美股財經週報 2025/10/26
Market Outlook 2025 WK#44
本週觀察重點
- 本週是美股超級財報週，週二 Nvidia 在華盛頓特區舉辦 GTC 大會，CEO 黃仁勳將發表專題演講，週三盤後 Meta、Microsoft、Alphabet，週四 Amazon、Apple 將發布財報，週四川習會在南韓 APEC 登場，貝森特與中國副總理何立峰週日在馬來西亞已敲定美中貿易框架 (圖 1-1)，週三 FOMC 利率決議，降息一碼板上釘釘，市場關注聯準會是否會提前停止 QT，美國政府繼續關門，預期週五將不會發布 9 月 PCE 通膨數據，Polymarket 預測要到 11 月 16 日之後美國政府才會結束關門 (圖 1-2)
- Bloomberg 週末報導，川普前往亞洲途中對記者表示，希望週四在韓國 APEC 與習近平的會談能達成全面協議，川普表示中國已經減少購買俄羅斯石油，將討論農產品採購、芬太尼成分出口問題，此外台灣地緣政治問題、烏克蘭戰爭都將是討論的焦點
- 週五 CPI 通膨數據全面優於預期，美國國債短、長期利率均跳水，但隨後 S&P Global 製造業、服務業 PMI 都超預期，顯示美國經濟活動轉強，利率由跌全面轉升，利率掉期市場顯示市場定價未來 12 個月降息至 2.9%、已略低於 3% 的未來 1 年期利率 (圖 1-3)，顯示投資人已經完全 priced in 聯準會 10、12 月降息一碼的利好，本週美國財政部將拍賣 690 億 2 年期、700 億的 5 年期及 440 億的 7 年期國債，Bloomberg 策略師認為由於未來幾週財政部大量拍賣國債，預期 10 年期國債利率未來幾週都將維持在 4% 附近
- 高盛市場上最被放空的股票指數 10 月漲幅一度達到 21%，但到週五漲幅幾乎減半，截至週三的五個交易日 Morgan Stanley 的動量股指數下跌 11.3% (圖 1-4)，做多近期漲幅大、做空跌幅大的動量交易策略似乎開始撤退，市場輪動到本質健康、獲利的公司
- 德銀機構持倉指數以 4 月以來最快速度降至中性水平，系統交易策略基金 CTA 高位減碼 (圖 1-5)，高盛交易室分析對沖基金槓桿遠低於近三年的水平 (圖 1-6)，上述機構近期快速減碼，Nomura 數據顯示波動率控制基金也快速去槓桿，不過已發布財報的 S&P 500 公司中，85% 獲利超預期，創下 2021 年以來最佳紀錄，Citi 數據顯示散戶 10 月以歷史最快速度買入看漲期權，個股成交量佔比達到 16%、創下 2018 年以來紀錄，富蘭克林坦伯頓副投資長認為，企業獲利韌性、聯準會政策寬鬆將促使機構投資人跟進，美股下一輪上漲將由機構推動
- 美股三大指數上週都創下歷史新高，機構 Ned Davis Research 週四卻將美股評級下調至賣出，同時調高日股評級至增持、加大對新興市場的押注，該公司首席全球策略師認為美國是估值最昂貴的地區，目前 forward P/E 為 23 倍，日本受益於日圓貶值、新興市場估值較合理，評級基於一系列指標包含價格動量、相對強弱等訊號以及 ETF 資產水平，美國股票 ETF 資產水平呈現下降趨勢
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)
- 週一
- 08:30 9 月耐久財訂單
- 10:00 9 月新屋銷售
- 13:00 2、5 年國債拍賣
- 週二
- 10:00 10 月 Conference Board 消費者信心指數
- 13:00 7 年期國債拍賣
- 週三
- 14:00 FOMC 利率決議
- 14:30 鮑威爾記者會
- 週四
- 08:30 Q3 GDP
- 週五
- 08:30 9 月 PCE、核心 PCE
- 09:45 10 月芝加哥 PMI
圖 1-1、CPI 數據近 6 成來自勞工統計局親訪
圖 1-2、Polymarket 預測美國政府要 11 月 16 日之後才會結束關門
圖 1-3、利率掉期市場已定價未來 1 年的 1 年期利率低於 3%
圖 1-4、Morgan Stanley 動量股指數近期大跌 11%
圖 1-5、德銀機構基金經理持倉進入中性水平、CTA 高位減碼
圖 1-6、高盛交易室對沖基金槓桿指數
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 10/27 週一
- NXP、Amkor、Cadence
- 10/28 週二
- SoFi、United Health、PayPal、Corning、Enphase、Bloom Energy、Seagate、VISA
- 10/29 週三
- Verizon、Boeing、Caterpillar、Fiserv、Etsy、ADP、Meta、Microsoft、Alphabet、Chipotle、Carvana、ServiceNow、Mercado Libre、Starbucks
- 10/30 週四
- Lilly、Merck、Robolox、Amazon、Apple、Coinbase、Reddit、Western Digital、Strategy、Cloudflare
- 10/31 週五
- ExonMobil、Chevron、Abbvie、Nine
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上週重要回顧
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主要指數、資產價格
- 週一 Counterpoint 公布 iPhone 17 銷量，所有版本發售 10 日後，美、中銷量較 iPhone 16 同比增長 14%，其中 iPhone 17 銷量同比增長 31%，Pro/Pro Max 增長 12%，只有 e-Sim版本的 Air 銷量比去年的 16 Plus 好，Apple 股價跳空大漲近 4% (圖 2-1)
- 週二 金價大跌超過 5%、白銀價格大跌 7%，黃金相對 S&P 500 指數的波動率創下 2020 年以來最高紀錄 (圖 2-2)，黃金價格上週之前已連漲九週，短期回檔整理機率高 (圖 2-3)
- 週三 美股沒有營收、未獲利公司出現明顯回檔，量子運算的 IonQ 兩週下跌 15%、核電股 OKlo 本週下跌 16.7%，科技板塊 XLK 下跌近 1%，資金輪動到醫療、消費必需品、房地產板塊
- 週四 盤中白宮正式宣布川普、習近平將在下週四韓國的 APEC 會議會面 (圖 2-4)，美中貿易爭端明顯緩和，三大指數均上漲，盤後 Intel 發布全面超越預期的財報，Q4 營收指引雖然低於華爾街預期，但部分分析師並未剔除 Altera 營收 (圖 2-5)
- 週五 盤前發布 9 月 CPI 數據全面優於預期，S&P 500、Nasdaq 100 指數均跳空上漲，S&P 500 指數盤中突破 6800 點，全週上漲 1.9%、Nasdaq 100 指數上漲 2.2%，羅素 2000 指數上漲 2.5%
- 重要經濟數據
- 優於預期
- 9 月 CPI
- 年增 3.0% vs 3.1% 預期
- 月增 0.3% vs 0.4% 預期
- 9 月核心 CPI
- 年增 3.0% vs 3.1% 預期
- 月增 0.2% vs 0.3% 預期
- 10 月 S&P Global 製造業 PMI 52.2 vs 51.9 預期
- 10 月 S&P Global 服務業 PMI 55.2 vs 53.5 預期
- 符合預期
- 9 月成屋銷售 4.05M
- 10 月密西根大學 1 年通膨預期 4.6%
- 劣於預期
- 10 月密西根大學消費者信心指數 53.6 vs 55.0 預期
- 10 月密西根大學 5 年通膨預期 3.9% vs 3.7% 預期
圖 2-1、iPhone 17 銷量創佳績
圖 2-2、黃金相對 S&P 500 指數波動率創下 2020 年來最高
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