外徵收 100% 關稅後，比特幣週五盤中瞬間大跌 (圖 1-7)，由於過度槓桿操作，加密貨幣市場不到一個小時內 70 億美元倉位被清算、共蒸發 190 億美元、160 萬個帳戶被清算，創下單日最大拋售紀錄，Derbit 平台數據顯示若比特幣跌破 10 萬美元可能代表三年牛市的終結，目前比特幣選擇權市場最高看跌行權價為 11 萬美元、其次為 10 萬美元 (圖 1-8)，加密貨幣漲跌幅度達、高槓桿交易風險高
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 無
- 週二
- 12:20 鮑威爾演講 "Economic Outlook and Monetary Policy"
- 週三
- 08:30 10 月紐約聯儲製造業指數
- 14:00 聯準會褐皮書
- 美國政府關門 9 月 CPI 發布時間延後至 10/24
- 週四
- 08:30 費城聯儲製造業指數
- 週五
- 美國政府關門暫停發布 9 月非農就業報告
圖 1-1、華爾街對 Q3 財報季 S&P 500 指數、各板塊獲利預期
圖 1-2、華爾街對 S&P 500 指數、各板塊的 2026 年獲利預期
圖 1-3、週五川普升高對中貿易衝突、VIX 飆升至 6 月以來最高
圖 1-4、MSCI 全球股票指數、獲利預期都大幅攀升
圖 1-5、Nasdaq 100 週五創下 4 月以來最大跌幅
圖 1-6、美國科技公司資本支出佔營收比達到 25 年來最高水平
圖 1-7、比特幣週五閃崩
圖 1-8、比特幣期權未平倉量分佈
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 10/13 週一
- 無
- 10/14 週二
- BlackRock、JPMorgan、Goldman Sachs、Citi、Wells Fargo、Johnson & Johnson、Domino Pizza
- 10/15 週三
- ASML、Bank of America、Morgan Stanley、Abbott、United Airlines
- 10/16 週四
- TSMC、BNY、Charles Schwab
- 10/17 週五
- American Express、Autoliv
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上週重要回顧
- 主要指數、資產價格
- 週一 華爾街日報報導 OpenAI 同意未來五年採購 6GW 的AMD GPU，自 2026 下半年的 MI450 開始，AMD 將授予 OpenAI 160 萬股、每股 1 美分的認股權證，以部署 GPU 的里程碑發放，約佔 AMD 10% 股權 (圖 2-1)，AMD 股價飆升 24%
- 週二 矽谷媒體 The Information 報導 Oracle 的 Nvidia B200 伺服器的利潤率大幅低於公司平均，Oracle 股價下跌 2.5%，Tesla 則發布低價版的 Model Y，但售價較原本的 Model Y 價差少於原本 EV 補貼金額，市場認為無法推動銷量增長，股價大跌 4.5%
- 週三 盤中發布 9 月 FOMC 會議紀要，內容顯示多數官員們表現對進一步降息的意願，但許多人仍對通膨表示謹慎，不過 S&P 500 指數、Nasdaq 100 指數均上漲，衛星通訊公司 AST SpaceMobile 與 Verizon 宣布 2026 年將在美國推出手機衛星通訊服務，股價收盤上漲 8.6% (圖 2-2)
- 週四 Nvidia 獲得美國商務部許可出口 GPU 至阿拉伯聯合大公國，股價上漲 1.8%，不過美股上漲動能減弱，三大指數及費城半導體指數均下跌，Piper Sandler 認為指數內在 breadth 轉弱，通常引發盤整，Truist 策略師表示目前為 1957 年以來的第 11 次牛市，S&P 500 指數自 2022 年 10 月底部已上漲 90%，仍低於漲幅中位數，前 10 次牛市有 7 次持續超過三年，平均長度 6.7 年，第四年的漲幅中位數達 13% (圖 2-3)
- 週五 川普在 Truth Social 貼文將大幅提高中國商品關稅 (圖 2-4)，引發美股創下 6 個月以來最大跌幅，科技巨頭下跌 3.8%，Tesla、Amazon、Nvidia 為巨頭中跌幅最深逼近 5%，VIX 4 月以來首度突破 20 大關 (圖 2-x)，S&P 500 指數 420 支股票下跌、11 個板塊中 10 個下跌，高通受中國對車聯網技術供應商 Autotalks 反壟斷調查大跌 7.3%
- 重要經濟數據
- 優於預期
- 9 月密西根大學消費者信心指數 55.0 vs 54.1 預期
- 9 月密西根大學 1 年通膨預期 4.6%
- 符合預期
- 9 月密西根大學 5 年通膨預期 3.7%
- 劣於預期
- 無
圖 2-1、OpenAI 與 AMD 宣布超大合作協議
圖 2-2、AST SpaceMobile 與 Verizon 宣布明年推出手機衛星通訊服務
圖 2-3、S&P 500 指數維持超過 3 年牛市歷史表現
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