美股財經週報 2026/7/26
Market Outlook 2026 WK#31
本週觀察重點
- 本週為美股超級財報週，超過 1/3 的 S&P 500 公司將發布財報，四大科技巨頭 Apple、Amazon、Microsoft、Meta 將發布財報，存儲巨頭韓國 SK Hynix、Samsung 及 日本 Kioxia 分別在週三、週四、週五發布財報，週三 FOMC 利率決議背景為布侖特原油逼近每桶 100 美元、川普以第 301 條的強迫勞動為由對 60 個經濟體徵收關稅，市場將密切關注 Warsh 記者會立場，週四發布 6 月 PCE 通膨及 Q2 GDP，
- 前聯準會喉舌、華爾街日報記者 Timiraos 週四文章認為本次 FOMC 為近年來最難預測的會議之一，CPI、PPI 通膨數據放緩，但伊朗衝突油價攀升再次引發市場擔憂，加上新任主席 Warsh 不願意透露任何意向，上個週末聯準會進入緘默期前，Warsh 的同事也不確定他的立場，CME 數據顯示下週升息一碼機率約 1/3，9 月升息機率則超過 8 成 (圖 1)，2 年期國債利率已突破 4.3%，債券市場定價升息三碼，核心 PCE 年增率持續攀升逼近聯邦基準利率 (圖 2)，華爾街目前預測核心 PCE 通膨年增 3.3%、月增 0.18%，均低於前值 (圖 3)
- 動量交易的拋售正在改變對該策略最堅定的散戶交易者，高盛的散戶最愛股票組合 7 月迄今下跌 11.3%、創下 2022 年以來最糟單月表現 (圖 4)，Vanda Research 統計散戶的淨買入金額創下疫情爆發以來最低水平 (圖 5)，半導體 ETF SMH、三倍看漲費城半導體指數 ETF SOXL 的拋售壓力比平均值高出 1.6 個標準差，散戶參與度下滑與近期動量股下跌的趨勢相吻合，華爾街多家機構交易部門開始建議客戶逢低買進，UBS 認為近期的拋售已經剔除了多數投機性資金，BofA 也建議客戶開始佈局美國動量股
- 機構 Ned Davis 的川普交易指數在年初表現大幅超越 S&P 500 指數後，5 月以來已下跌 16%，指數包含國防、住房建設、製造業回流受惠股，川普貿易政策崩潰的主要原因是美伊戰爭推高了能源價格、通膨預期、利率和美元，國防科技 ETF、鈾 ETF、稀土 ETF 第一季都上漲超過 20%，第二季維持部分漲幅，但最終轉為下跌 (圖 6)，投資人追逐川普社交媒體的貼文、行政命令，最後卻看到撤回計劃、政策反覆
- 彭博統計 Q2 財報季 S&P 500 成分股發布業績獲利超預期的比例創下五年來最高比例的 85%，但財報超預期的股價中位數表現僅上漲 0.1% (圖 7)，獲利不及預期的則平均下跌 4.7%，德州儀器 TXN、諾基亞 NOK 業績指引超預期但股價都下跌，iForex 分析師認為下週大型科技股財報可能全部超越預期，但市場仍不會上漲，因為市場已經提前消化預期，投資人對資本支出非常擔憂，因此業績指引非常關鍵
- Nasdaq 100 指數 7 月已下跌超過 7%、週五下跌 1.15%，但 S&P 500 指數週五平收，11 個板塊中 10 個上漲，等權重 ETF RSP 上漲 0.78%、7 月仍上漲，費城半導體指數 7 月已下跌 17%、即將創下 2022 年 6 月以來最糟糕的單月表現 (圖 8)，Intel、類比 IC 龍頭 Texas Instrument 財報及指引均超預期，仍遭到獲利了結的拋售，Alphabet 自由現金流提前轉負，投資人擔憂更多公司會發債進行融資、發行股票稀釋持股，需要盡快看到 AI 轉化為利潤緩解擔憂，否則即使 Q2 財報季獲利表現佳，仍不足以支撐科技股上漲
- 巴克萊分析超大型數據中心 Hyperscalers 的衡量債券風險指標 DTS (Duration Times Spread 久期倍數利差) 已持續攀升超越美國六大銀行，代表其債券風險比大型銀行高 (圖 9)，由於集中度高，華爾街擔憂若部分超大型數據中心在競爭中失敗，可能拖累整個債券市場，儘管多數 Hyperscalers 都有最高的投資評等，但發行的長天期債券利率已經攀升接近 BB 等級的垃圾債券 (圖 10)，Alphabet 發行的百年債券價格一路下跌，已經損失了 10% (圖 11)，SpaceX 6 月發行的債券價格已經下跌 5%
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)，
- 週一
- 08:30 6 月耐久財訂單
- 13:00 5 年期國債拍賣
- 週二
- 08:15 ADP 每週就業數據
- 10:00 7 月 Conference Board 消費者信心指數
- 13:00 7 年期國債拍賣
- 週三
- 14:00 FOMC 利率決議
- 14:30 FOMC 記者會
- 週四
- 08:30 6 月 PCE、核心 PCE
- 08:30 Q2 GDP 初值
- 08:30 上週初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 週五
- 08:30 Q2 ECI、Employment Cost Index
- 09:45 7 月芝加哥 PMI
- 10:00 7 月密西根大學消費者信心指數
- 10:00 7 月密西根大學 1 年通膨預期
- 10:00 7 月密西根大學 5 年通膨預期
圖 1、CME FedWatch Tool 升息預期 (2026/7/26)
圖 2、美國聯邦基準利率 vs 核心 PCE 通能
圖 3、華爾街 6 月 PCE 通膨預測
圖 4、高盛分析散戶最愛股票族群 7 月創下 2022 年以來最差單月表現
圖 5、散戶淨流入美股資金 10 日移動平均創下疫情爆發以來最低紀錄
圖 6、川普交易相關 ETF 今年都已陷入虧損
圖 7、Q2 財報季獲利超預期的股價上漲中位數為 0.1%
圖 8、費城半導體指數即將創下 2022 年以來最差單月表現
圖 9、Hyperscalers 衡量債券風險指標 DTS 持續攀升、已超越六大銀行
圖 10、Hyperscalers 長天期債券利率攀升至與 BB 級垃圾債券相當
圖 11、Alphabet 發行的百年債券價格走勢
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 7/27 週一
- AstraZeneca、Applied Digital、Navitas、Celestica、Amkor
- 7/28 週二
- Boeing、Coca Cola、UPS、Corning、Bloom Energy、Seagate、Enphase、Kla Tencor、VISA、Teradyne、Ford
- 7/29 週三
- SoFi、Boston Scientific、Vertiv、Amphenol、P&G、Humana、Microsoft、Meta、Robinhood、ARM、Qualcomm、Lam Research、Chipotle、Fortinet
- 7/30 週四
- MasterCard、Quanta Services、Blue Owl、Ferrari、Apple、Amazon、Robolox、Reddit、Ribian
- 7/31 週五
- Exxon Mobil、Cameco、Moderna、Chevron、Dominion Energy、Abbvie
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