美股財經週報 2026/8/23
Market Outlook 2026 WK#35
本週觀察重點
- 美加貿易談判破裂，川普週六開始對價值 200 億美元的加拿大產品徵收 50% 關稅，加拿大將在 9 月 8 日對美徵收反制關稅，美國 99% 天然氣、85% 電力、60% 原油來自加拿大，週三發布 7 月 PCE 通膨數據、盤後 Nvidia 發布財報，週四 Jackson Hole 央行年會開幕、盤中拍賣 7 年期國債，美東時間週五上午 10 點 Kevin Warsh 在 Jackson Hole 發表演講，Marvell 週四盤後發布財報，眾多 Cybersecurity、SaaS 公司包含 Crowrdstrike、Okta、SentinelOne、Intuit、Salesforce、Synopsys、Workday 等將發布財報
- 彭博經濟學家預期 Warsh 在 Jackson Hole 演講將專注在 Fed 的改革，提供前瞻指引將降低 Fed 政策靈活性，華爾街預測週三 PCE 通膨年增 3.6%、低於 6 月的 3.7%，PCE 月增 0.15%、高於 6 月的 -0.11%，核心 PCE 通膨年增 3.3% 與 6 月持平，但月增率 0.22%、高於 6 月的 0.13% (圖 1)
- 彭博報導 Microsoft、Alphabet、Google 和 Oracle 等已收到 Nvidia 漲價通知，由於記憶體晶片成本飆升，Vera Rubin、Grace Blackwell 伺服器價格將上漲超過 15%，漲價幅度取決於 GPU 晶片世代及記憶體配置，週三盤後 Nvidia 將發布財報，BofA 統計公司已為合作夥伴提供約 3,000 億美元資金，其中 750 億為股權投資、2,300 億為 GPU 的剩餘價值擔保，分析師 Vivek Arya 認為即使考量融資風險，自由現金流顯示股價折價幅度高達 34%～50%，12 個月目標價為 $350，目前華爾街目標價最低 $250、最高 $425 (圖 2)，不過近 4 次財報後 Nvidia 股價都下跌、平均跌幅 10.4%，平均需 17.3 天才能收復跌幅 (圖 3)
- 美銀多空指標上週攀升至 9.5、維持賣出訊號 (圖 4)，資金上週流入美股 290 億，但自半導體 ETF 連續三週流出共 63 億美元，策略師 Hartnett 認為若貝森特無法將 30 年期國債利率抑制低於 5%，美元將承壓，放空 11 月期中選舉前風險資產的押注將攀升，AI 雲巨頭、私募信貸、金融股將承壓，S&P 500 指數上漲趨勢在長債利率持續攀升背景下已經出現裂痕 (圖 5)，S&P 500 指數在 2023 年 7 月底到 10 月底之間下跌 10%，當時 10 年期國債利率飆升觸及 5%
- 彭博報導動量投資人正在撤離記憶體及存儲股票尋找其他投資機會，雖然基本面仍強勁，但 AI 越來越仰賴信貸市場籌措資金，而國債利率正在上升，融資成本持續攀升，量化研究機構 MoneyFlows 首席投資策略師從記憶體股票反彈幾日後就開始走弱，認為 smart money 已開始離開此領域，Moderna 單日飆升 177%、比特幣也飆升，反應動量資金已轉移標的
- 貝森特擴大長債回購規模、干預長債利率的措施，反應美國政府對高利率的承受極限，重新引發美元貶值交易，黃金及比特幣上漲、美元下跌 (圖 6)，橋水基金創辦人 Ray Dalio 週五 Linkedin 貼文建議投資人降低債券部位，持有 10%～15% 的黃金及少數比特幣，防範未來三年美國發生債務危機，巴克萊銀行策略師認為財政部可以改變債券期限，但無法消除資金需求，企業債發行量不斷攀升，特別是 AI 投資需求，比特幣與黃金的 90 天相關性達到疫情以來最高水平 (圖 7)，強化了黃金與加密貨幣同為美元貶值交易工具的觀點
- 韓國散戶湧進複雜的結構型衍生性金融商品 ELS (Equity Linked Securities 股票連結證券)，Meritz Securities 月初發行與與 Samsung、SK Hynix 連結的 ELS，年化收益率為 43.4%，Kiwoom Securities 則發行與 LG、SK Hynix 的 ELS 提供高達 50% 的年化收益，但若未能滿足支付條件將虧損 30%～100%，此類金融商品銷售額攀升至三年來最高水平 (圖 8)，ELS 發行機構將 80%～90% 資金買入低風險的零息債券，確保期滿時本金有機會完整回收本金，剩下部分資金押注高槓桿的股票選擇權，並透過賣出看跌期權的權利金支付利息，若連結公司的股價大跌，虧損仍將放大
- 本週重要經濟數據及事件 (美東時間)：
- 週一
- 無
- 週二
- 10:00 8 月 Conference Board 消費者信心指數
- 10:00 8 月新屋銷售
- 13:00 2 年期國債拍賣
- 週三
- 08:30 7 月 PCE、核心 PCE
- 08:30 Q2 GDP
- 08:30 7 月耐久財訂單
- 13:00 5 年期國債拍賣
- 週四
- 08:00 Jackson Hole 全球央行年會
- 08:30 上週初領失業救濟金人數、持續請領失業救濟金人數
- 13:00 7 年期國債拍賣
- 週五
- 08:00 Jackson Hole 全球央行年會
- 09:45 芝加哥 PMI
- 10:00 Kevin Warsh Jackson Hole 演講
- 10:00 8 月密西根大學消費者信心指數
- 10:00 8 月密西根大學 1 年通膨預期
- 10:00 8 月密西根大學 5 年通膨預期
圖 1、華爾街對 7 月 PCE、核心 PCE 預測
圖 2、華爾街對 Nvidia 的 12 個月目標價
圖 3、Nvidia 近 4 次財報後下跌幅度 (@Mr_Derivatives)
圖 4、美銀多空指標上週回升至 9.5、維持賣出
圖 5、S&P 500 vs 美國 30 年期國債利率
圖 6、美元資產貶值交易重啟
圖 7、比特幣、黃金走勢創下疫情以來最高關聯度
圖 8、韓國散戶投資 ELS 衍生型金融商品金額創下 3 年來新高
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本週財報發佈時程
重點觀察財報
- 8/24 週一
- 小鵬汽車、拼多多
- 8/25 週二
- Intuit、Zoom
- 8/26 週三
- 理想汽車、Nvidia、Salesforce、Crowdstrike、Okta、Synopsys、Agilent
- 8/27 週四
- Marvell、Iren、Autodesk、Affirm、Ulta Beauty、Workday、SentinelOne
- 8/28 週五
- 無
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